La logique froide derrière le record de suspension du marché américain : du Black Monday aux quatre arrêts en 2020

Si vous avez déjà vécu un krach boursier, vous avez probablement ressenti cette panique — tout le monde veut partir en même temps, ce qui entraîne un chaos sur le marché. Pour éviter ce genre de “cri collectif”, les marchés américains ont mis en place un mécanisme qui, dès que l’émotion devient incontrôlable, force une pause.

Depuis le Lundi noir : pourquoi faut-il des plafonds de suspension ?

Le 19 octobre 1987, le Dow Jones Industrial Average a chuté de 508 points en une seule journée, soit une baisse de 22,61 %. Ce jour-là est connu sous le nom de Lundi noir, le marché s’est effondré, et les bourses mondiales ont suivi la chute. C’est cette catastrophe qui a fait prendre conscience aux régulateurs : le marché a besoin d’un mécanisme de “frein d’urgence”.

C’est dans ce contexte que le mécanisme de plafonnement a été créé — lorsque la panique s’étend, le marché, comme une poudrière, a besoin qu’on crie “Calmez-vous”, puis qu’on suspende la négociation pour donner à tous le temps de réfléchir à nouveau.

Comment fonctionne le mécanisme de plafonnement sur le marché américain ? Un mécanisme en trois niveaux

Les règles de plafonnement sur le marché américain sont simples et brutales — on regarde la baisse de l’indice S&P 500, puis on décide comment réagir :

Niveau 1 (baisse de 7%) : lorsque l’indice chute de 7%, la suspension est déclenchée, toutes les actions sont suspendues pendant 15 minutes. Cela donne aux investisseurs une pause pour respirer et réévaluer la situation.

Niveau 2 (baisse de 13%) : si, dans la même journée, l’indice chute à nouveau, pour un total de 13%, une nouvelle suspension de 15 minutes est déclenchée. À ce stade, le marché est déjà très dangereux.

Niveau 3 (baisse de 20%) : si la baisse atteint 20%, toutes les transactions sont immédiatement arrêtées pour la journée, il n’y a plus de “attendre un peu”, tout ferme.

Il faut noter que le Niveau 1 et le Niveau 2 ne peuvent être déclenchés qu’une seule fois par journée de trading. Par exemple, si le S&P 500 chute de 7% et déclenche le premier niveau, puis remonte, puis chute à nouveau de 7%, cela ne déclenchera pas un nouveau plafonnement de premier niveau, sauf si la baisse atteint directement 13% ou 20%.

Ce règlement ressemble à une “mise en place d’un pare-feu” — chaque niveau est une barrière, chaque suspension vise à empêcher la déroute totale.

Le double tranchant du mécanisme de plafonnement : protection et effets pervers

L’objectif initial du plafonnement est bon : empêcher une sur-oscillation du marché qui conduirait à des décisions irrationnelles. Lorsqu’une panique collective pousse à la vente, la suspension soudaine permet au marché de se calmer, de digérer l’info, et aux investisseurs de réévaluer la réalité.

Mais ce mécanisme a aussi ses effets négatifs. À l’approche du déclenchement, certains investisseurs deviennent encore plus anxieux, craignant de ne pas pouvoir vendre à temps si le plafonnement se produit, et se mettent à vendre frénétiquement, ce qui aggrave la volatilité. Ce phénomène de “plus on veut calmer, plus ça s’emballe” existe bel et bien.

Les deux moments clés des records de plafonnement sur le marché américain

Depuis la mise en place du mécanisme, il n’y a eu que 5 cas de plafonnement. Parmi eux, deux événements méritent une attention particulière :

Crise financière asiatique 1997 : le Dow Jones chute de 7,18 %, déclenchant le premier niveau de plafonnement, avec une suspension de 15 minutes. C’était relativement modéré.

Pandémie de COVID-19 2020 : c’est la “fête du plafonnement” sur le marché américain. En un mois, il y a eu 4 plafonnements, tous déclenchés par le S&P 500 :

• 9 mars : chute de plus de 7 %, premier niveau
• 12 mars : encore plus de 7 %, deuxième niveau
• 16 mars : troisième plafonnement de premier niveau
• 18 mars : quatrième plafonnement de premier niveau

Au 18 mars, le Nasdaq avait déjà chuté de 26 % par rapport à son sommet de février, le S&P 500 de 30 %, et le Dow Jones de 31 %. La panique se répandait mondialement — la propagation du coronavirus entraînait des confinements, l’économie s’arrêtait, le chômage explosait, les prix du pétrole s’effondraient. La crainte d’une récession économique surpassait la rationalité.

Warren Buffett a dit avoir vécu seulement 5 plafonnements du marché boursier dans sa vie, et en 2020, nous en avons connu 4.

La différence entre suspension du marché et suspension d’une action : mécanismes distincts

En plus du plafonnement global basé sur le S&P 500, il existe aussi un mécanisme de plafonnement pour une action individuelle, destiné à limiter la volatilité extrême d’une seule valeur. Si le prix d’une action subit une variation brutale, sa négociation sera limitée à 15 secondes. Si, après 15 secondes, la volatilité persiste, cette action sera suspendue pendant 5 minutes. Cela vise à éviter qu’un “flash crash” ne se propage à l’ensemble du marché.

Le futur du plafonnement : une nécessité ou une menace ? Comment les investisseurs doivent réagir

Tant que le marché existe, il y aura toujours des événements imprévisibles de type “cygne noir”. La prochaine fois, le plafonnement pourrait être déclenché par :

• une nouvelle crise mondiale (type événement incontrôlable comme une pandémie)
• des données économiques inattendues (changement soudain de politique, hausse des taux)
• des tensions géopolitiques
• des risques systémiques financiers

Personne ne peut prévoir précisément quand cela se produira, mais l’histoire montre que : lorsque la panique arrive, la chose la plus importante est de rester calme.

En cas de plafonnement, la stratégie la plus efficace consiste à :

1. Conserver des liquidités — s’assurer d’avoir suffisamment de cash, plutôt que tout investir en actions
2. Gérer son exposition au risque — ne pas trop s’endetter, ne pas tout miser
3. Adopter une vision à long terme — le plafonnement est généralement une phénomène à court terme, le marché finira par se redresser
4. Penser à l’envers — parfois, une forte baisse crée une opportunité d’achat, selon votre jugement et votre capacité financière

En résumé : le plafonnement n’est pas une catastrophe, c’est une protection du marché

Le mécanisme de plafonnement sur le marché américain est essentiellement une “frein d’urgence automatique” — lorsqu’émotions excessives, il force une suspension, permettant à tous de faire une pause et de réfléchir à nouveau. Les trois niveaux (7 %, 13 %, 20 %) ressemblent à trois barrières, chaque suspension étant une étape pour éviter la déroute totale.

Historiquement, les plafonnements majeurs ont toujours été accompagnés d’incertitudes énormes : Lundi noir, crise financière asiatique, pandémie de COVID-19. Mais après chaque plafonnement, le marché a généralement rebondi. La clé pour l’investisseur est de se préparer — rester rationnel, gérer ses risques, penser à long terme. La prochaine fois, personne ne sait quand elle arrivera, mais vous devriez déjà être mentalement prêt.