Le taux de change du yen japonais ralentit sous l'impulsion de 21 trillions de yens, la hausse des taux par la banque centrale en décembre devient le point focal

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a récemment lancé un avertissement : la pression inflationniste due à la dépréciation continue du yen ne peut plus être ignorée. La faiblesse du taux de change entraîne une hausse des prix des biens importés, et les entreprises augmentent également leurs salaires et leurs prix de vente. Ces déclarations laissent entendre que la Banque centrale envisage de relever ses taux en décembre.

La taille du plan économique atteint un nouveau sommet post-pandémie, renforçant les anticipations de dépréciation du yen

Le 21 novembre, le gouvernement japonais a officiellement approuvé un plan de relance économique de 21,3 trillions de yens, la plus grande dépense supplémentaire depuis la pandémie de COVID-19. Ce plan se concentre sur deux grands domaines : d’une part, l’aide aux prix (11,7 trillions de yens), pour répondre directement aux problèmes d’inflation récents ; d’autre part, les investissements dans les industries clés et les infrastructures.

Les fonds proviennent de deux sources : d’une part, l’augmentation naturelle des recettes fiscales suite à la reprise post-pandémie, et d’autre part, l’émission supplémentaire d’obligations gouvernementales. Le gouvernement japonais prévoit d’adopter au plus tard le 28 novembre le budget supplémentaire, afin d’obtenir l’approbation finale du parlement avant la fin de l’année.

Le taux de change réagit rapidement, le dollar/yen atteignant un sommet de dix mois

Après l’annonce du vaste plan de relance, le marché a immédiatement réagi. Le 20 novembre, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a bondi à 1,842 %, atteignant son plus haut niveau depuis la crise financière de 2008. Le dollar/yen (USD/JPY) a ensuite augmenté pour atteindre 157,89, un sommet de dix mois.

Cette hausse reflète la logique centrale du marché : des dépenses gouvernementales massives entraînent une insuffisance de l’offre, ce qui pousse les prix à la hausse et dévalue le yen.

La barrière des 160 yens devient un enjeu clé, la hausse des taux et l’intervention étant deux variables majeures

Le seuil de 160 yens revêt une signification particulière pour les autorités japonaises. L’année dernière, le gouvernement japonais a plusieurs fois intervenu directement sur le marché des changes à ce niveau pour stabiliser le yen. Aujourd’hui, le dollar/yen s’approche à nouveau de cette limite, et le marché attend la prochaine décision des décideurs.

Rodrigo Catril, stratégiste en devises à la National Australia Bank, indique que l’expérience historique montre que l’intervention pure sur le marché des changes a des effets limités. À moins qu’elle ne soit accompagnée d’une discipline fiscale ou monétaire stricte, l’intervention risque de devenir un catalyseur pour la vente à découvert du yen. Si la Banque du Japon relève effectivement ses taux en décembre, le dollar/yen pourrait revenir en dessous de 150 ; mais si la banque reste immobile, un franchissement de 160 devient très probable.

En d’autres termes, la tendance future du taux de change du yen dépendra de la fermeté de la politique de la Banque du Japon. Les déclarations de Kazuo Ueda laissent entendre une détermination ferme, et la perspective d’une hausse des taux en décembre s’intensifie.