La tendance haussière du dollar taïwanais dépasse la barre des 30 ! Analyse de l'évolution du dollar américain face au dollar taïwanais et orientations d'investissement pour 2025

Le taux de change atteint un record historique, une forte volatilité du marché

En seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais s’est apprécié de près de 10 % face au dollar américain, avec une hausse quotidienne maximale de 5 %, établissant un record de la plus forte hausse journalière en 40 ans. Cette montée spectaculaire du dollar taïwanais a non seulement réécrit un sommet de 15 mois, mais a également réussi à franchir le seuil psychologique crucial de 30 NT$ le 5 mai, atteignant un sommet de 29,59 NT$.

Cette volatilité extrême sur le marché des changes a provoqué une explosion du volume de transactions, enregistrant le troisième plus grand volume de négociation en une seule journée dans l’histoire du marché des changes taïwanais. Comparé à d’autres monnaies asiatiques, le dollar singapourien a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won coréen a bondi de 3,8 %, la tendance du dollar taïwanais étant unique dans la région, avec une appréciation bien supérieure à celle des autres monnaies asiatiques durant la même période.

Il est important de noter qu’entre le début de l’année et début avril, le dollar taïwanais était encore en dépréciation, avec une hausse d’environ 1 %. Cependant, après l’annonce par le président américain Trump d’une politique tarifaire équivalente, le sentiment du marché a connu une inversion dramatique, créant en un mois une forte anticipation d’appréciation.

Analyse en trois dimensions des moteurs de la montée du dollar taïwanais

La politique tarifaire comme déclencheur de l’appréciation

Le gouvernement Trump a annoncé un report de 90 jours pour la mise en œuvre de tarifs douaniers équivalents, ce qui a immédiatement généré deux forces favorables à l’appréciation du dollar taïwanais : d’une part, l’attente d’une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, renforçant les perspectives d’exportation de Taïwan ; d’autre part, la hausse des prévisions de croissance économique de Taïwan par le FMI, combinée à de solides performances du marché boursier taïwanais, attirant d’importants investissements étrangers. Ces signaux positifs ont initialement alimenté la dynamique d’appréciation du NT$.

La politique de la banque centrale face à un dilemme

Le 2 mai, lors de la forte hausse du dollar taïwanais, la banque centrale a publié une déclaration sans répondre directement à la question cruciale. Elle a attribué l’appréciation à « l’attente du marché quant à une possible demande des États-Unis pour que leurs partenaires commerciaux revalorisent leur monnaie », évitant ainsi de répondre si les négociations entre Taïwan et les États-Unis impliquaient des clauses sur le taux de change.

Ce contexte cache une difficulté politique profonde : le plan de « réciprocité équitable » du gouvernement Trump a explicitement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme point clé de son examen. Face à cette pression internationale, les moyens traditionnels de la banque centrale taïwanaise, tels que l’intervention forte sur le marché des changes, deviennent difficiles à mettre en œuvre. Selon les données du premier trimestre, le excédent commercial de Taïwan s’élève à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 %, avec un excédent avec les États-Unis qui atteint 22,09 milliards de dollars. Si la banque centrale perd la capacité d’intervenir sur le marché, le NT$ pourrait faire face à une pression d’appréciation considérable.

La concentration des opérations de couverture dans le système financier

Une étude du groupe UBS indique que cette hausse de 5 % en une seule journée dépasse l’explication par des indicateurs économiques classiques. La cause profonde réside dans la couverture massive par les assureurs et les exportateurs taïwanais contre le risque de change, ainsi que dans la liquidation concentrée des positions de financement en NT$, amplifiant la volatilité du taux de change.

Il est particulièrement important de noter que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars américains en actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), mais manque depuis longtemps de stratégies de couverture de change adéquates. Ce risque structurel, qui n’était pas évident lorsque la banque centrale intervenait efficacement pour contenir l’appréciation, devient aujourd’hui critique alors que la politique de la banque centrale est limitée.

UBS met en garde : si l’industrie de l’assurance-vie reprend ses opérations de couverture à un niveau tendanciel, cela pourrait entraîner une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan. Le Financial Times du Royaume-Uni souligne également que l’opération de couverture des assureurs est le principal moteur de cette hausse. Cependant, le gouverneur de la banque centrale, Yang Jinlong, a précisé par la suite que l’ampleur des opérations des assureurs n’était pas aussi grande que ce que l’on pourrait penser.

Jusqu’où peut aller la hausse du dollar taïwanais ? Perspectives futures du taux de change

La difficulté du seuil des 28 NT$

Bien que le marché anticipe généralement que le gouvernement Trump continuera de faire pression pour l’appréciation du dollar taïwanais, la majorité des experts estiment que la probabilité d’atteindre 28 NT$ pour 1 dollar est très faible.

