À partir des discours publics du gouverneur de la Banque centrale, Pan Gongsheng, sur la nouvelle situation de la réglementation des actifs virtuels.

Le gouverneur de la Banque centrale du peuple chinois, Pan Gongsheng, a récemment déclaré lors de la "Conférence annuelle du Forum de la rue financière 2025" que les documents politiques concernant les monnaies virtuelles restent valables et que la banque centrale continuera à réprimer les opérations et la spéculation sur les monnaies virtuelles à l'intérieur du pays.

D'une part, la blockchain, en tant que « machine de confiance », progresse de manière stable dans des domaines tangibles tels que l'administration publique, la finance et la chaîne d'approvisionnement. Hong Kong s'implique également activement dans le développement conforme des actifs virtuels et des stablecoins, sous la condition que les risques soient maîtrisés. Cet article prendra comme point de départ les déclarations du directeur Pan pour examiner la logique derrière la forte réglementation centrale, la flexibilité institutionnelle du marché de Hong Kong, ainsi que le véritable chemin de développement de la technologie blockchain en Chine continentale. Il explorera comment saisir les fenêtres d'opportunité pour l'innovation conforme dans un contexte où la spéculation sur les cryptomonnaies est constamment contrôlée de manière stricte.

1. Discours de Pan Gongsheng : Continuer à renforcer la ligne de base de la réglementation sur "les risques financiers liés aux monnaies virtuelles". Le 27 octobre 2025, le forum annuel de Jinrongjie s'est ouvert. Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, a assisté à l'ouverture et a déclaré que ces dernières années, les monnaies virtuelles émises par les institutions de marché, en particulier les stablecoins, ont émergé en continu, mais dans l'ensemble, elles en sont encore au stade précoce de développement. Les organisations financières internationales et les banques centrales, ainsi que d'autres départements de gestion financière, adoptent généralement une attitude prudente vis-à-vis du développement des stablecoins.

Mi-octobre, lors de la réunion annuelle du FMI/Banque mondiale à Washington, les stablecoins et les risques financiers qu'ils pourraient engendrer sont devenus l'un des sujets les plus discutés par les ministres des Finances et les gouverneurs des banques centrales. L'opinion générale se concentre principalement sur le fait que les stablecoins, en tant qu'activité financière, ne peuvent pas répondre efficacement aux exigences de base telles que l'identification des clients et la lutte contre le blanchiment d'argent à ce stade, amplifiant ainsi les lacunes de la réglementation financière mondiale, telles que le blanchiment d'argent, les transferts de fonds transfrontaliers non conformes et le financement du terrorisme. L'atmosphère de spéculation sur le marché est forte, augmentant la vulnérabilité du système financier mondial et ayant un impact sur la souveraineté monétaire de certaines économies moins développées.

Pan Gongsheng a encore souligné que, depuis 2017, la Banque centrale, en collaboration avec les départements concernés, a publié plusieurs documents politiques pour prévenir et traiter les risques de spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles, tels que l'« Avis sur la prévention des risques de financement par l'émission de jetons » (Avis 94) et le « Notification sur la prévention supplémentaire des risques de spéculation sur les transactions de monnaies virtuelles » (Notification 924), qui sont toujours en vigueur. Dans un avenir proche, la Banque centrale continuera, en collaboration avec les autorités de régulation, à lutter contre les opérations et la spéculation sur les monnaies virtuelles sur le territoire, afin de maintenir l'ordre économique et financier, tout en suivant de près et en évaluant dynamiquement le développement des stablecoins à l'étranger.

D'après le discours de M. Pan, il est clair que depuis 2017, la logique de régulation des monnaies virtuelles par la Banque centrale n'a pas fondamentalement changé, restant centrée sur la "prévention des risques et le respect des limites", et continuant à adopter une régulation basée sur "l'illégalité des activités commerciales" plutôt que sur la "régulation par autorisation préalable", sans assouplissement à court terme. Parallèlement, la Banque centrale suivra de près les tendances de développement des stablecoins internationaux et évaluera dynamiquement leur impact potentiel sur l'ordre financier national.

Deuxièmement, l'espace relativement stable de Hong Kong : Contrairement à la tonalité de la "interdiction totale des transactions en cryptomonnaies" sur le continent, Hong Kong, dans le cadre du principe "un pays, deux systèmes", promeut toujours un pilotage prudent et inclusif de la réglementation sur les actifs virtuels et les applications de blockchain, s'engageant à établir un cadre réglementaire clair et complet pour les actifs virtuels. La réglementation des actifs virtuels à Hong Kong est un processus progressif, dont l'objectif principal est de prévenir les risques financiers tout en consolidant la position de Hong Kong en tant que centre financier international.

