De From Software à Bitcoin Mega-Whale : Comment Michael Saylor a transformé MicroStrategy en un $32B Fonds d'Actifs Numériques

TL;DR : Le PDG de MicroStrategy, Michael Saylor, utilise de la dette à effet de levier pour acheter frénétiquement des bitcoins. À ce jour, l’entreprise détient 331 200 BTC (valeur de marché : plus de 32,5 milliards de dollars), devenant ainsi le deuxième plus grand détenteur après Salvatore. Cette stratégie, à la fois ambitieuse et risquée, témoigne d’une volonté de jouer gros.

De centre de données à banque de bitcoins

Créée en 1989, personne n’aurait imaginé que cette société spécialisée en logiciels de business intelligence deviendrait un géant du bitcoin.

Le tournant intervient en 2020. Face à la crise économique liée à la pandémie, à la montée de l’inflation, Saylor décide de ne pas laisser son cash se déprécier, mais de miser sur le bitcoin. Premier mouvement audacieux : investir 250 millions de dollars en BTC en une seule fois.

Depuis, il n’a cessé d’acheter. En novembre 2024, MicroStrategy a investi 16,5 milliards de dollars pour acquérir 331 200 BTC, avec un coût moyen d’environ 50 000 dollars par pièce.

Jeu de levier : pour acheter des bitcoins en s’endettant

La stratégie de Saylor consiste à se financer via des obligations convertibles (convertible notes), qu’il utilise entièrement pour acheter du bitcoin. Ce n’est pas un financement classique : c’est par le biais d’actions futures qu’il parie sur la hausse du bitcoin.

Voici la chronologie plus folle :

• Août 2020 : premier emprunt de 250 millions de dollars
• Fin 2020 : 650 millions de dollars levés
• 2021 : 500 millions de dollars supplémentaires
• Octobre 2024 : plan de 42 milliards de dollars pour acheter du BTC en trois ans
• Novembre 2024 : nouveau financement de 3 milliards de dollars

Les dettes en cours s’étendent de 2027 à 2032. En gros, Saylor mise tout sur la valorisation du BTC dans les cinq prochaines années.

Que se passe-t-il si ça marche ? Et si ça ne marche pas ?

Cas de réussite : l’action MicroStrategy a grimpé de plus de 450 % cette année. La fortune personnelle de Saylor dépasse 110 milliards de dollars. La plus-value latente est passée de 16,5 milliards à plus de 32,5 milliards.

Les risques : en 2022, la chute du BTC a mis MicroStrategy en danger de “margin call”. Si le bitcoin chute encore de 20 %, la société pourrait se retrouver en difficulté. Heureusement, elle a évité le pire cette fois, mais la prochaine fois ?

Si le BTC passe sous 25 000 dollars, le coût de financement grimpera. En dessous de 20 000 dollars, une liquidation forcée pourrait survenir, car les clauses des obligations le prévoient clairement.

Pourquoi Saylor est-il si obstiné ?

Il qualifie le BTC d’“actif ultime de l’humanité” et de “l’or numérique”. Il croit en deux faits fondamentaux :

1. Le bitcoin est absolument rare (limite de 21 millions d’unités)
2. La dévaluation des monnaies par l’impression monétaire est une tendance de fond

Dans cette optique, pourquoi ne pas utiliser le levier pour amplifier les gains ? Pour lui, ce n’est pas une stratégie de gambler, mais un pari sur l’avenir.

Impact sur le marché

Chaque achat massif de MicroStrategy influence nettement le prix du BTC. Que cela signifie-t-il ? Le pouvoir des institutions est en train de transformer le marché.

Autrefois dominé par les particuliers et les mineurs, le marché voit maintenant de grandes institutions (Tesla, Square, MicroStrategy) utiliser des stratégies de financement qui deviennent des nouvelles actualités. Ce transfert de pouvoir implique :

• Une liquidité du BTC qui se raréfie (plus de concentration chez les gros)
• Une volatilité accrue (les gros entrent et sortent en masse)
• Une propagation du risque : une faillite d’un gros pourrait impacter tout le marché

Comment interpréter cette stratégie ?

Les optimistes disent : Saylor est un visionnaire, son recours à l’effet de levier est une décision judicieuse, et le BTC dépassera 100 000 voire 1 million de dollars.

Les prudents avancent : c’est une partie de “pierre-feuille-ciseaux” ; si le BTC cesse de monter, tout s’effondre. La valorisation de MicroStrategy est en grande partie basée sur l’hypothèse que le BTC ne baissera pas.

Mon avis : cette opération est effectivement hors norme, mais elle confirme une tendance : le bitcoin passe d’un “actif de geeks” à un “actif institutionnel”. La seule question est à quel coût.

Si Saylor gagne, il deviendra une légende dans le monde crypto. S’il perd, ce sera l’un des plus grands échecs de levier de l’histoire des entreprises. Pour l’instant, il semble encore en train de gagner.