Expérimentations audacieuses dans l'industrie des cryptoactifs : la stratégie de rachat peut-elle reproduire le succès d'Apple ?

Il y a sept ans, Apple a réalisé un exploit financier dont l'impact dépasse même celui de ses produits les plus remarquables. En avril 2017, Apple a inauguré le campus "Apple Park" d'un coût de 5 milliards de dollars à Cupertino, en Californie ; un an plus tard, en mai 2018, la société a annoncé un plan de rachat d'actions de 100 milliards de dollars. Ce montant est 20 fois supérieur à l'investissement consenti dans son siège de 360 acres, surnommé "vaisseau spatial". Cela envoie au monde le message central d'Apple : en plus de l'iPhone, il dispose d'un autre "produit" d'une importance équivalente (voire supérieure) à celle de l'iPhone.

C'était le plus grand programme de rachat d'actions au monde à l'époque, et faisait partie de la frénésie de rachat d'Apple qui a duré dix ans. Pendant cette période, Apple a dépensé plus de 725 milliards de dollars pour racheter ses propres jetons. Six ans plus tard, en mai 2024, ce fabricant d'iPhone a de nouveau battu des records en annonçant un programme de rachat de 110 milliards de dollars. Cette opération prouve qu'Apple sait non seulement créer de la rareté dans ses équipements matériels, mais maîtrise également l'art de la gestion sur le plan des jetons.

Aujourd'hui, l'industrie des Cryptoactifs adopte des stratégies similaires, mais à un rythme plus rapide et à une plus grande échelle.

Les deux "moteurs de revenus" majeurs de l'industrie - la bourse de contrats à terme perpétuels Hyperliquid et la plateforme d'émission de jetons Meme Pump.fun - utilisent presque chaque centime de leurs revenus de frais pour racheter leurs propres jetons.

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Hyperliquid a établi un record de revenus de frais de 106 millions de dollars en août 2025, dont plus de 90 % ont été utilisés pour racheter des jetons HYPE sur le marché public. Pendant ce temps, les revenus quotidiens de Pump.fun ont brièvement dépassé ceux de Hyperliquid : un jour de septembre 2025, la plateforme a atteint un revenu quotidien de 3,38 millions de dollars. Où vont finalement ces revenus ? La réponse est qu'ils sont utilisés à 100 % pour racheter des jetons PUMP. En fait, ce modèle de rachat dure depuis plus de deux mois.

Cette opération permet aux jetons de chiffrement d'acquérir progressivement des attributs de "droit de vote des actionnaires" - ce qui est rare dans le domaine des cryptoactifs, étant donné que les jetons de ce domaine sont souvent vendus aux investisseurs dès qu'ils en ont l'occasion.

La logique sous-jacente est que les projets de cryptoactifs tentent de reproduire le chemin de succès à long terme des "nobles dividendes" de Wall Street (comme Apple, Procter & Gamble, Coca-Cola) : ces entreprises remboursent leurs actionnaires avec des dividendes en espèces stables ou des rachats d'actions. Prenons l'exemple d'Apple, dont le montant des rachats d'actions a atteint 104 milliards de dollars en 2024, représentant environ 3%-4% de la capitalisation boursière à l'époque ; tandis que Hyperliquid a réalisé un "taux de compensation du volume circulant" allant jusqu'à 9% grâce aux rachats.

Même selon les normes traditionnelles des marchés boursiers, de tels chiffres sont impressionnants ; dans le domaine des Cryptoactifs, c'est sans précédent.

La position d'Hyperliquid est très claire : elle a créé une bourse de contrats à terme perpétuels décentralisée, offrant une expérience fluide similaire à celle des bourses centralisées, mais fonctionnant entièrement sur la chaîne. La plateforme supporte des frais de gaz nuls et des transactions à effet de levier élevé, et elle est axée sur les contrats perpétuels en tant que Layer 1. À la mi-2025, son volume mensuel de transactions avait dépassé 400 milliards de dollars, représentant environ 70 % du marché des contrats perpétuels DeFi.

