Le FMI avertit que les stablecoins pourraient aggraver les sorties de capitaux des marchés émergents, selon les experts : La taille actuelle n’est pas suffisante pour provoquer des risques systémiques

Le Fonds monétaire international (FMI) a souligné dans son dernier rapport « Comprendre les stablecoins » que les stablecoins indexés au dollar américain peuvent entraîner des risques de substitution de devises et de sorties de capitaux dans les marchés émergents vulnérables, affaiblissant la stabilité des devises locales. Cependant, plusieurs experts estiment que la taille actuelle du marché des stablecoins n’est toujours pas suffisante pour avoir un impact significatif sur la macroéconomie mondiale.

Le rapport souligne que les stablecoins peuvent contourner les intermédiaires financiers traditionnels, contournant ainsi les mesures de gestion des flux de capitaux (CFM), facilitant ainsi le transfert des fonds à travers les frontières lors des périodes de panique des marchés et accélérant la dépréciation de la devise. La valeur marchande combinée des stablecoins grand public tels que l’USDT et l’USDC a atteint 264 milliards de dollars, ce qui est proche des réserves de change de la France et dépasse celle de nombreux pays tels que le Royaume-Uni, Israël et les Émirats arabes unis. Cependant, ces « équivalents en dollars » sont davantage utilisés dans le trading de cryptomonnaies que dans la gestion réelle de l’argent ou le contournement des réglementations.

Noelle Acheson, auteure de « Crypto is Macro Now », estime que bien que la valeur marchande des stablecoins soit passée de 5 milliards de dollars en 2020 à près de 300 milliards de dollars, elle reste bien inférieure à la base monétaire mondiale du dollar américain, et que l’impact global sur la macrofinance est limité. Elle a souligné qu’environ 80 % de l’utilisation des stablecoins est concentrée dans les transactions crypto, ce qui rend difficile d’avoir un impact substantiel sur les marchés émergents. De plus, bien que la loi GENIUS reconnaître certains stablecoins comme moyen de paiement légal, ils n’entreront en vigueur qu’en 2027, et les marchés émergents pourraient encore restreindre l’utilisation des stablecoins.

David Duong, responsable de la recherche dans une institution de conformité CEX, a également déclaré que les stablecoins pourraient accélérer la tendance à la dollarisation dans certains pays, mais leur ampleur reste inférieure à celle des flux traditionnels d’investissement transfrontalier et d’obligations, et que leur impact sur le risque systémique est limité. Comparé aux milliers de milliards de dollars de transactions quotidiennes sur le marché des changes, le volume actuel des stablecoins en est encore à ses débuts.

Selon les données du FMI, depuis 2022, les flux transfrontaliers de stablecoins ont dépassé les actifs crypto non garantis, la région Asie-Pacifique menant en taille absolue, tandis que les économies émergentes comme l’Afrique, le Moyen-Orient et l’Amérique latine ont connu une croissance significative en raison d’une forte demande pour les paiements en dollars américains. Bien que le volume de transactions associé devrait atteindre 1,5 billion de dollars en 2024, il ne représente qu’une petite partie du marché mondial des paiements.

Dans l’ensemble, les avertissements au risque du FMI pour les marchés émergents sont prospectifs, mais les stablecoins sont encore loin de déclencher des pressions financières systémiques. À mesure que les pays renforcent la réglementation et l’élaboration de politiques, l’impact futur des stablecoins reste à voir. (CoinDesk)