La Fed va-t-elle reporter la baisse des taux cette semaine ? Powell fait face à une opposition interne rare

【BlockBeats】Le 9 décembre, la dernière réunion sur les taux d’intérêt de la Fed pour l’année aura lieu mardi. Cette réunion est un peu différente : il est possible que la moitié des membres votants ne soient pas favorables à une baisse des taux.

Mais il ne faut pas oublier que, au final, c’est toujours Powell qui tranche. Même s’il existe des divergences internes rares, il semble déterminé à faire aboutir cette baisse des taux.

Actuellement, tout le monde se concentre sur une seule chose : Powell pourra-t-il convaincre les opposants et maintenir les votes dissidents dans une fourchette acceptable ?

Le scénario généralement anticipé par le marché est le suivant : une baisse des taux de 25 points de base, pour atteindre une fourchette de 3,5 % à 3,75 %. Ensuite, le communiqué de presse post-réunion pourrait opérer un virage serré, envoyant le signal que toute nouvelle baisse de taux sera soumise à des conditions nettement plus strictes.

Les données sont intéressantes. Parmi les 12 membres votants, au moins 5 ont publiquement déclaré qu’ils ne voyaient pas la nécessité d’une baisse des taux. Si l’on élargit à l’ensemble des 19 membres, ce chiffre double pour atteindre 10 personnes. Mais lors de la précédente baisse des taux en octobre, une seule personne a effectivement voté contre (une autre trouvait la baisse insuffisante).

Les données sur l’emploi non-agricole de septembre, publiées le mois dernier avec retard, compliquent encore la prise de décision. La croissance de l’emploi a dépassé les attentes, mais le taux de chômage a grimpé à 4,4 %, un record depuis fin 2021. Pire encore, les données d’août ont été révisées à la baisse, affichant une croissance négative.

La question clé est la suivante : le ralentissement de l’emploi est-il dû au fait que les entreprises ne souhaitent plus embaucher (ce qui plaide pour une baisse des taux), ou bien à une diminution de la main-d’œuvre causée par la baisse de l’immigration (ce qui s’oppose à une baisse des taux) ? Ce jugement déterminera directement la légitimité d’une baisse des taux.