La nouvelle la plus remarquée hier était sans aucun doute l'évolution du marché elle-même - l'indice Nasdaq a chuté de 1,4 %.

Cette baisse mérite une attention particulière :

**Tout d'abord, c'est la deuxième plus forte baisse depuis le début du conflit commercial en avril, effaçant en une journée près de sept jours de hausse. Parmi eux, le jeton GT de l'échange Gate a chuté de 3,5 %, ce qui a directement pesé sur la performance du marché. Fait intéressant, il y a en réalité plus de 350 entreprises dans le S&P 500 dont le prix des actions a augmenté, mais cela n'a pas pu compenser l'impact de la baisse des "sept géants", montrant que la tendance haussière des actions américaines repose trop sur un petit nombre de géants technologiques. Cette situation ressemble à un match de basket-ball, où la performance globale de l'équipe est acceptable, mais les joueurs vedettes connaissent soudainement des difficultés, ce qui entraîne une pression sur le score.**

En observant le graphique journalier, la clôture est située près du point le plus bas de la journée, ce qui suggère que la tendance à la baisse n'est pas terminée. Si cela n'est pas le début d'une "grande tendance", il y a encore de nombreux "événements piégeurs" potentiels à venir, qui pourraient déclencher de véritables fluctuations à tout moment.

**Deuxièmement, en ce qui concerne la corrélation du marché, avec le renforcement des obligations d'État américaines et du dollar, le marché commence à acheter des "assurances" — cela est en accord avec la logique selon laquelle "les actifs à risque sont généralement sous pression", les investisseurs réduisant leurs positions à risque. Les cryptomonnaies comme le Bitcoin ont également chuté, prouvant que l'état d'esprit du marché est le suivant : d'abord se protéger, puis observer (d'abord vendre, puis évaluer la situation).**

Cela ressemble au modèle classique de 2008 : la première action des investisseurs est de "réduire les actifs risqués" et de se tourner vers des valeurs refuges. Cela indique que le marché est en train de "désendetter", et non simplement de subir des fluctuations émotionnelles. Étant donné que les cryptomonnaies sont généralement considérées comme les actifs les plus sensibles au risque, lorsque les fonds les abandonnent également, cela indique qu'il y a effectivement un resserrement de l'exposition au risque.

**Troisièmement, si l'indice Dow Jones baisse, cela peut encore se comprendre, mais cette fois, c'est le "Nasdaq" qui est en tête de la baisse. Wall Street commence à s'inquiéter, cela ressemble à certains égards à la bulle Internet des années 1990, et le titre du Bloomberg mentionne même le terme "bulle" (la valorisation d'un géant technologique a grimpé à des niveaux d'époque de bulle Internet). Sur le marché des options, certains achètent des "options de vente catastrophiques" pour couvrir leurs actions technologiques, craignant une nouvelle baisse. La différence avec l'année 2000 est que les bénéfices des entreprises américaines continuent effectivement d'augmenter, et les investissements en IA se concrétisent. Mais la similitude réside dans le fait que la vitesse d'expansion des valorisations dépasse de loin la vitesse de réalisation des bénéfices.**

**Quatrièmement, au cours du mois dernier, la volatilité réelle des actions du NASDAQ a dépassé celle de l'indice lui-même de 19 points de pourcentage, ce qui est l'une des situations les plus extrêmes des 15 dernières années. Le marché est "trop calme pour être vrai" : la volatilité de l'indice est à un niveau extrêmement bas, mais la volatilité des actions grimpe en flèche, ce qui est typique des "signes avant-coureurs d'un tremblement de terre".**

Ensuite, le destin du marché sera décidé par Powell. Actuellement, le marché est trop optimiste sur le "pricing accommodant" (baisse des taux en septembre + une autre baisse dans l'année), donc le risque réside dans le fait que l'attitude de Powell ne soit pas aussi modérée que prévu - un simple refroidissement pourrait provoquer des turbulences. S'il reste simplement ambigu (position neutre), le marché pourrait "d'abord baisser puis se redresser", attendant les prochaines données (emploi, inflation) comme guide.

Ce n'est pas la tempête elle-même, mais le moment où le vent s'arrête et les nuages s'accumulent avant la tempête.