Morgan Stanley : La rupture des données ne peut pas empêcher une baisse des taux d'intérêt, il est désormais acquis que la Réserve fédérale va réduire ses taux deux fois cette année.

Le gouvernement américain est en arrêt depuis trois semaines, et le retard de publication des données économiques clés jette une ombre sur l'évaluation des politiques de La Réserve fédérale (FED), mais le dernier rapport de Morgan Stanley indique clairement que cet incident ne freinera pas le rythme des baisses de taux. Le chemin vers une baisse cumulée de 50 points de base par La Réserve fédérale (FED) d'ici la fin de l'année est désormais essentiellement clair.

Depuis le début d'octobre, le blocage du fonctionnement du gouvernement fédéral américain continue de se développer. Le 20 octobre, heure de l'Est, le Sénat a échoué pour la 11e fois à voter sur le projet de loi de financement du gouvernement, ce qui signifie que l'état de blocage va se poursuivre. Les secteurs du transport aérien et des services publics sont touchés, tandis que la publication de données économiques clés telles que l'emploi et l'inflation est également contrainte d'être interrompue, augmentant la difficulté objective pour La Réserve fédérale (FED) d'évaluer la situation économique.

Cependant, les économistes de Morgan Stanley soulignent dans leur rapport que les données manquantes ne modifieront pas l'orientation accommodante de la politique monétaire. Ils notent que les facteurs défavorables sur le marché de l'emploi lors de la réunion de septembre ont poussé la La Réserve fédérale (FED) à ajuster sa position politique, tandis que les fondamentaux actuels n'ont pas subi de changements substantiels, la tendance accommodante se poursuivant naturellement, "les attentes d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt ce mois-ci restent inchangées". Ce jugement fait écho aux déclarations publiques des responsables de la La Réserve fédérale (FED) - le président Powell a clairement indiqué la semaine dernière que "depuis la réunion de septembre, les perspectives d'emploi et d'inflation n'ont pas beaucoup changé", et le gouverneur Christopher Waller et d'autres responsables ont également maintenu leur confiance dans l'évaluation économique, insinuant que le processus de baisse des taux ne sera pas interrompu par le retard des données.

Les signaux de faiblesse du marché du travail sont devenus l'un des fondements essentiels des attentes de baisse des taux d'intérêt. L'analyse de Morgan Stanley estime que la performance faible de cet indicateur clé est suffisante pour justifier une politique monétaire accommodante de la La Réserve fédérale (FED). Même en l'absence de données récentes pour le prouver, la La Réserve fédérale (FED) avait déjà observé au cours de l'été des signes clairs que "la position politique est trop restrictive", préparant ainsi le terrain pour une décision de baisse des taux.

Les attentes du marché et des institutions sont hautement alignées. L'outil "FedWatch" de CME indique qu'il y a une probabilité de 99,4 % que la Réserve fédérale (FED) baisse les taux d'intérêt de 25 points de base lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market qui se tiendra du 28 au 29 octobre, et une probabilité de 98,6 % qu'une baisse cumulative de 50 points de base soit effectuée d'ici décembre. Morgan Stanley prévoit également une première baisse de 25 points de base ce mois-ci, suivie d'une autre baisse de 25 points de base en décembre, avec un cycle d'assouplissement qui devrait se poursuivre jusqu'en 2026, période à laquelle le taux des fonds fédéraux devrait descendre dans une fourchette de 2,75 % à 3,0 %.

Bien que des responsables comme Waller aient mentionné que la baisse des taux d'intérêt nécessite "plus de prudence", l'évaluation selon laquelle neuf membres soutiennent une nouvelle baisse de 50 points de base cette année, comme l'indique le graphique des points de septembre, montre que le consensus actuel sur l'assouplissement est assez solide. Dans l'équilibre entre la résilience économique et l'assouplissement des politiques, La Réserve fédérale (FED) a manifestement choisi de consolider les résultats d'un atterrissage en douceur de l'économie par une baisse progressive des taux d'intérêt; les données à court terme ne peuvent pas ébranler cette logique décisionnelle centrale.

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