Lorsque le gros capital derrière la plateforme Stable a discrètement injecté 775 millions de dollars dans Morpho, l'argent intelligent a déjà voté avec ses pieds — ces acteurs institutionnels les plus exigeants considèrent désormais cela comme le réservoir d'argent le plus sûr sur la chaîne.

Ce n’est pas une rumeur. Lors de la vague de RWA de 2022 à 2023, le plus grand souci des gros fonds était de trouver une plateforme à la fois conforme et efficace pour y déposer leurs fonds. Aujourd’hui, Morpho Vaults V2 intègre la gestion des permissions, l’exposition au risque, et le suivi des audits dans un seul contrat intelligent, ce qui constitue un modèle standard pour une « approbation automatique » pour les institutions. La transparence devient le levier pour renverser les murs de la finance traditionnelle.

Les chiffres sont plus parlants. Depuis le début de l’année, le total des fonds bloqués dans Morpho a augmenté de 121 %, avec une explosion mensuelle de 696 % sur la chaîne Arbitrum. Des chaînes émergentes comme Base, World Chain, et Plume ont également été propulsées en tête du classement. Mieux encore, le rendement — sur les 30 derniers jours, les revenus du protocole ont frôlé 300 millions de dollars, ce qui, avec un ratio prix/ventes de 20, donne une valorisation de 4,36 milliards, comme une liquidation à prix réduit. En comparaison avec des acteurs établis comme AAVE, valorisé à 14 milliards avec un ratio de 50 fois le prix sur les ventes, le potentiel de croissance ici est évident.

Mais il faut aussi tempérer l’enthousiasme — la liquidité principale de Morpho dépend encore des pools de fonds sous-jacents d’autres protocoles. Si ces pools voient leur taux d’intérêt manipulé, l’efficacité de la correspondance P2P pourrait en pâtir. De plus, le modèle de contrôle du risque pour les crédits non garantis (comme ceux de 3Jane) n’a pas encore été testé dans des conditions extrêmes. En bull run, il est facile de faire du rendement, mais il ne faut pas oublier de garder une marge de manœuvre.