2024年 les actions de croisière connaissent une grande reprise ? Les secrets financiers des trois géants de la navigation que vous devez comprendre

2023年, le marché boursier américain est dominé par la technologie, mais les valorisations ont déjà atteint des sommets. Les capitaux intelligents commencent à chercher partout des “duos” — des industries à fort potentiel de croissance mais gravement sous-évaluées. Les actions de croisière sont une telle opportunité, avec même la possibilité d’offrir aux investisseurs un rendement doublé !

Pourquoi les actions de croisière sont-elles gravement sous-évaluées ?

En parlant d’actions de croisière, la première réaction de beaucoup est la catastrophe sanitaire. Trois ans de pandémie ont presque détruit toute l’industrie — contrairement aux hôtels qui peuvent se reconvertir en livraison à domicile, ou à l’aviation qui peut ouvrir des services de fret, les revenus des croisières ont été totalement annulés. Cela a conduit les compagnies de croisière à devenir parmi les entreprises du secteur touristique avec les fondamentaux les plus dégradés et les plus fortes baisses de prix.

Mais c’est justement là que réside l’opportunité. Après la pandémie, la reprise explosive du tourisme a balayé le monde entier, et l’industrie des croisières renaît de ses cendres. Étant donné qu’elle a été la plus touchée, la base de référence est très basse, et même si le prix des actions ne revient qu’au niveau d’avant la pandémie, cela représente déjà un rendement substantiel pour les investisseurs.

Plus important encore, les fondamentaux des actions de croisière en 2024 s’améliorent rapidement : les dépenses des consommateurs pour le tourisme augmentent, les commandes de croisières accélèrent, le prix moyen des billets est supérieur à celui de 2023, et près de 2/3 des commandes ont déjà été prévendues — ce qui indique une demande du marché bien supérieure aux attentes.

La logique de profit des actions de croisière est en fait très simple

Les revenus des compagnies de croisière se composent de deux parties : la vente de billets et les dépenses à bord (restauration, divertissement, etc.). Les seuls facteurs influençant les revenus sont au nombre de trois : volume de ventes, prix des billets et consommation par personne. Ces trois éléments devraient tous croître en 2024.

La structure des coûts, bien que détaillée, est principalement affectée par les coûts portuaires, tandis que les autres coûts (promotion, personnel, carburant, maintenance, etc.) fluctuent avec la performance. Cela signifie qu’à mesure que la performance s’améliore, la levée de profit est évidente.

Bien que de nombreux analystes évoquent le risque lié au prix du pétrole, en réalité, le coût du carburant ne représente pas plus de 10 % du chiffre d’affaires, et avec le remplacement de la flotte par du GNL, cette proportion diminuera encore. La véritable cause de la pression sur la profitabilité du secteur des croisières est l’endettement élevé et les intérêts qui en découlent.

La dette diminue progressivement, et le bénéfice commence à se libérer

Voici le moteur clé pour 2024 :

• Carnival Cruise (CCL) ratio d’endettement : 86 %
• Royal Caribbean (RCL) ratio d’endettement : 86,5 %
• NCLH (Norwegian Cruise Line) ratio d’endettement : 97,7 %

Ce ratio élevé s’explique par l’interruption des revenus durant la pandémie, obligeant les entreprises à s’endetter massivement, et par la dégradation de leur notation de crédit, ce qui a fait grimper les coûts de financement. Mais avec la reprise normale des activités et un flux de trésorerie sain, les trois grandes compagnies de croisière remboursent activement leur dette.

L’essentiel est que, en 2024, la Fed commencera une baisse des taux d’intérêt, et la notation de crédit des compagnies de croisière s’améliorera, ce qui réduira considérablement leurs coûts de financement à l’avenir. Cela signifie que même si la croissance du bénéfice opérationnel est limitée, la réduction de la dette peut directement augmenter le bénéfice net — c’est une mécanique de libération de profits cachés.

Comparaison de la valeur d’investissement des trois principales actions de croisière

Différence clé : Royal Caribbean se concentre sur des itinéraires haut de gamme, avec le ticket moyen le plus élevé, offrant la meilleure qualité de profit. Plus important encore, elle n’a pas procédé à une augmentation de capital aussi massive que les deux autres durant la pandémie, ce qui lui confère la plus petite capitalisation et la croissance EPS la plus flexible.

En comparaison, Carnival et Norwegian ont vu leur capitalisation doubler. Même si leurs revenus et bénéfices atteignent de nouveaux sommets, leur EPS sera dilué de plus de la moitié, limitant leur potentiel de hausse.

Prévisions EPS 2024 et valeur d’investissement

Selon les analystes :

• Carnival Cruise : EPS prévu de 0,96 ¥ en 2024 (passant de perte à profit cette année), avec un PER d’environ 19
• Royal Caribbean : EPS prévu de 9,12 ¥ en 2024 (+39 % annuel), PER d’environ 14 ⭐
• NCLH : EPS prévu de 1,11 ¥ en 2024 (+79 % annuel), PER d’environ 18

En utilisant l’EPS de 2024, RCL a le PER le plus bas, donc la meilleure valeur d’investissement.

En se référant aux pics historiques de l’industrie des croisières (2014-2017), Carnival et Norwegian ont eu des PER supérieurs à 40, et RCL a dépassé 30. Selon cette référence, il est très probable que les actions de croisière doublent de profit dans 1 à 2 ans.

Pourquoi l’industrie des croisières mérite une attention à long terme ?

Très faible volatilité cyclique : les passagers réservent généralement avec un préavis de six mois à un an, avec un taux d’annulation faible, et un taux de fidélité de 67 %. La clientèle principale est composée de touristes d’âge moyen à élevé, avec des actifs importants, peu sensibles aux cycles économiques.

Avantage en coûts de voyage : comparé aux voyages traditionnels où le transport et l’hébergement sont payés séparément, les croisières sont naturellement moins chères. Avec la flambée des prix des hôtels et des billets d’avion, le rapport qualité-prix des croisières devient plus attractif, et la tendance des familles de classe moyenne à voyager augmente.

Taux de pénétration du marché très faible : dans l’ensemble de l’industrie touristique, les croisières restent une niche, avec un potentiel de croissance élevé. Bien que les trois grands acteurs détiennent plus de 80 % du marché, celui-ci n’est pas encore saturé, et il reste de la place pour augmenter les prix.

Le meilleur moment pour investir dans les actions de croisière

Du point de vue du rendement, acheter des actions de croisière en 2024 est une stratégie avec de très bonnes chances de succès et un fort potentiel de rendement. La base de référence est très basse après la chute liée à la pandémie, la vague de consommation se poursuit, la dette diminue, et les coûts de financement vont baisser — tous ces facteurs favorables indiquent que la reprise des actions de croisière ne fait que commencer.

L’essentiel est de choisir la bonne cible. RCL, en raison de sa meilleure qualité de profit et de sa capitalisation la plus petite, est la plus flexible parmi ses pairs. Les deux autres ont aussi du potentiel, mais leur EPS sera plus dilué, ce qui réduit leur rapport qualité-prix.