Ce qui fait vraiment ressortir Hyperliquid, c'est sa manière d'utiliser les fonds.

La plateforme alloue plus de 90 % des revenus des frais à un "fonds d'aide" chaque jour, et ces fonds seront directement utilisés pour acheter des jetons HYPE sur le marché public.

À la date de rédaction de cet article, le fonds détient plus de 31,61 millions de jetons HYPE, d'une valeur d'environ 1,4 milliard de dollars — une augmentation de 10 fois par rapport aux 3 millions de jetons de janvier 2025.

Cette frénésie de rachat a réduit l'offre en circulation de HYPE d'environ 9 %, faisant grimper le prix de ce jeton à un pic de 60 dollars à la mi-septembre 2025.

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Dans le même temps, Pump.fun a réduit d'environ 7,5 % l'offre circulante de jetons PUMP par le biais de rachats.

Cette plateforme transforme la "tendance des jetons Meme" en un modèle commercial durable avec des frais très bas : tout le monde peut émettre des jetons sur la plateforme et construire une "courbe de liaison", permettant à l'enthousiasme du marché de fermenter librement. Ce qui n'était au départ qu'un "outil de blague" est devenu aujourd'hui une "usine de production" d'actifs spéculatifs.

Mais les risques existent également.

Les revenus de Pump.fun présentent une cyclicité évidente - car ses revenus sont directement liés à la popularité des jetons Meme. En juillet 2025, les revenus de la plateforme ont chuté à 17,11 millions de dollars, le niveau le plus bas depuis avril 2024, et la taille des rachats a également diminué ; en août, les revenus mensuels ont de nouveau augmenté pour dépasser 41,05 millions de dollars.

Cependant, la "durabilité" reste une question en suspens. Lorsque la "saison des mèmes" se refroidit (ce qui s'est déjà produit dans le passé et se produira certainement à l'avenir), le rachat de jetons diminuera également. Plus sérieusement, la plateforme fait face à un procès d'un montant allant jusqu'à 5,5 milliards de dollars, les plaignants accusant ses activités d'être "similaires à des jeux d'argent illégaux".

Actuellement, le cœur de Hyperliquid et de Pump.fun est leur volonté de "retourner les bénéfices à la communauté".

Apple a restitué près de 90 % de ses bénéfices aux actionnaires par des rachats et des dividendes au cours de certaines années, mais ces décisions étaient souvent des "annonces en masse" ponctuelles ; tandis que Hyperliquid et Pump.fun restituent presque 100 % de leurs revenus aux détenteurs de jetons chaque jour - ce modèle est durable.

Bien sûr, il existe des différences essentielles entre les deux : les dividendes en espèces sont des "revenus nets", bien qu'ils soient soumis à l'imposition, ils offrent une forte stabilité ; tandis que le rachat n'est au mieux qu'un "outil de soutien des prix" - une fois que les revenus diminuent, ou que le volume de déblocage des jetons dépasse largement le volume de rachat, l'effet du rachat devient inefficace. Hyperliquid fait face à la "pression de déblocage" imminente, tandis que Pump.fun doit gérer le risque de "transfert de popularité des Meme jetons". Comparé au record de Johnson & Johnson de "63 ans d'augmentation continue des dividendes", ou à la stratégie de rachat stable à long terme d'Apple, les opérations de ces deux plateformes de cryptoactifs ressemblent davantage à "marcher sur une corde raide à haute altitude".

Mais peut-être que cela est déjà difficile dans le secteur des cryptoactifs.

Les Cryptoactifs sont encore en phase de maturation, n'ayant pas encore établi de modèle commercial stable, mais ils montrent déjà une "vitesse de développement" incroyable. La stratégie de rachat possède justement les éléments nécessaires pour accélérer le secteur : flexibilité, efficacité fiscale, propriété déflationniste – ces caractéristiques s'alignent parfaitement avec le marché des cryptoactifs "dirigé par la spéculation". À ce jour, cette stratégie a transformé deux projets aux positionnements complètement différents en "machines à revenus" de premier plan dans l'industrie.

