La reprise de la livre sterling a un plafond, pourquoi plusieurs banques d'investissement deviennent baissières

Après une brève reprise, la livre sterling reste sous pression. Selon les dernières cotations, la GBP/USD a chuté de 0,08 % à 1,3227, après avoir atteint un sommet mensuel de 1,3269. Derrière cette apparente forte reprise, les banques d'investissement tirent la sonnette d'alarme.

**L'effet de relance budgétaire s'estompe rapidement**

L'équipe de stratégistes de Morgan Stanley a récemment ajusté sa position, n'étant plus optimiste sur la livre sterling. Leur logique principale est simple : le budget publié le 26 novembre au Royaume-Uni a certes soutenu la livre à court terme, mais cette vague de hausse est déjà à son terme. Le seul soutien restant pour la livre provient de la dernière opportunité de "fermeture de positions". Une fois cette opération terminée, la livre perdra sa dernière raison de monter.

Morgan Stanley indique que l'attractivité de la livre face au dollar diminue. Pire encore, la corrélation entre la livre et le marché boursier est tombée à zéro, et il manque des facteurs de soutien internes, ce qui signifie que la livre a perdu le soutien des actifs risqués.

**Le cycle de baisse des taux peut-il devenir une bouée de sauvetage ?**

À long terme, la stratégie de baisse des taux de la Banque d'Angleterre pourrait changer la donne. Les banques d'investissement pensent qu'une baisse de taux suffisante pourrait libérer de l'espace pour une expansion fiscale, et la baisse du coût du crédit stimulerait la consommation et l'investissement. La clé est la suivante : lorsque la baisse des taux approche de sa fin, la croissance économique pourra-t-elle prendre le relais pour devenir un nouveau moteur pour la livre ? Si la baisse des taux parvient réellement à renforcer les attentes de croissance, la perception du marché envers la livre pourrait s'inverser. Mais tout cela dépend de la croissance économique qui doit suivre.

**Les risques fiscaux restent une menace**

Jefferies et d'autres banques d'investissement partagent une opinion similaire, estimant que la fenêtre de hausse de la livre est très limitée. Les économistes soulignent que la vulnérabilité fiscale persistante du Royaume-Uni pousse le marché à réévaluer ses prix, rendant la stratégie de "courte sur les taux longs par rapport aux taux courts" plus attrayante. La préoccupation principale est réaliste : le risque de dérapage fiscal et de déséquilibres structurels demeure, et le marché digère ces risques.

En résumé, cette vague de reprise de la livre ressemble davantage à un "dernier sursaut", et sauf une reprise significative de la croissance économique, la réponse à la question "La livre va-t-elle encore monter ?" pourrait être négative. Le changement d'attitude des banques d'investissement reflète que la livre n'est plus la favorite des traders.