Pourquoi l'action Disney pourrait surperformer en 2026 : Analyse de la sous-évaluation

Points clés

• Disney a sous-performé le S&P 500 en 2025, avec une hausse de seulement 3 % alors que le marché plus large gagnait 17 %
• Les indicateurs financiers de l’entreprise racontent une histoire différente : le bénéfice par action ajusté en hausse de 19 %, le flux de trésorerie disponible en hausse de 18 %
• Avec un ratio P/E à terme compris entre 15-17x, Disney se négocie à une valorisation attractive malgré son empire du divertissement
• Les prochaines sorties comme Avengers : Doomsday, The Mandalorian and Grogu, et Toy Story 5 suggèrent une performance plus forte au box-office en 2026

Les chiffres ne mentent pas : la force de Disney renforcée alors que l’action a stagné

Voici le paradoxe qui définit Disney en 2025 : l’action a à peine bougé, mais l’entreprise a accéléré. Le chiffre d’affaires a augmenté de 3 % pour atteindre 94,4 milliards de dollars en 2025, mais ce n’est qu’une partie de l’image. Ce qui compte davantage, c’est ce qui s’est passé en dessous de la ligne.

Le bénéfice par action ajusté a bondi de 19 %, une accélération significative qui reflète la mise en œuvre de l’effet d’échelle opérationnelle. Le flux de trésorerie disponible a augmenté de 18 %, indiquant que la transformation de Disney vers la rentabilité est réelle. La division streaming de l’entreprise — longtemps la cible favorite des sceptiques — est devenue rentable à la mi-2024 et a permis à Disney+, Hulu, et à la nouvelle ESPN Unlimited de croître.

Disney a également rétabli ses dividendes en 2024 et les a augmentés trois fois depuis. Pour les investisseurs axés sur le revenu, cela a de l’importance. L’écart entre la performance de l’action et celle de l’entreprise n’a jamais été aussi grand.

Le segment Expérience ne fait que commencer

L’activité expériences de Disney — englobant parcs à thème, resorts et opérations de croisière — pourrait être le moteur de profit le moins apprécié du portefeuille de l’entreprise. En 2025, ce segment a augmenté ses revenus et son résultat opérationnel de 6 % et 8 % respectivement, malgré la pression concurrentielle nouvelle.

Les véritables catalyseurs arrivent à peine. La Disney Destiny a été lancée en novembre, suivie du premier voyage de Disney Adventure début 2026 — le plus grand navire de croisière de l’entreprise à ce jour. Partout dans le monde, d’importants projets d’expansion sont en cours, avec de nouvelles expériences déployées au cours des prochaines années. Lorsqu’une entreprise investit autant dans les attractions et expériences, la demande suit généralement.

Le contenu domine toujours le box-office

2025 a été un début difficile pour le segment studio de Disney. Alors que des concurrents ont sorti des succès comme A Minecraft Movie et Sinners, le film en live-action Blanche-Neige de Disney a fait un flop au box-office. Pourtant, à la fin de l’année, la situation est devenue claire : en dehors de Ne Zha 2 en Chine, seuls les films Disney ont dépassé le seuil de $1 milliards de dollars au box-office mondial en 2025.

Avatar : Fire and Ash, le film en live-action Lilo & Stitch, et Zootopia 2 représentent collectivement la domination de Disney sur le marché du film premium. Ce schéma se répète : Disney a également été le seul studio à sortir trois films dépassant $1 milliard de dollars mondialement en 2024.

2026 promet de prolonger cette série. Avengers : Doomsday devrait dominer la conversation au box-office cette année-là, tandis que The Mandalorian and Grogu — apportant le symbole Mandalorian et l’univers étendu de Star Wars sur grand écran — ainsi que Toy Story 5 complètent un calendrier conçu pour capter les ventes de billets toute l’année. Le studio a peut-être trébuché au début de 2025, mais la machine à succès reste inégalée.

La valorisation de Disney face à sa barrière concurrentielle

Warner Bros. Discovery offre une comparaison instructive. Au début de 2025, WBD avait une capitalisation boursière de $26 milliards. Après la guerre d’enchères de l’année dernière, cette valorisation a été environ triplée. Pourtant, même après cette hausse, la valeur d’entreprise de Warner Bros. Discovery reste environ la moitié de celle de Disney.

Malgré la possession d’une bibliothèque de contenus inégalée, de parcs à thème, de plateformes de streaming et d’opérations de croisière, Disney se négocie à seulement 17 fois ses bénéfices de cette année et 15 fois ceux de l’année prochaine. Pour une entreprise avec des flux de revenus diversifiés comme Disney et un pouvoir de fixation des prix, cette valorisation laisse une marge pour une appréciation significative.

Le changement de dynamique pour 2026

Le sentiment du marché a été le pire ennemi de Disney au cours des cinq dernières années. Alors que le graphique de l’action montre une stagnation, l’entreprise sous-jacente a été en train de se restructurer discrètement en une machine plus rentable. Les pertes dans le streaming, qui ont hanté 2023 et début 2024, ont été maîtrisées. La machine à contenu reste invaincue. Le segment expériences continue de surprendre par sa résilience et sa croissance.

En 2026, l’action Disney offre une combinaison rare : une entreprise générant des flux de trésorerie prouvés, un pipeline de contenus à succès, des métriques de valorisation attrayantes, et le type de négligence qui précède souvent des rallyes importants. Pour les investisseurs patients, cette configuration paraît séduisante.