L'épreuve de vie ou de mort dans le monde de la cryptographie : lorsque le mythe du financement s'effondre, qu'est-ce qui constitue réellement une véritable barrière ?

null

2025年 pour l’industrie de la cryptographie sera une année de purge totale. Les histoires de financement autrefois éclatantes, ces projets vedettes soutenus par des VC de premier plan, s’effondrent successivement cette année. Selon les données de RootData, le nombre de projets morts enregistrés cette année n’atteint pas le pic de la crise FTX de 2022 ou de Luna en 2023, mais cette vague de faillites est fondamentalement différente — elle n’est plus une réaction en chaîne déclenchée par un événement black swan, mais un effondrement complet de la logique commerciale sous une pression extrême.

Les projets GameFi autrefois portés par l’espoir, tels que COMBO, Nyan Heroes, Ember Sword, ferment tous boutique ; le secteur NFT est encore plus dévasté, avec des plateformes comme Royal, RECUR, X2Y2 qui se retirent successivement. Ce qui est encore plus alarmant, c’est que même des projets ayant reçu des investissements de plusieurs dizaines de millions de dollars de la part d’institutions de premier plan comme a16z, Polychain, Coinbase Ventures, n’ont pas échappé à cette crise de survie. Vega Protocol, avec une levée de fonds dépassant le milliard de dollars, a finalement fermé son réseau principal faute de croissance utilisateur ; RECUR, valorisé à plus de 300 millions de dollars, et le protocole DeFi DELV ont également atteint leur fin. Ces cas envoient un message clair : dans un contexte où l’attitude envers l’investissement devient plus prudente, la taille des financements et l’aura des institutions ne sont plus des talismans protecteurs.

De la spéculation à la valorisation réelle

Tout le secteur traverse une transition douloureuse mais nécessaire. La chute du secteur GameFi est la plus représentative : la taille du marché est passée de 23,75 milliards de dollars au début de l’année à 9,03 milliards à la fin, une baisse de plus de 60 %. Les modèles “jouer pour gagner” qui faisaient fureur, sans injection continue de fonds externes, ont vu leur économie de tokens à forte inflation s’effondrer, accélérant la fuite des utilisateurs. Beaucoup ont tenté de se relancer via des mini-programmes Telegram, mais la rupture écologique causée par l’arrêt des activités sur la chaîne principale a souvent mené à l’échec.

Le marché NFT est encore plus choquant. La valorisation totale est passée de 9,2 milliards de dollars en janvier à 2,5 milliards, soit une chute de 72 %. L’activité du marché s’est effondrée, le nombre de vendeurs est tombé sous la barre des 100 000 pour la première fois depuis avril 2021. La cause principale réside dans le manque de valeur pratique. Après la fin de la frénésie spéculative, on se rend compte que ces œuvres d’art numériques, en dehors de la spéculation, n’ont pas beaucoup de valeur réelle. L’élite de la cryptosphère commence à réallouer ses actifs, en délaissant l’art numérique pour se concentrer sur des actifs tangibles, rares et plus sûrs.

Le secteur DeFi n’est pas épargné, avec une baisse de plus de 20 % de la valeur totale verrouillée sur l’année. Les attaques de hackers fréquentes ont ébranlé la confiance dans la sécurité des protocoles, tandis que la baisse des rendements dans la compétition de l’offre a accéléré la sortie de capitaux à la recherche de taux élevés. Cette douleur prouve que les projets “faibles effort, haut levier” ont perdu leur terrain de survie.

Quelle est la véritable valeur de la technologie cryptographique ?

Lorsque la bulle spéculative éclate, il faut repenser une question fondamentale : quelle est la vraie valeur des cryptomonnaies ? En quoi leur avantage intrinsèque se distingue-t-il du système financier traditionnel ?

La réponse n’est pas si compliquée. L’avantage central de la technologie cryptographique réside dans la libre circulation des capitaux à l’échelle mondiale — les transferts transfrontaliers sans frais de change ni restrictions de contrôle des capitaux ; dans la compensation instantanée 24/7 — les transferts sont réalisés en temps réel, sans attendre plusieurs jours ouvrables ; dans les coûts de transaction extrêmement faibles — non seulement ils éliminent les frais de carte de crédit, mais leur faible coût favorise des innovations comme les paiements en flux continu, impossibles dans les modèles traditionnels ; dans la programmabilité et la composabilité — les actifs numériques contrôlés par du code plutôt que par des intermédiaires, pouvant circuler librement dans des applications décentralisées, créant ainsi de nouvelles fonctionnalités ; dans l’ouverture sans permission — tout le monde, où qu’il soit, à tout moment, peut accéder au réseau de cryptomonnaies.