En 2017, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a déclaré pour la première fois que certaines offres initiales de jetons (ICO) pourraient constituer des valeurs mobilières au sens de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, nécessitant une réglementation, jetant ainsi les bases pour la classification des actifs virtuels. En octobre 2022, le Secrétaire aux Finances de Hong Kong a publié une déclaration politique sur le développement des actifs virtuels à Hong Kong, marquant le début d'une promotion systématique du développement des actifs virtuels par le gouvernement. Un jalon clé a été l'entrée en vigueur le 1er juin 2023 des "Directives pour les opérateurs de plateformes de trading d'actifs virtuels", établissant un système de licence obligatoire pour les plateformes de trading d'actifs virtuels.

Par la suite, le gouvernement de la RAS de Hong Kong a publié en juin 2025 la "Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0", qui propose le cadre "LEAP", précisant davantage les orientations de développement telles que l'optimisation des lois et de la réglementation, ainsi que l'expansion des types de produits tokenisés. Le 1er août 2025, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong est officiellement entré en vigueur, marquant la mise en œuvre du premier cadre de réglementation complet au monde pour les stablecoins adossés à des devises fiduciaires. Ce règlement vise à réglementer les activités d'émission de stablecoins adossés à des devises fiduciaires, exigeant que les parties concernées demandent une licence auprès du commissaire aux services financiers, et met en œuvre des dispositions concernant la séparation des actifs de réserve, le maintien des mécanismes de stabilité et le remboursement à la valeur nominale.

Le 3 novembre 2025, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong a publié deux circulaires importantes le même jour, à savoir la circulaire concernant l'extension des produits et services des plateformes de trading d'actifs virtuels et la circulaire concernant le partage de liquidité des plateformes de trading d'actifs virtuels. Ces deux documents représentent non seulement une évolution importante du régime de réglementation des actifs virtuels à Hong Kong, mais aussi une mesure stratégique pour Hong Kong afin de se positionner en tant que leader dans le paysage concurrentiel mondial des actifs numériques et de promouvoir le développement sain de l'industrie.

En matière d'infrastructure, le 22 octobre 2025, le "Xinghuo·Chain Network" du Centre d'information national a officiellement été implanté à Hong Kong, marquant la première fois qu'une infrastructure numérique nationale établit un nœud à l'étranger, ce qui favorise la circulation transfrontalière des données fiables et l'authentification d'identité sur la chaîne conforme des institutions financières (DID). L'établissement de ce nœud signifie que Hong Kong jouera un rôle clé dans la circulation des données fiables sur la blockchain et la construction de normes pour les actifs numériques transfrontaliers.

La chaîne d'étoiles · Chaîne réseau, en tant qu'infrastructure blockchain de niveau national, explore l'intégration profonde de la technologie blockchain avec la stratégie économique numérique nationale grâce à une architecture système de "connexion de chaîne, données contrôlables, identité fiable". Il en ressort que Hong Kong est considéré comme la "fenêtre" du développement des actifs virtuels, non pas en raison de sa réglementation laxiste, mais parce qu'il a établi un système de réglementation plus raffiné et plus contrôlable, tandis que l'infrastructure blockchain nationale mise en place à Hong Kong offre également un soutien puissant.

À l'avenir, la flexibilité des politiques de Hong Kong, sous la condition d'un risque contrôlable, continuera de fournir une garantie institutionnelle pour le développement des technologies blockchain, l'innovation en finance numérique et le flux de capitaux internationaux, devenant un important pont entre le marché intérieur et le marché international.

Troisièmement, exploration de la conformité sur le continent : de la "blockchain publique" à "l'espace de données de confiance". Bien que les transactions de monnaies virtuelles et le financement par ICO soient interdits sur le territoire, les monnaies virtuelles ne sont pas équivalentes à la blockchain. La Banque centrale ne légalise pas les monnaies virtuelles pour prévenir la fuite des capitaux, le blanchiment d'argent et le transfert illégal transfrontalier, ainsi que pour éviter que la bulle spéculative n'endommage la sécurité des actifs des résidents, ce qui relève de problèmes de sécurité financière, et non de problèmes techniques liés à la blockchain sur laquelle reposent ces monnaies virtuelles.

Il faut savoir que ce que la Banque centrale interdit, ce sont les "monnaies", pas les "chaînes". Elle permet le développement de "blockchains sans monnaie" et de "systèmes de données fiables". En fait, la recherche et l'application de la technologie blockchain de base n'ont jamais cessé dans le pays. Ces dernières années, les politiques ont constamment souligné la nécessité de "développer l'économie numérique et de construire un marché des éléments de données fiables". Plusieurs gouvernements locaux et institutions de recherche promeuvent activement des projets innovants centrés sur la technologie des chaînes publiques et la circulation de données fiables.

