ETPs et ETFs de Cryptomonnaies : Analyse Comparative et Caractéristiques d'Investissement

Bitcoin ETF: Fonds Négociés en Bourse

Les ETF ( Exchange Traded Funds ) sont des fonds négociés sur des plateformes boursières qui représentent un panier d'actifs suivant la tendance d'un marché spécifique. Ils fonctionnent comme une collection de valeurs sélectionnées sur la base d'un indice de référence, similaire au S&P 500, qui enregistre le mouvement des actions de 500 entreprises de premier plan.

Un aspect fondamental des ETF est que l'investisseur ne possède pas directement les actifs sous-jacents, mais un certificat qui atteste de la propriété du fonds. L'exemple le plus reconnu au niveau mondial est le SPY ETF, le plus grand fonds négocié au monde qui réplique le comportement de l'indice S&P 500.

Dans le cas spécifique d'un Bitcoin ETF, cet instrument permet d'investir dans la cryptomonnaie de manière indirecte. En acquérant des parts, l'investisseur obtient une exposition au prix de Bitcoin sans avoir besoin de le posséder directement. La rentabilité est comparable à l'investissement direct, car l'ETF reflète fidèlement les fluctuations du prix de Bitcoin : lorsque la cryptomonnaie augmente, la valeur de l'ETF augmente proportionnellement, et vice versa.

Ce mode d'investissement élimine plusieurs préoccupations associées à la détention directe de cryptomonnaies : il n'y a pas de risque de vol d'actifs numériques, il ne nécessite pas de gérer des solutions de stockage sécurisé et simplifie considérablement le processus d'investissement.

ETP : Produits Négociés en Bourse

Les ETP (Exchange Traded Products) sont des produits d'investissement ouverts qui se négocient sur des plateformes de négociation. Ces instruments ont des prix dérivés d'actifs sous-jacents et se négocient et se liquidant quotidiennement sur des marchés nationaux, de manière similaire aux actions. Juridiquement, ils sont classés comme des titres de créance structurés seniors et leur valeur est liée à d'autres titres, matières premières ou indices de référence.

Les ETP constituent des investissements de gestion passive conçus pour répliquer le comportement d'un marché spécifique en suivant un indice sous-jacent de référence. Statistiquement, leurs rendements tendent à dépasser ceux des produits d'investissement actif dans la plupart des périodes.

La bourse suisse SIX définit les ETP comme des titres de créance au porteur garantis qui ne génèrent pas d'intérêts et peuvent répliquer un actif sous-jacent ( généralement dérivé des matières premières ) de manière directe ou levier. Bien qu'ils soient négociés quotidiennement entre plusieurs créateurs de marché comme les ETF, d'un point de vue juridique, ils ne sont pas classés comme des fonds d'investissement.

Un exemple illustratif est le premier ETP multicryptomonnaie mondial lancé par la bourse suisse en novembre 2018. L'ETP Amun est fondé sur l'indice Amun Crypto Basket Index, qui surveille la performance des cinq principales cryptomonnaies selon la capitalisation boursière et la liquidité. Lors de son lancement, l'indice était composé de : BTC (49,7%), XRP (25,4%), ETH (16,7%), LTC (3%) et BCH (5,2%).

Un porte-parole du régulateur financier suisse Finma a souligné l'importance de différencier entre ETP et ETF, car les premiers ne sont pas soumis à la Loi sur les institutions de placement collectif (Cisa). Conceptuellement, les ETP d'Amun présentent des similitudes avec les ETF en ce sens qu'ils permettent aux investisseurs institutionnels et aux investisseurs de détail accrédités d'investir dans des actifs numériques sans nécessité de garde directe et en évitant les obstacles réglementaires.

Cependant, il existe une différence réglementaire significative : pour que la SEC américaine approuve un ETF, les entreprises demandeuses doivent démontrer une stabilité suffisante du marché des contrats à terme sur les cryptomonnaies, exigence qui a entraîné de nombreux refus de demandes d'ETF de Bitcoin. Pour les ETP, il n'existe pas une telle exigence, ce qui explique pourquoi des produits comme le Bitcoin Investment Trust de Grayscale Investment opèrent déjà aux États-Unis sous cette catégorie.

Différences Clés et Considérations de Marché

La distinction fondamentale entre les ETF et les ETP réside dans leur nature juridique : tandis que les ETF sont des fonds d'investissement, les ETP constituent des instruments de dette. Cette différence détermine le cadre réglementaire applicable, les ETF étant soumis à une supervision plus stricte dans la plupart des juridictions.

Les deux instruments représentent des alternatives d'investissement qui fournissent une exposition au marché des cryptomonnaies avec des avantages significatifs : ils réduisent les complexités opérationnelles, minimisent les risques de garde et offrent un cadre réglementé qui est plus accessible pour les investisseurs traditionnels et institutionnels.

Dans l'écosystème actuel des investissements en cryptoactifs, tant les ETF que les ETP fonctionnent comme des ponts facilitant l'entrée de capital institutionnel sur le marché, contribuant à la maturation et à la professionnalisation du secteur tout en maintenant différentes caractéristiques structurelles et exigences réglementaires selon la juridiction dans laquelle ils opèrent.