Qui remporte la course à l'infrastructure IA : FLEX ou JBL ?

Le secteur des services de fabrication électronique (EMS) entre dans une ère dorée. Avec les centres de données alimentés par l’IA accélérant l’expansion des infrastructures, l’explosion de l’électronique grand public, la montée en puissance des déploiements 5G, et la transformation du paysage automobile par les véhicules électriques, toute l’industrie bénéficie d’un vent favorable sans précédent. Les projections du secteur suggèrent un taux de croissance annuel composé de 6,95 % jusqu’en 2034, mais pour les entreprises captant les bons segments de marché, les taux de croissance sont nettement plus élevés.

Deux géants—Flex Ltd. (FLEX) et Jabil Inc. (JBL)—sont positionnés au cœur de cette transformation. Tous deux ont réalisé des performances impressionnantes cette année, mais leurs trajectoires et profils de risque divergent de manière significative. Comprendre où chaque entreprise excelle permet de révéler laquelle offre la meilleure configuration risque-rendement.

La stratégie du centre de données IA : pourquoi FLEX fonctionne à plein régime

Flex a trouvé sa voie dans l’infrastructure IA. Le secteur des centres de données de l’entreprise n’est plus simplement un segment—c’est le moteur de croissance qui redéfinit toute l’opération.

L’argument est convaincant : Flex opère à l’intersection de l’alimentation, du refroidissement et de l’infrastructure système. En travaillant directement avec les géants de la technologie, l’entreprise aide à concevoir et à exécuter des déploiements massifs de centres de données. Cette méthodologie « réseau-à-puce » ne concerne pas seulement la fabrication ; il s’agit d’être intégré dans les phases de planification et d’exécution, ce qui verrouille les relations et génère des revenus récurrents.

Un moment décisif est arrivé avec le lancement de la plateforme d’infrastructure IA de Flex. Surnommée une solution pré-assemblée, évolutive, intégrant alimentation, refroidissement et calcul, elle permet aux opérateurs de centres de données de déployer jusqu’à 30 % plus rapidement tout en réduisant le risque d’exécution. Pour les hyperscalers qui consomment du capital à grande vitesse et cherchent à capter la capacité de charge de travail IA, la rapidité et la fiabilité ne sont pas des luxes—ce sont des critères indispensables.

Le partenariat avec NVIDIA sur les usines IA de nouvelle génération en courant continu de 800 volts le souligne. Une meilleure efficacité énergétique, des coûts de refroidissement réduits et une fiabilité supérieure se traduisent par un coût total de possession inférieur pour les clients et une fidélité accrue à Flex dans leur infrastructure.

Les chiffres le confirment. Flex prévoit une croissance du chiffre d’affaires d’au moins 35 % pour l’exercice en cours dans son segment centres de données, accompagnée de changements favorables dans la composition des produits. Il ne s’agit pas seulement d’une expansion du chiffre d’affaires ; c’est une croissance rentable.

Au-delà des centres de données, la diversité du portefeuille de Flex constitue un atout. Le segment Solutions Santé capte une demande stable pour les dispositifs médicaux avec une dynamique en amélioration. Les revenus des communications et de l’entreprise bénéficient de la croissance de la commutation optique et du SATCOM. Cependant, des vents contraires existent : le segment Solutions Agilité fait face à une faiblesse des produits grand public et du secteur du mode de vie. Les vents contraires liés aux devises et la perturbation de l’usine en Ukraine restent des freins. La concurrence dans les énergies renouvelables et l’automobile n’est pas féroce, mais reste présente.

Le talon d’Achille : la croissance de Flex est fortement concentrée dans les dépenses liées aux centres de données. Si l’investissement dans l’infrastructure IA ralentit, la visibilité des revenus s’érode rapidement. L’action a augmenté de 27,2 % en six mois, et à un ratio P/E à terme de 18,22X, elle se négocie à un discount par rapport à Jabil (19,02X).

La puissance diversifiée de Jabil : convergence Santé + Cloud

L’histoire de Jabil consiste à bâtir un portefeuille de mégatendances complémentaires plutôt qu’à miser sur un seul moteur.

