La hausse des taux par la Banque du Japon, cette décision, ne doit pas être sous-estimée en termes d’impact sur les marchés financiers mondiaux.

L’impact le plus direct concerne ceux qui pratiquent l’arbitrage de taux en yen. Ce type de transaction a atteint des volumes de plusieurs dizaines de billions de dollars — les investisseurs empruntent en yen pour investir à l’étranger dans des actions, des obligations ou des matières premières, en tirant profit de la différence de taux. Avec la hausse des taux, le coût d’emprunt s’envole, de nombreux positions doivent être liquidées sous la pression, les fonds affluent massivement vers le Japon, ce qui exerce une pression vendeuse sur les marchés mondiaux boursiers, obligataires et des matières premières. Les actifs à forte valorisation sont les plus volatils.

Les taux de change seront également affectés. La hausse des attentes d’appréciation du yen pourrait entraîner un affaiblissement du dollar face au yen. Cela affectera aussi les matières premières cotées en dollars — la dépréciation du dollar stimulerait initialement les prix, mais des attentes de demande mondiale faibles exerceraient une pression à la baisse. Les autres devises face au yen fluctueront aussi, et la configuration du commerce international et des flux de capitaux s’ajustera en conséquence.

N’oublions pas le rôle de la Japon en tant que principal créditeur mondial. Le rendement des obligations d’État japonaises sert de référence clé pour le taux sans risque mondial. La hausse des taux remonte cette référence, augmentant le coût de financement pour les entreprises et le gouvernement, ce qui réduit la valorisation des actions, en particulier celles en croissance.

Les marchés émergents subissent l’impact le plus fort. Les économies dépendantes des flux de capitaux étrangers font face à des pressions de fuite de capitaux, le risque de dévaluation de leur monnaie s’accroît, la charge de la dette devient plus lourde, et leur stabilité économique est mise à l’épreuve.