Dix ans de soutien, puis un lâcher prise d’un seul coup. La Banque du Japon a officiellement changé la protection absolue dont bénéficiaient depuis longtemps les actions japonaises.

Lors de la réunion de politique monétaire de septembre de cette année, la banque centrale a pris une décision emblématique : commencer à réduire ses achats de fonds négociés en bourse. Bien qu’elle ne vende que 330 milliards de yens par an, cette action peut sembler lente, mais ce signal est suffisamment clair : l’un des plus grands acheteurs, aujourd’hui, commence à se retirer progressivement.

Les données du vote lors de la réunion sont encore plus intéressantes. Deux membres du comité ont proposé de porter le taux d’intérêt à 0,75 %, ce qui a suscité de fortes dissensions au sein de la banque centrale. L’apparition de voix hawkish indique que la Banque du Japon poursuit sérieusement la normalisation de sa politique. En d’autres termes, l’ère où la banque soutenait le marché est révolue.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes. D’ici la fin mars 2025, la Banque du Japon détient pour 37 000 milliards de yens en valeur comptable d’ETF, alors que leur valeur de marché atteint environ 70 000 milliards de yens. Ce portefeuille astronomique provient de la politique monétaire ultra-accommodante lancée en 2010. Depuis plus de dix ans, la banque centrale a agi comme un bouclier pour le marché japonais, qui voit ses flux diminuer chaque fois que le marché chute.

Les investisseurs ont donc pris l’habitude — attendre que la banque centrale achète, puis réaliser leurs gains. Les institutions ont même adopté une routine fixe, en anticipant et en se préparant à ce que la banque centrale prenne la relève. Ce phénomène, appelé "option de vente sur la banque centrale", fait que les acteurs du marché dépendent de plus en plus de cette main invisible.

La situation s’inverse désormais. Passant du plus grand acheteur à un potentiel vendeur, la Banque du Japon change vraiment les règles du jeu. Que signifie-t-il ? Les entreprises et les investisseurs doivent assumer plus de risques eux-mêmes. Et ce changement est en train de remodeler la valeur du yen.