L'inflation sous-jacente au Japon se retourne de manière inattendue : le jeu de pouvoir de la politique de la banque centrale derrière la dépréciation du yen

L’inflation en baisse plus que prévu, le marché réévalue le rythme de la Banque du Japon

Vendredi (26 décembre ), des données importantes ont été publiées en début de séance asiatique. Le dernier indice des prix publié par le Ministère japonais des Affaires intérieures et des Communications indique que l’augmentation annuelle des prix à la consommation dans la région de Tokyo, hors aliments frais, est tombée à 2,3 % en décembre, contre 2,8 % en novembre, marquant une baisse significative. Ces chiffres dépassent largement la prévision médiane des économistes de 2,5 %, ce qui marque la première baisse importante depuis août de cette année.

En conséquence, les attentes du marché concernant la trajectoire future de la politique de la Banque du Japon ont été ajustées. Les investisseurs commencent à réévaluer le calendrier de hausse des taux de la Banque du Japon, pariant généralement sur un report de la prochaine décision de politique monétaire. Depuis la décision de la Banque du Japon la semaine dernière d’augmenter le taux directeur à 0,75 % (, un sommet depuis 1995 ), il apparaît que cette phase de resserrement monétaire commence à porter ses fruits.

Décomposition des données : le yen se déprécie rapidement

Dès la publication des données sur l’inflation de Tokyo, le yen s’est rapidement affaibli face au dollar américain. Le yen a brièvement chuté à 156,49 contre le dollar, en baisse d’environ 69 points de base par rapport à 155,80 avant la publication. En utilisant le taux de change actuel, 10 000 yens équivalent à environ 470 RMB (, la conversion précise dépend des fluctuations en temps réel ).

Signaux d’un assouplissement global de la pression inflationniste

Ce qui est encore plus remarquable, c’est que ces données reflètent un recul global de la pression sur les prix au Japon. L’indicateur d’inflation global est passé de 2,7 % à la même période l’an dernier à 2 %, atteignant ainsi l’objectif de 2 % de la Banque du Japon ; l’indicateur d’inflation sous-jacente, hors énergie, a également ralenti à 2,6 %. Ces changements s’expliquent principalement par l’effet de base lié à la fin des subventions énergétiques l’année dernière.

Koya Miyamae, économiste senior chez SMBC Nikko Securities, a commenté que la faiblesse de ces données est légèrement supérieure aux attentes. Les hausses dans les secteurs des biens, des services et des aliments ont toutes ralenti, notamment pour les prix alimentaires — certains détaillants, après avoir augmenté leurs prix de manière significative, ont commencé à ajuster leur stratégie, face à la stagnation de la demande, en intensifiant leurs campagnes promotionnelles.

L’incertitude plane sur l’avenir de la politique de la banque centrale

Ueda Kazuo a déclaré lors de la conférence de presse après la décision de la semaine dernière que si l’évolution des prix reste conforme aux attentes, la Banque du Japon poursuivra le resserrement de sa politique. Cependant, il a délibérément évité de donner des détails sur le rythme de hausse des taux et le taux terminal, laissant ainsi un suspense important pour le marché.

Une enquête menée par Bloomberg auprès d’économistes montre que le consensus prévoit que la Banque du Japon augmentera ses taux environ tous les six mois à l’avenir, avec un taux terminal d’environ 1,25 %. Cela implique que dans ce cycle, la banque centrale pourrait encore relever ses taux d’environ deux fois. Bien que l’inflation globale reste supérieure à l’objectif de 2 %, la tendance récente à la décélération pourrait obliger la banque centrale à réévaluer l’intensité de sa politique.

La faiblesse du yen, un défi et un risque pour le marché

Il est important de noter que, malgré la perspective d’un resserrement de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis, le yen n’a pas réussi à stopper sa tendance à la dépréciation. Il oscille toujours près de ses niveaux les plus faibles depuis janvier, ce qui pourrait augmenter le coût des importations japonaises, entraînant une hausse des prix domestiques par transmission des coûts — créant ainsi un cercle vicieux.

La chute récente du yen a également alerté les responsables japonais. Le gouvernement a à plusieurs reprises envoyé des signaux clairs, indiquant qu’il est prêt à intervenir sur le marché des changes si nécessaire. Cela reflète que la stabilité du taux de change du yen est devenue une priorité importante pour la politique économique du Japon.