(1) L'exploration des blockchains et le plan quinquennal de développement national ont pour la première fois inscrit la blockchain dans la stratégie de développement national, en l'incluant dans le chapitre "Accélérer le développement numérique, construire la Chine numérique". Selon les "Directives sur l'accélération de l'application et du développement de l'industrie de la technologie blockchain" publiées par le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information et le Bureau central de la cybersécurité, il est clairement indiqué qu'en 2030, "la blockchain deviendra un soutien important pour construire une puissance manufacturière et une puissance numérique, développer l'économie numérique, et réaliser la modernisation du système de gouvernance nationale et des capacités de gouvernance."

"Tout d'abord, il convient de noter qu'à la différence des blockchains publiques typiques internationales qui sont "avec monnaie" et "décentralisées", la Chine continentale met davantage l'accent sur les blockchains "sans monnaie", "contrôlables" et "conformes à la réglementation". Elles ne sont pas considérées comme des "outils de spéculation monétaire", mais sont positionnées comme "infrastructure numérique" et "base de circulation de données fiables". En Chine continentale, le développement des "blockchains publiques" est fortement lié à des stratégies telles que "l'espace de données fiables", "l'économie numérique" et "les nouvelles infrastructures", représentant l'une des directions importantes pour promouvoir l'innovation technologique et le développement de l'économie numérique.

Actuellement, la recherche sur les chaînes publiques en Chine se concentre principalement sur un écosystème open source autonome et contrôlable, qui exclut dans sa conception les mécanismes d'émission de cryptomonnaies et de minage, en mettant l'accent sur la confiance d'identité, la gestion des autorisations et la collaboration multi-parties. À l'heure actuelle, les principales chaînes publiques nationales sont les suivantes :

(ii) Espace de données de confiance : le nouveau scénario d'application de la blockchain "Espace de données de confiance" (Trusted Data Space) est un concept important dans la construction de la Chine numérique au cours des deux dernières années, qui ne désigne pas une "chaîne", mais un système de gouvernance des données. L'espace de données de confiance vise à réaliser la propriété des données, la circulation, la traçabilité et l'audit des données grâce à des technologies telles que la blockchain et le calcul de la vie privée. En termes simples, il s'agit de résoudre le problème de "comment différentes institutions peuvent partager, faire circuler, utiliser des données et en tirer des bénéfices tout en garantissant la confidentialité et la sécurité".

Dans ce système, la blockchain joue un rôle dans la garantie de l'authenticité, de la traçabilité et de l'intégrité des données, tandis que la technologie de calcul confidentiel assure la sécurité et la conformité des données pendant leur circulation, garantissant que "les données sont utilisables mais invisibles", et le système d'authentification et d'autorisation contrôle qui peut accéder et utiliser les données.

Par exemple : des données peuvent circuler entre les banques, les hôpitaux et les administrations fiscales dans un « espace de données fiables », sans compromettre la vie privée des individus ; chaque accès est enregistré sur la blockchain, et est vérifiable et traçable. Ce mécanisme a été appliqué dans des domaines tels que la finance, l'administration publique, la santé et l'énergie, devenant une direction importante pour l'innovation blockchain dans le pays. Grâce au développement coopératif de la blockchain publique et de l'espace de données fiables, la Chine est en train de former une voie d'infrastructure numérique « techniquement neutre, fonctionnellement contrôlable et conforme dès le départ », ce qui est complètement différent de la spéculation sur les monnaies virtuelles.

Les avocats ont quelque chose à dire : du point de vue de la réglementation, le point central de ce discours n'est pas les "nouvelles règles", mais plutôt "la clarification des frontières". Cela ne signifie pas que l'espace de développement dans le domaine de la blockchain et des actifs numériques associés est fermé. Au contraire, la Banque centrale a créé une zone d'expérimentation contrôlée et un soutien technologique grâce à "la fenêtre d'innovation institutionnelle de Hong Kong" et "la construction d'un système technique et de données en Chine continentale", permettant à l'industrie d'explorer de futurs modèles commerciaux plus matures dans un cadre conforme.

Pour les entreprises, la clé n'est pas de "faire ou ne pas faire", mais de "comment faire". La fenêtre d'opportunité pour l'innovation conforme existe toujours. À l'avenir, comment réaliser une fusion efficace entre la finance numérique et l'économie réelle dans des conditions de risque contrôlé sera une question à laquelle les régulateurs et l'industrie devront faire face ensemble.