Il s'est récemment produit quelque chose de très magique — après la publication des données du PIB du troisième trimestre aux États-Unis, au lieu de faire monter le marché, les actions ont plongé. Ce qui est encore plus intéressant, c'est que Trump est immédiatement sorti pour faire un discours, disant qu'il fallait continuer à baisser les taux, laissant de côté le problème de l'inflation.

La logique derrière cela est en réalité très déformée. Selon une compréhension conventionnelle, de bonnes données économiques devraient signifier que la Fed n'a pas besoin de relâcher la politique monétaire rapidement. Mais ce que le marché craint fondamentalement, ce n'est pas cela — c'est la crainte de "ne plus relâcher". Lorsque l'économie performe fortement, la Fed a encore plus de raisons de maintenir des taux élevés, c'est la véritable source de peur du marché.

Ce qui est encore plus crucial, c'est que cette croissance du PIB est basée sur la méthode de calcul "annualisée en variation mensuelle", qui pourrait très probablement être corrigée par la suite. Mais peu importe comment les chiffres seront finalement modifiés, l'état d'esprit du marché a déjà changé : tout le monde commence à recalculer ses attentes en matière de liquidité, et ces attentes sont en train d'être remodelées par des facteurs politiques.

Une réaction en chaîne se manifeste immédiatement. Le taux de change du renminbi approche le seuil psychologique, l'or et le cuivre atteignent de nouveaux sommets collectivement, et la volatilité des actifs cryptographiques s'accentue brusquement. Cela indique que la reévaluation des actifs risqués est en cours.

Ce qui est intéressant, c'est que la logique de Trump brise les règles traditionnelles : plus l'économie va bien, plus il faut baisser les taux. Si cette "logique politique" commence à supplanter la "logique économique", alors le scénario futur du marché sera complètement réécrit — la liquidité ne suivra plus les données, mais commencera à suivre la narration, voire le cycle électoral.

En d'autres termes, lorsque "l'anticipation d'impression monétaire" redevient le principal moteur du marché, un nouveau cycle pourrait être en train de commencer. Dans cette phase de marché, peu importe si l'on suit la logique ou non, l'essentiel est de suivre la narration.