La réunion de la Fed en décembre s’est déroulée calme en surface, mais un courant sous-jacent montait en lui.

Baisse de 25 points de base ? Cette affaire est essentiellement une certitude. Mais ce qui rend le marché vraiment nerveux, c’est la feuille de route pour 2025 – une réduction totale de seulement 50 points de base, bien inférieure à ce qui était prévu auparavant. Le scénario de fin belliciste a été répété d’innombrables fois à l’avance par les commerçants.

Où est la contradiction ? D’une part, les données sur l’emploi sont mauvaises (119 000 nouveaux ajouts), l’inflation est toujours à un sommet de 3,0 %, et le ratio LEI des indicateurs avancés est tombé à 0,85, ce qui semble être la veille d’une récession. D’un autre côté, des rumeurs circulent selon lesquelles une figure conciliante comme Hassett pourrait accéder au trône, avec au moins trois votes internes contre. Powell se retrouve pris au milieu, avec une pression politique et une réalité économique qui brûlent aux deux extrémités.

Carte des points clés. Si la médiane est bloquée dans la fourchette de 3,0 % à 3,25 %, cela équivaut à annoncer directement la fin du cycle d’assouplissement. Ce qui est encore plus impitoyable, c’est que la probabilité d’augmenter les taux d’intérêt en 2026 est en réalité estimée à 20 % – qu’est-ce que cela implique ?

La réaction en chaîne a commencé : l’indice du dollar s’est renforcé, les rendements des bons du Trésor ont augmenté, et le marché boursier a commencé à murmurer. Le soi-disant « atterrissage en douceur » ressemble désormais davantage à marcher sur une corde raide. Une fois que le scénario mené par des combats est solide, les fluctuations peuvent devenir indispensables.

Lors de la conférence de presse du 11, écoutez comment Powell a conclu cette scène.