Après la hausse des taux de la Banque du Japon, le yen ne montre pas de force, le marché interprète actuellement de manière divergente

Le 19 décembre, la Banque du Japon a annoncé une hausse de 25 points de base, portant le taux directeur à 0,75 %, un niveau inédit depuis près de 30 ans. Cependant, après cette annonce de hausse, le dollar américain s’est renforcé face au yen, rompant ainsi avec les prévisions initiales du marché.

Signal de hausse moins hawkish que prévu

Ueda Kazuo n’a pas pu fournir lors de la conférence de presse des indications politiques claires attendues par le marché. Il a souligné qu’il est difficile pour la banque centrale de déterminer à l’avance le niveau neutre des taux d’intérêt, tout en maintenant une fourchette estimée de 1,0 % à 2,5 %, et a indiqué qu’elle procéderait à des ajustements lorsque les conditions le permettront. Cette déclaration vague a semé la confusion sur le rythme futur des hausses de taux.

Dans le communiqué de la banque centrale, il est mentionné que si les perspectives économiques et inflationnistes restent conformes aux prévisions actuelles, la banque poursuivra sa politique de hausse des taux. Cependant, en l’absence de calendrier précis, le marché interprète généralement cela comme une position relativement modérée.

Écart entre attentes du marché et signal hawkish

Felix Ryan, stratégiste chez ANZ Bank, a indiqué que, bien que la Banque du Japon ait lancé un cycle de hausse des taux, le marché manque encore de clarté sur l’ampleur et la fréquence des futures augmentations. La banque prévoit qu’à la fin de 2026, le dollar contre yen atteindra 153, reflétant que, même si la banque centrale continue de relever ses taux, la possibilité d’une appréciation du yen face au dollar reste limitée.

« La différence de taux d’intérêt est un facteur clé, » a déclaré Ryan. En raison de la politique encore accommodante de la Réserve fédérale américaine, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis continue de peser sur le yen, et il est prévu qu’en 2026, le yen sous-performera parmi les devises du G10.

Selon les données de l’(OIS) (Overnight Index Swap), le marché anticipe actuellement que la Banque du Japon portera ses taux à 1,00 % au troisième trimestre 2026.

Quand le yen pourrait-il rebondir ?

Masahiko Loo, stratégiste chez Invesco, pense que le marché pourrait mal interpréter la position de la banque centrale. La société maintient son objectif à long terme pour le dollar/yen entre 135 et 140, principalement soutenu par la direction de la politique de la Fed et par la hausse continue du ratio de couverture de change par les investisseurs japonais.

Nomura Securities a également analysé que ce n’est que lorsque la banque centrale indiquera une date de prochaine hausse plus tôt que prévu (par exemple avant avril 2026) que le marché percevra cela comme un signal hawkish réel, ce qui pourrait faire monter le yen. En l’absence de telles promesses claires, il sera difficile pour le gouverneur de la banque centrale de convaincre le marché d’attendre des taux terminaux plus élevés.

À court terme, le graphique du yen montre que la volatilité des taux de change est principalement influencée par les écarts de taux mondiaux et le sentiment de risque, l’impact direct d’une seule décision de hausse de taux étant relativement limité.