La hausse de 25 points de base de la Banque du Japon était déjà anticipée par le marché, et ce n’est pas l’annonce en elle-même qui est le plus important. Ce qu’il faut surtout surveiller, c’est le discours du gouverneur cet après-midi à 14h30 — c’est cela qui constitue le véritable signal à suivre de près.

Quel est le vrai enjeu de cette fois-ci ? Ce n’est pas le chiffre de ces 25 points de base en soi, mais plutôt de savoir si le Japon disposera encore d’un espace pour continuer à augmenter ses taux d’intérêt. Se formera-t-il un cycle de hausse continue ? Le rythme sera-t-il en résonance ou en opposition avec la future trajectoire de baisse des taux de la Réserve fédérale ?

Une fois que le yen entrera dans un mode de hausse des taux de manière trendée, l’impact sera considérable. L’effet marginal de retrait de liquidités sur la liquidité mondiale sera bien supérieur à celui d’un ajustement ponctuel.

D’après la réaction actuelle du marché, la volatilité des actions et des cryptos n’est pas particulièrement forte — en clair, les anticipations de hausse des taux ont déjà été intégrées. Ce qui bouge réellement, ce sont le marché monétaire et le marché obligataire, ce qui indique que les capitaux ajustent discrètement leurs cycles de positionnement et leurs stratégies d’arbitrage. Ce n’est qu’après le discours du gouverneur, avec des indications plus claires sur les perspectives, que le signal se transmettra progressivement aux actions et aux cryptos, qui sont des actifs à forte volatilité.

Il faut aussi faire attention à un effet de superposition : l’histoire de la hausse des taux du yen + le fait qu’aujourd’hui c’est la journée des quatre sorcières sur le marché américain, deux variables qui agissent ensemble, augmentant considérablement la probabilité d’une amplification des fluctuations de prix à court terme. La semaine prochaine, il y aura peu de transactions sur le marché japonais, et avant Noël, la liquidité est généralement plus faible, ce qui pourrait faire que de nombreux sentiments se manifestent déjà cette semaine.

Dans un tel contexte, il vaut mieux privilégier la gestion prudente des positions et du rythme plutôt que de tenter de deviner la tendance du marché.