La justesse des indicateurs de valorisation du taux de change

L’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) a une base d’équilibre fixée à 100. Un indice supérieur à 100 indique une surévaluation de la monnaie, inférieur à 100 une sous-évaluation. À la fin mars, les données montrent :

L’indice du dollar américain est d’environ 113, indiquant une forte surévaluation ; l’indice du dollar taïwanais tourne autour de 96, dans une zone « raisonnablement sous-évaluée ». En comparaison, l’indice du yen et du won sont plus faibles, respectivement 73 et 89, ce qui reflète une sous-évaluation généralisée des principales monnaies exportatrices asiatiques.

La perspective à long terme de l’appréciation

En élargissant la période d’observation de l’exceptionnelle volatilité récente d’un mois à l’année en cours, une autre histoire se dessine. Le NT$ s’est apprécié de 8,74 %, le yen de 8,47 %, et le won de 7,17 %, ces trois monnaies évoluant dans une fourchette similaire, sans différence notable. Cela indique que la récente hausse rapide du dollar taïwanais est en réalité synchronisée avec la tendance générale des monnaies régionales.

Analyse professionnelle de UBS sur le marché futur

Malgré la récente forte hausse du dollar taïwanais, UBS prévoit que la tendance à l’appréciation se poursuivra. Leur modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change affiche la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans » ; l’expérience historique indique que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré du dollar taïwanais augmentera de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), l’intervention officielle s’intensifiera.

Stratégies d’investissement liées à l’appréciation du dollar taïwanais

Approche pour les traders expérimentés

Les traders chevronnés peuvent directement opérer sur les plateformes de change en négociant des paires USD/TWD ou autres devises pour profiter des fluctuations à court terme, sur quelques jours ou même intra-journalières. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des instruments dérivés comme les contrats à terme pour couvrir le risque, verrouillant ainsi à l’avance les gains liés à l’appréciation.

Conseils pour les débutants

Les novices souhaitant profiter des fluctuations récentes doivent respecter quelques principes : d’abord, commencer avec de petites sommes pour tester le marché, éviter de se précipiter pour augmenter la position ; ensuite, gérer le risque en ne laissant pas une seule perte détruire toute la stratégie. De nombreux plateformes offrent des comptes démo, idéaux pour s’entraîner en petites quantités, avec un levier faible sur le USD/TWD, et en fixant des ordres de stop-loss.

Logique de l’allocation pour l’investissement à long terme

L’économie taïwanaise est solide, avec des exportations de semi-conducteurs en forte croissance. Le NT$ pourrait osciller entre 30 et 30,5 NT$, restant globalement relativement fort. Les investisseurs à long terme devraient limiter leur exposition en devises à 5-10 % de leur patrimoine total, en diversifiant le reste dans d’autres actifs mondiaux pour réduire le risque.

Il est conseillé de suivre de près les évolutions de la politique de la banque centrale taïwanaise et les développements du commerce entre la Chine et les États-Unis, car ces facteurs influenceront directement le taux de change. Par ailleurs, il est judicieux d’investir également dans des actions taïwanaises ou des obligations, afin que même en cas de forte volatilité du taux de change, le risque global du portefeuille reste maîtrisé.

Analyse rétrospective sur dix ans des fluctuations du taux de change du NT$

Au cours des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change NT$/USD a oscillé entre 27 et 34, avec une volatilité d’environ 23 %, ce qui est relativement faible parmi les monnaies mondiales. En comparaison, le yen, en tant que monnaie refuge traditionnelle, a connu une volatilité de 50 % (de 99 à 161 contre le dollar), soit le double de celle du NT$.

Les fluctuations du NT$ sont principalement dictées par la politique de la Réserve fédérale américaine, et non par la banque centrale taïwanaise. Entre 2015 et 2018, la Fed a amorcé une nouvelle phase d’assouplissement quantitatif après avoir ralenti la réduction de ses actifs, ce qui a renforcé le NT$. Après 2018, avec la hausse des taux américains, la pandémie de 2020 a vu la Fed augmenter rapidement son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, avec des taux proches de zéro, entraînant une dépréciation du dollar et une appréciation du NT$ jusqu’à 27. En 2022, l’inflation américaine ayant explosé, la Fed a lancé une hausse rapide des taux, faisant flamber le dollar, et le taux de change est resté dans une fourchette étroite. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à sa série de hausses de taux et commencé à les réduire, que le taux de change est revenu à 32.

Les trois cycles d’assouplissement quantitatif de la Fed (lancé après la crise financière de 2008) ont déterminé la tendance à long terme du dollar face au NT$. La majorité des acteurs du marché considèrent qu’un dollar en dessous de 30 est une opportunité d’achat, au-dessus de 32 il faut vendre. Pour un investissement à long terme en devises, ces repères doivent être pris en compte dans la prise de décision.

En résumé, la tendance du taux de change du NT$ est principalement influencée par la direction du dollar américain, avec la politique de la banque centrale et la configuration économique mondiale comme variables clés. Les investisseurs doivent suivre ces facteurs macroéconomiques pour ajuster leur stratégie en conséquence.