China International Capital Corporation : Ne considérez pas trop rapidement les propos de Powell comme un tournant vers une politique monétaire accommodante.

La China International Capital Corporation (CICC) a récemment publié un rapport de recherche. Le rapport aborde les déclarations de Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale, lors de la réunion de Jackson Hole. Celle-ci s'est tenue du 21 au 23 août 2025.

Le marché semble interpréter cela comme un signal « dovish ». Un tournant vers l'assouplissement ? Il est peut-être encore trop tôt pour le dire.

En fait, Powell explique simplement la "fonction de réaction" de la Réserve fédérale. Voici comment cela fonctionne : lorsque le risque de chômage est plus élevé que l'inflation, ils ont tendance à abaisser les taux d'intérêt. Il n'a pas fait d'engagement explicite sur la durée ou l'ampleur de la baisse des taux. Cela mérite d'être réfléchi.

Regardez la situation actuelle. L'inflation tourne encore autour de 3 %. De plus, avec les possibles droits de douane élevés et le resserrement des politiques d'immigration, la situation devient encore plus complexe. Les risques liés à l'emploi et à l'inflation pourraient exister en même temps.

L'analyse de Zhongjin est intéressante. Ils estiment que si les risques d'inflation dépassent les problèmes d'emploi, Powell est très susceptible d'utiliser le même "fonction de réaction" pour suspendre la baisse des taux d'intérêt. Cette flexibilité est peu remarquée par le marché.

Donc, considérer le discours de Jackson Hole comme le point de départ d'une politique monétaire accommodante ? Ce n'est pas très précis. Le cœur du problème est le suivant : que doit faire la Réserve fédérale lorsque les objectifs d'emploi et d'inflation sont en conflit ? C'est un dilemme.

Si les politiques tarifaires et d'immigration entraînent réellement une augmentation de la pression « stagflation », la Réserve fédérale sera encore plus dans l'embarras. Un assouplissement monétaire réel sera probablement difficile à réaliser. Le marché pourrait devenir plus prudent, avec une baisse de l'appétit pour le risque. Volatilité ? Cela va certainement augmenter.