Sur la base de ces avantages fondamentaux, certains axes réellement porteurs de valeur émergent. Le marché du capital internet est l’un des domaines les plus prometteurs. Il ne s’agit pas de ces memecoins remplis de modèles économiques de tokens médiocres, mais de faire en sorte que les flux de trésorerie deviennent intrinsèquement investissables sur Internet. Imaginez : non seulement les applications DeFi sur la chaîne, mais aussi les entreprises générant un flux de trésorerie stable dans l’économie réelle, les actions à dividendes, les flux de revenus de droits d’auteur, les projets immobiliers, toutes sortes d’applications, peuvent être tokenisées, rendues investissables, négociables, et recombinées pour créer de nouveaux produits financiers.

Chercher la véritable zone de valeur

Les changements dans la structure sociale actuelle rendent progressivement obsolète le mode de financement traditionnel “par proches et amis” — familles réduites, amis dispersés à travers le monde, proches résidant dans différents pays. Aujourd’hui, lever des fonds auprès de proches est non seulement compliqué et douteux en termes de conformité, mais même la collecte de fonds elle-même est difficile. Le marché du capital internet permet une levée de fonds globalisée, applicable à toutes sortes d’actifs. Le financement des PME, les logiciels en abonnement micro, la titrisation des flux de revenus de droits d’auteur, le financement des créateurs — tous ces segments ont besoin d’outils de collecte de fonds en chaîne et d’applications de répartition des flux de trésorerie pour investisseurs.

Les stablecoins sont la voie la moins contestée dans cette course. La masse totale des stablecoins mondiaux a dépassé 300 milliards de dollars, avec une croissance de plusieurs centaines de milliards en deux ans. Selon les prévisions du ministère des Finances, d’ici 2030, ce chiffre pourrait atteindre près de 3 000 milliards de dollars. Les avantages des stablecoins en paiement sont évidents : compensation instantanée, absence de frais transfrontaliers, coûts de transaction très faibles, disponibilité 24/7. Les plateformes d’économie gig, les transferts transfrontaliers, l’aide humanitaire — autant de scénarios où les stablecoins sont une solution de paiement idéale. Plus important encore, la programmabilité des stablecoins a permis l’émergence de paiements en flux continu : le paiement automatique à l’arrivée au travail, l’arrêt du flux à la sortie, la rémunération en secondes, en temps réel, sans attendre deux semaines de cycle de paie.

La science décentralisée (DeSci) est le point de convergence entre l’IA et le marché du capital internet. Le développement de l’IA réduit considérablement la barrière pour les individus et petites équipes de mener des recherches scientifiques originales, mais la mise sur le marché des résultats de la recherche nécessite un soutien financier. Beaucoup de maladies rares ou peu courantes, avec un petit nombre de patients et une valeur commerciale limitée à court terme, sont souvent ignorées par les géants pharmaceutiques. Grâce à un marché mondial sans permission, nous pouvons trouver ceux qui se soucient réellement de ces maladies et leur injecter des fonds. Lorsqu’IA et DeSci se combinent, même les individus et petites équipes peuvent mener des recherches de pointe concrètes.

Survivre, c’est la seule narration

La douleur de 2025 est une étape nécessaire vers la maturité. Dans le monde de la cryptographie, ni le financement massif, ni les stars du VC, ni les secteurs populaires ne garantissent la survie. Ceux qui manquent de véritable utilisateur et de modèle commercial durable, peu importe leur seuil d’entrée, s’effondreront rapidement dès qu’ils perdent le soutien externe du capital.

Mais cette purge accélère aussi l’évolution du secteur. Chaque flux de trésorerie du monde réel mis en chaîne renforce la valeur de l’architecture technologique de la finance décentralisée. Lorsque des dizaines de millions d’entreprises du monde réel effectueront leur transformation en chaîne, tous les primitives financières testées dans la DeFi ces cinq dernières années seront réénergisées, alimentant ces flux externes et donnant naissance à un nouvel écosystème financier.

C’est le pire des temps, mais aussi le meilleur. La bulle spéculative éclate, mais les véritables bâtisseurs commencent à peine leur voyage. La cryptographie n’a ni hiver éternel ni été éternelle : survivre et trouver la vraie valeur est la seule narration. Ceux qui sauront exploiter les avantages fondamentaux de la technologie cryptographique pour résoudre de vrais problèmes du monde réel se démarqueront dans cette grande vague de淘沙.