Target est-il vraiment un prix de capital-investissement ? Ce que disent réellement les chiffres

Lorsqu’une action chute de plus de 35 % en un an, la spéculation sur une acquisition s’ensuit inévitablement. Target Corporation (NYSE : TGT) ne fait pas exception. Avec les analystes de Wall Street qui évoquent désormais l’idée que le détaillant à prix réduit pourrait devenir une cible de capital-investissement, les investisseurs se demandent si c’est une véritable opportunité ou simplement de la spéculation.

La logique derrière les rumeurs d’acquisition de Target

Commençons par expliquer pourquoi le capital-investissement s’intéresse même à Target. Les chiffres semblent convaincants sur le papier. La capitalisation boursière de l’entreprise tourne autour de $40 milliard. En tenant compte de la dette nette et des obligations de location, la valeur d’entreprise s’élève à 56,3 milliards de dollars. Une acquisition réussie de Target nécessiterait une prime d’acquisition—probablement pour faire dépasser la valeur totale de l’accord $60 milliard.

C’est un chèque énorme à écrire. Pour donner un contexte, Electronic Arts (NASDAQ : EA) est actuellement en cours d’acquisition par un consortium de sociétés de capital-investissement et d’investisseurs pour $55 milliard. Une acquisition de Target à cette échelle en ferait la plus grande opération de capital-investissement jamais réalisée.

Pourtant, voici où cela devient intéressant : les grands fonds de capital-investissement détiennent collectivement des milliards de dollars en capital non investi (poudre sèche). Avec suffisamment de fonds regroupant leurs ressources, le financement n’est pas impossible. Ajoutez à cela le précédent de détaillants plus anciens comme Nordstrom qui sont devenus privés, et l’acquisition de Target semble soudain moins relever de la spéculation et plus d’un scénario plausible.

Pourquoi acheter en espérant une acquisition est risqué

Le problème ? Prédire une acquisition cible relève plus de la chance que de la compétence.

Les analystes de D.A. Davidson ont publié un $108 objectif de prix pour l’action Target, en supposant qu’une sortie par capital-investissement se produise. Cela représente environ 23,6 % au-dessus du prix auquel l’action se négociait à la mi-octobre. Tentant, non ? Mais avant de parier tout votre portefeuille sur cette narration, considérez les obstacles.

La volatilité à court terme est réelle. Les rapports de résultats trimestriels pourraient décevoir. Le sentiment négatif autour du service client et des problèmes opérationnels pourrait persister. Au lieu de grimper vers 108 $, l’action pourrait continuer à baisser—et avec elle, la valorisation que le capital-investissement serait prêt à payer.

Le capital-investissement pourrait ne jamais arriver. Les actionnaires actuels et la direction pourraient préférer une stratégie de redressement autonome. Si Target parvient à restaurer la confiance des investisseurs sans intervention extérieure, l’action pourrait finalement dépasser largement 108 $. C’est le potentiel de hausse qui est souvent négligé lorsqu’on poursuit des scénarios d’acquisition.

Le timing est presque impossible. Vous ne pouvez pas prévoir de manière fiable quand—ou si—une acquisition cible se produira. Supporter 12 à 18 mois de volatilité en attendant une offre qui pourrait ne jamais se concrétiser est une mauvaise stratégie.

La stratégie plus intelligente : penser à long terme

Plutôt que de poursuivre les primes d’acquisition, considérez Target comme une détention sur plusieurs années.

Le ratio P/E forward actuel de l’entreprise n’est que de 11—historiquement modeste par rapport aux moyennes de la décennie récente, qui oscillent entre le milieu et le haut des teens. Cela suggère que le marché a exagéré à la baisse. Au cours des prochaines années, des pressions macroéconomiques comme les tarifs douaniers et l’inflation pourraient se normaliser. Les erreurs de communication de la direction s’estomperont. Les améliorations opérationnelles prendront de l’ampleur.

Même une croissance modérée des bénéfices combinée à une reversion de la valorisation pourrait générer de bons rendements—potentiellement supérieurs à ce qu’une acquisition par capital-investissement offrirait.

Il y a une autre raison de conserver : Target est un Dividend King avec plus de 50 années consécutives d’augmentation de dividendes. Le rendement actuel du dividende forward est de 5,33 %. En attendant qu’une reprise ou une acquisition se concrétise, vous percevez en réalité un revenu.

La conclusion

Les rumeurs de rachat font la une. La spéculation sur une acquisition de Target offre des scénarios “et si” captivants. Mais les meilleurs rendements proviennent rarement de la tentative de deviner le calendrier des transactions. Ils viennent d’acheter des entreprises de qualité lorsqu’elles sont injustement dévalorisées et de les conserver jusqu’à la reprise.

Target se négocie à des valorisations faibles pour de bonnes raisons—mais ces raisons sont probablement temporaires. Que ou non un acheteur de capital-investissement se manifeste, l’approche patiente présente le meilleur profil risque-rendement. Achetez pour l’entreprise, pas pour la rumeur.