Le segment Infrastructure Intelligente est le vecteur d’accélération de l’entreprise. Au premier trimestre fiscal 2026, il a généré 3,9 milliards de dollars de revenus—en hausse de 54 % d’une année sur l’autre et représentant 46 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise. Les solutions cloud, centres de données et réseaux (notamment le refroidissement liquide) ont stimulé la performance.

Les mises à jour récentes des prévisions révèlent des ambitions en expansion. Le chiffre d’affaires des infrastructures cloud et centres de données est désormais prévu à 9,8 milliards de dollars pour l’exercice 2026, soit une $600 million d’augmentation. Le chiffre d’affaires des réseaux et des communications a bondi de $300 million pour atteindre 2,7 milliards de dollars, alimenté par la demande pour les plateformes refroidies par liquide et l’expansion des interconnexions à haute vitesse. L’acquisition de Hanley Energy, dont la clôture est prévue en janvier 2026, contribue à $200 million et ajoute une expertise en distribution modulaire d’énergie et systèmes énergétiques—des capacités essentielles pour les centres de données de nouvelle génération.

Au total, Jabil prévoit désormais des revenus liés à l’IA de 12,1 milliards de dollars pour l’exercice 2026, soit une croissance de 35 % d’une année sur l’autre, contre 25 % précédemment prévu.

Mais Jabil ne mise pas tout sur l’infrastructure. Le segment Industries Régulées, comprenant la santé, les énergies renouvelables et l’automobile, revient à la croissance et devrait représenter 40 % du chiffre d’affaires total. La santé reste une force particulière : les plateformes de livraison de médicaments (GLP-1, les moniteurs de glucose), les technologies peu invasives et le diagnostic offrent une visibilité et une stabilité à long terme.

Le segment Vie Connectée & Commerce Numérique fait face à des vents contraires dus à la faiblesse de l’électronique grand public—une baisse de 11 % du chiffre d’affaires prévue—mais l’automatisation, la robotique et les programmes d’entrepôt offrent une dynamique compensatoire.

Du point de vue de l’allocation du capital, Jabil a généré 1,3 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible en 2025 et prévoit une performance similaire en 2026. Cela permet de réinvestir dans des opportunités de croissance tout en rendant du capital aux actionnaires (y compris $300 million de rachats d’actions au premier trimestre).

Jabil se négocie à 19,02X le ratio P/E à terme et n’a connu qu’une hausse de 7,2 % en six mois, contre 27,2 % pour Flex. Cependant, le sentiment des analystes évolue : JBL a vu une révision à la hausse de 4,5 % des estimations du résultat net au cours des 60 derniers jours, tandis que les estimations de FLEX restent stables.

La conclusion : calcul risque-rendement

Flex offre une croissance explosive concentrée dans un segment à fort momentum. Pour les investisseurs ayant une tolérance au risque plus élevée, la meilleure option—le potentiel de hausse le plus agressif—réside dans le pari sur la domination de Flex dans les centres de données à mesure que les dépenses en infrastructure IA s’accélèrent. Cependant, cette concentration crée une vulnérabilité.

Jabil présente une architecture plus équilibrée : une exposition significative à l’IA sans dépendance excessive, des flux de revenus diversifiés, et des vents favorables dans la santé. La sous-performance relative cette année n’a pas refroidi l’enthousiasme des analystes ; en effet, les récentes révisions à la hausse des estimations suggèrent que le marché commence à percevoir la valeur.

En termes de Zacks Rank, JBL porte un #2 (Buy) rating versus FLEX’s #3 (Hold), reflétant le consensus analytique sur les rendements ajustés au risque.

Pour obtenir le meilleur flex dans votre allocation de portefeuille, cela dépend de votre appétit pour le risque : levier de croissance maximal ou diversification équilibrée. Les deux entreprises gagnent à l’ère de l’IA—elles jouent simplement à des échecs différents avec les mêmes vents favorables à leurs arrières.