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Il n'y a pas encore de conclusion sur la durabilité de ce modèle à long terme. Mais il est clair qu'il a permis aux cryptoactifs de se libérer pour la première fois de l'étiquette de "jetons de casino", se rapprochant de "l'actions d'entreprises capables de générer des retours pour leurs détenteurs" - sa vitesse de retour pourrait même mettre la pression sur Apple.

Cela contient une révélation plus profonde : Apple a compris, bien avant l'apparition des Cryptoactifs, qu'elle ne vendait pas seulement des iPhone, mais aussi ses propres jetons. Depuis 2012, Apple a dépensé près de 1000 milliards de dollars en rachats (plus que le PIB de la plupart des pays), et le volume des actions en circulation a diminué de plus de 40 %.

Aujourd'hui, la capitalisation boursière d'Apple reste supérieure à 3,8 billions de dollars, en partie parce qu'elle considère ses actions comme des "produits nécessitant du marketing, du perfectionnement et un maintien de la rareté". Apple n'a pas besoin de lever des fonds en émettant des actions - son bilan est riche en liquidités, donc les actions elles-mêmes sont devenues des "produits", et les actionnaires sont devenus des "clients".

Cette logique s'infiltre progressivement dans le domaine des cryptoactifs.

Le succès de Hyperliquid et de Pump.fun réside dans le fait qu'ils n'ont pas utilisé les liquidités générées par leurs activités pour réinvestir ou accumuler, mais les ont plutôt transformées en "pouvoir d'achat pour augmenter la demande de leurs propres jetons".

Cela a également modifié la perception des investisseurs sur les cryptoactifs.

Les ventes d'iPhone sont certes importantes, mais les investisseurs qui croient en Apple savent que cette action a un autre "moteur" : la rareté. Aujourd'hui, en ce qui concerne les jetons HYPE et PUMP, les traders commencent également à former une compréhension similaire - pour eux, ces actifs reposent sur un engagement clair : chaque consommation ou transaction basée sur ce jeton a plus de 95 % de chances de se transformer en "rachat et destruction sur le marché".

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Mais l'exemple d'Apple révèle également un autre aspect : l'intensité du rachat dépend toujours de la force des flux de trésorerie sous-jacents. Que se passe-t-il si les revenus diminuent ? Lorsque les ventes d'iPhone et de MacBook ralentissent, le solide bilan d'Apple lui permet de s'acquitter de ses engagements de rachat en émettant des obligations ; tandis que Hyperliquid et Pump.fun n'ont pas un tel "coussin" - une fois que le volume des transactions diminue, les rachats s'arrêtent également. Plus important encore, Apple peut se tourner vers les dividendes, les activités de services ou de nouveaux produits pour faire face à la crise, alors que ces protocoles de chiffrement n'ont pas encore de "plan de secours".

Pour les cryptoactifs, il existe également le risque de "dilution de jeton".

Apple n'a pas à s'inquiéter de "200 millions d'actions nouvelles entrant sur le marché en une nuit", mais Hyperliquid est confronté à ce problème : à partir de novembre 2025, des jetons HYPE d'une valeur d'environ 12 milliards de dollars seront déverrouillés pour les personnes internes, un montant bien supérieur au volume de rachat quotidien.

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Apple peut contrôler de manière autonome le volume de circulation des actions, tandis que les protocoles de chiffrement doivent se conformer à un calendrier de déverrouillage des jetons qui a été "noir sur blanc" établi il y a des années.

Malgré cela, les investisseurs voient toujours de la valeur et souhaitent y participer. La stratégie d'Apple est évidente, surtout pour ceux qui connaissent son parcours de développement sur des décennies — Apple a cultivé la fidélité des actionnaires en transformant ses actions en "produits financiers". Aujourd'hui, Hyperliquid et Pump.fun tentent de reproduire ce chemin dans le domaine des cryptoactifs, mais avec un rythme plus rapide, une ampleur plus grande et des risques plus élevés.

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