Jeu de pouvoir en intensification

Hier soir, après l'ouverture des marchés américains, une baisse temporaire a été suivie d'une remontée jusqu'au sommet intraday, entraînant une hausse généralisée du secteur des métaux précieux. La cause immédiate de cette tendance est l'anticipation d'une baisse des taux d'intérêt par la Fed, qui s'est rapidement intensifiée, avec trois signaux clés à surveiller.

**Les doubles significations du discours du ministre des Finances**

Le récent discours du secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, recèle des subtilités. La première concerne la proposition de modification de l'objectif d'inflation — il suggère de passer d'un objectif fixe de 2% à une fourchette, par exemple 1,5%-2,5% ou 1%-3%. À première vue, il s'agit d'un ajustement technique, mais ses implications sont profondes. La Fed se concentrait auparavant principalement sur deux indicateurs : le taux de chômage et l'inflation. Mais désormais, si l'objectif d'inflation devient une fourchette large, la norme perd de sa signification. En effet, la majorité du temps, l'inflation fluctue dans cette plage, ce qui signifie que l'inflation ne sera plus un facteur limitant pour la baisse des taux.

La deuxième signification est plus explicite — Yellen laisse entendre qu'elle souhaite affaiblir l'indépendance de la Fed, notamment en remplaçant le graphique en points par une fourchette d'inflation, réduisant ainsi le champ d'intervention de la banque centrale dans l'économie. Cela revient à une lutte pour le contrôle du discours de pouvoir, déplaçant la prise de décision du Federal Reserve vers le département du Trésor (la Maison Blanche). En surface, cela semble une réduction de l'influence de la banque centrale, mais en réalité, c'est un renforcement du pouvoir administratif sur la politique monétaire.

**L'attitude du prochain président de la Fed**

Le directeur du Conseil économique national de la Maison Blanche, Lael Brainard, a récemment déclaré que la réduction des taux d'intérêt aux États-Unis est bien en retard par rapport à d'autres banques centrales mondiales. Fait intéressant, Brainard est l'une des favorites pour devenir le prochain président de la Fed (avec Kevin Wirth comme autre candidat). Ses propos traduisent en réalité une position claire vis-à-vis de la direction à prendre. Quoi qu'il en soit, la tendance à la baisse des taux est désormais très claire.

**Pressions politiques et marché**

Trump a récemment lancé une déclaration ferme : toute personne s'opposant à lui ne sera pas nommée président de la Fed. Il souhaite que le nouveau président baisse les taux lorsque le marché se porte bien, plutôt que de « déstabiliser le marché sans raison ». En filigrane, cela signifie que la Fed doit devenir un outil au service des objectifs politiques.

Trump a besoin que le marché haussier de l'an prochain se poursuive pour satisfaire les électeurs. La Fed, dans ce processus, n'est qu'un instrument pour atteindre cet objectif politique. La tendance politique actuelle est claire : le marché est piloté par le cycle électoral, et non par les fondamentaux.

**Les risques à long terme pour le marché**

À court terme (avant les élections de novembre 2026), ce mode de manipulation pourrait continuer à fonctionner. Les marchés financiers mondiaux devraient maintenir un environnement relativement stable. Mais le problème, c'est que le marché possède une logique intrinsèque. À long terme, ce type de distorsion artificielle de la politique monétaire finira par se retourner contre le marché, ce qui n'est qu'une question de temps.

Pour les traders, la fenêtre avant les élections de mi-mandat pourrait être relativement sûre, mais après, la situation comporte des incertitudes. Surveiller les réactions du marché et ajuster continuellement sa stratégie reste la démarche la plus prudente.