Le dollar américain face au yen japonais chute en dessous de 155 ! La vague de stops de trading de carry trade pousse le yen japonais à rebondir, la perspective d'une hausse des taux de la banque centrale devient la étincelle

La hausse inattendue des anticipations de hausse des taux de la Banque du Japon a déclenché une véritable révolution sur le marché. Les données sur les swaps d’indices de overnight indiquent que la probabilité de hausse en décembre a dépassé le seuil critique de 80 % — ce qui est principalement dû aux déclarations récemment hawkish du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo.

Mais ce qui secoue réellement le marché, ce n’est pas seulement l’anticipation de la hausse des taux elle-même. La miseé sur une baisse des taux par la Fed en décembre a récemment augmenté à 90 %, ce qui signifie que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon se réduit rapidement. Lorsque les politiques des deux pays évoluent dans des directions opposées, la machine à faire de l’argent qu’est le carry trade dollar-yen (financement en yen pour acheter des actifs en dollars) se grippe soudainement.

La vague de clôture des positions de carry trade a déjà commencé

Le 1er décembre, le dollar américain face au yen est tombé à 154,66, atteignant un plus bas de deux semaines. Plus important encore, le yen défie la barre psychologique des 155. L’analyste de Coin Bureau, Nic Puckrin, indique que “la vague de clôture des positions de carry trade en yen est de retour” — ce n’est pas une simple coïncidence, mais la conséquence directe de la réduction de l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon.

Lorsque les positions de carry trade commencent à être liquidées par stop-loss, cela crée un cycle auto-renforçant : vente de dollars, achat de yen → yen qui s’apprécie → davantage de traders de carry trade qui clôturent leurs positions → yen qui continue de s’apprécier. Selon Lee Hardman, analyste chez Mitsubishi UFJ Financial Group, le dollar-yen pourrait atteindre la barre des 150 début 2026.

Divisions sur le marché : la hausse des taux est-elle inévitable ou encore incertaine ?

Concernant la décision de la Banque du Japon en décembre, les opinions du marché ne sont pas unanimes. L’économiste de la Banque de Paris, en France, affirme que les dernières déclarations d’Ueda Kazuo “sont presque une annonce de la hausse en décembre”. JPMorgan et Barclays ont également avancé la date de la hausse, la déplaçant de janvier prochain à décembre.

Mais Goldman Sachs n’est pas du même avis. Selon cette institution, la Banque du Japon attend peut-être encore plus de données sur les salaires des entreprises, et janvier prochain reste la période la plus probable.

La double dynamique derrière l’appréciation du yen

Ce mouvement de yen s’appuie à la fois sur la “poussée” de la clôture des positions de carry trade et sur la “traction” des anticipations de hausse des taux. La combinaison de ces deux forces exerce une pression à la baisse évidente sur le taux de change dollar-yen. À court terme, la capacité de la barre technique des 155 à tenir déterminera si la clôture des positions de carry trade s’accélérera.