Shorting : la vérité révélée : le marché n'est pas si mauvais

Beaucoup de gens pensent que le shorting nuit au prix des actions, mais les données parlent d'elles-mêmes : la réalité est complètement différente.

Le véritable rôle du shorting

Il semble que le shorting soit vraiment mauvais, mais le volume de transactions quotidien du marché boursier américain est de 40% à 50% de shorting. Ce n'est pas parce qu'il y a de grands méchants qui font s'effondrer le marché, mais parce que les teneurs de marché et les arbitragistes maintiennent la liquidité du marché. Leurs positions de shorting sont généralement clôturées en quelques minutes à quelques jours - ce n'est pas du tout une pression de détention sur les prix des actions.

Les fonds de couverture sont en réalité des vendeurs à découvert à long terme, mais ils détiennent environ 15 000 milliards de dollars d'actifs nets, souvent dans des positions de couverture (à la fois longues et courtes), et moins de 1,3 % des fonds de couverture sont spécialisés dans le shorting.

Que disent les données

• La plupart des actions ont un faible ratio de shorting : la médiane n'est que de 5 % ou moins des actions en circulation.
• Les échecs de livraison sont très rares : n'importe quel jour, 75 % des actions n'ont tout simplement pas d'enregistrements d'échecs de livraison, 96 % des échecs de livraison des entreprises sont en dessous de 10 000 actions.
• Le montant des échecs est négligeable : la somme de toutes les transactions échouées représente moins de 0,01 % de la capitalisation boursière, avec seulement 2 à 5 milliards de dollars par jour, tandis que le volume total des transactions sur le marché boursier américain atteint près de 700 milliards de dollars par jour.
• Positions de shorting stables : Les positions de shorting sont restées stables depuis plusieurs années, même en période de marché baissier, elles n'ont pas augmenté mais ont même diminué.

Comment les règles contraignent

La SEC a une règle Reg SHO qui limite le shorting - après qu'une action ait chuté de 10 % en une journée, les ordres de vente à découvert ne peuvent pas briser le prix d'achat (règle de hausse), il faut attendre que l'acheteur fasse une offre. C'est un “disjoncteur” pour éviter un effondrement.

Comment la communauté académique perçoit

La recherche s'accorde à dire que : le shorting rend le marché plus efficace. Cela resserre les spreads, augmente la liquidité et rend les évaluations plus précises - le coût de financement de l'entreprise est en réalité plus bas. Une interdiction temporaire du shorting élargira en revanche les spreads, nuira à la liquidité, et le prix des actions continuera de baisser.

Ligne de fond : Les données indiquent que le shorting est principalement maintenu par des professionnels sur le marché, et n'est pas le principal responsable de la suppression des prix des actions. La plupart des shortings sont des couvertures intrajournalières, avec des petites positions et des contraintes réglementaires. Par rapport au shorting, la vente directe par les petits investisseurs a un impact plus important sur le prix des actions.