Arthur Hayes affirme que la logique de reflation des États-Unis reste intacte : Maelstrom est presque entièrement investi, soyez...

Arthur Hayes croit que la politique américaine privilégiera l’expansion du crédit et la maîtrise des prix de l’énergie pour soutenir la croissance et les élections, faisant du Bitcoin un bénéficiaire direct de l’expansion continue de la liquidité.

Il soutient que les prix du pétrole ne constituent pas une menace directe pour le Bitcoin à moins qu’ils n’obligent une politique monétaire plus restrictive, avec les rendements du Trésor américain à 10 ans et l’indice MOVE servant d’indicateurs clés de risque.

Reflétant cette vision, Maelstrom est presque entièrement investi, détenant du Bitcoin comme position principale tout en se repositionnant sélectivement vers des narratifs à bêta plus élevé tels que la confidentialité et la DeFi.

Arthur Hayes affirme que la reflation déclenchée par les élections américaines maintiendra l’expansion du crédit, bénéficiant au Bitcoin et aux actifs cryptographiques, alors que son fonds Maelstrom approche de son déploiement complet pour se positionner en vue d’un cycle haussier.

BITCOIN BÉNÉFICIERA DE L’EXPANSION DU CRÉDIT

Hayes soutient que la logique fondamentale de la politique américaine a toujours tourné autour des résultats électoraux, et que les facteurs clés influençant les décisions des électeurs médians sont la croissance économique et l’inflation. Parmi les indicateurs d’inflation, les prix de l’énergie—en particulier ceux de l’essence—ont la plus grande sensibilité politique.

Dans ce contexte, il croit que lors des prochains cycles électoraux, le gouvernement américain poursuivra inévitablement deux objectifs simultanément : d’une part, stimuler le PIB nominal et les prix des actifs par des déficits fiscaux et une expansion du crédit ; d’autre part, maintenir les prix de l’énergie aussi bas que possible pour éviter que l’inflation n’érode le soutien électoral.

Ce mélange de politiques implique une poursuite de l’expansion de l’offre de dollars. Hayes soutient depuis longtemps que le Bitcoin et certains actifs cryptographiques sont des bénéficiaires directs de l’expansion du crédit fiduciaire.

LES PRIX DU PÉTROLE NE SONT PAS L’ENNEMI DU BITCOIN

Répondant à la préoccupation courante du marché selon laquelle des coûts énergétiques plus élevés pourraient freiner le Bitcoin, Hayes souligne que le Bitcoin est un actif fortement monétisé. Étant donné que les coûts énergétiques liés au minage affectent tous les mineurs simultanément, les prix du pétrole eux-mêmes ne constituent pas une pression baissière directe sur le prix du Bitcoin.

Le vrai risque réside dans la possibilité qu’une hausse rapide des prix du pétrole oblige les gouvernements et les banques centrales à resserrer leur politique monétaire. Si l’inflation alimentée par l’énergie spirale hors de contrôle et pousse à la hausse les rendements du Trésor américain à 10 ans et la volatilité du marché obligataire, les décideurs pourraient être contraints de freiner. Ainsi, Hayes note que les investisseurs en crypto n’ont pas besoin de prévoir des résultats géopolitiques complexes ; ils doivent simplement surveiller deux indicateurs de marché :

• Rendements du Trésor américain à 10 ans
• L’indice MOVE (Volatilité du marché obligataire américain)

Ce n’est que lorsque les rendements approchent 5 % et que l’indice MOVE grimpe fortement que les actifs risqués doivent être en alerte maximale.

MAELSTROM PRESQUE ENTIEREMENT INVESTI

Au-delà des perspectives macroéconomiques, Hayes divulgue explicitement la posture d’investissement actuelle de Maelstrom. Il indique qu’à l’approche de 2026, son exposition globale au risque est proche d’être entièrement déployée, ce qui montre qu’il soutient la reflation américaine et une hausse du marché crypto avec des capitaux réels.

Actuellement, Maelstrom continue d’allouer les flux de trésorerie générés par ses activités de trading et de financement dans le Bitcoin en tant que détention principale, tout en maintenant une faible allocation aux stablecoins en dollars américains—ce qui reflète une forte confiance dans la poursuite de l’expansion de la liquidité fiduciaire.

STRATÉGIE DE PORTFOLIO RÉVÉLÉE : LE BITCOIN COMME NŒUD CENTRAL, À LA RECHERCHE DE NARRATIVES À BÊTA PLUS ÉLEVÉ

En termes de positionnement spécifique, Hayes explique que Maelstrom ne se contente pas de détenir passivement du Bitcoin et de l’Ethereum. Au contraire, il cherche à obtenir des rendements excédentaires durant le cycle d’expansion du crédit en se repositionnant vers des actifs cryptographiques à bêta plus élevé. La stratégie inclut :

• Vendre des portions de Bitcoin au moment opportun pour réallouer vers des tokens liés à la confidentialité
• Vendre des portions d’Ethereum pour constituer des positions dans des actifs thématiques DeFi

Hayes met particulièrement en avant la « confidentialité » comme étant la prochaine grande narration crypto, nommant Zcash (ZEC) comme un bêta potentiel principal pour ce thème. Il révèle que Maelstrom a commencé à constituer des positions liées à la confidentialité au troisième trimestre de 2025.

DÉCLENCHEURS DE ROTATION CLAIRS : PRIX DU PÉTROLE ET CONTRACTION DU CRÉDIT COMME SIGNAUX DE RISQUE

Malgré sa position à haut risque actuelle, Hayes insiste sur le fait qu’il ne s’agit pas d’une position haussière inconditionnelle. Si la hausse des prix du pétrole entraîne un ralentissement de l’expansion du crédit, Maelstrom prendra des profits, reconstruira son exposition au Bitcoin, et allouera une partie du portefeuille à des produits Ethereum stakés (tels que mETH).

Selon lui, le vrai risque n’est pas la volatilité à court terme du marché, mais la possibilité que les gouvernements soient contraints d’arrêter d’imprimer de l’argent. Tant que la politique électorale continue de dominer la direction des politiques, la probabilité qu’un tel scénario se réalise à court terme reste faible.

TANT QUE LA LIQUIDITÉ SE MAINTIENT, LA NARRATIVE BITCOIN RESTE INTACTE

En résumé, Arthur Hayes croit que dans un environnement de reflation politiquement motivé, les États-Unis sont très peu susceptibles de resserrer le crédit de manière proactive. Tant que la liquidité en dollars continue de s’étendre, la narration principale du Bitcoin en tant que couverture contre l’expansion monétaire fiduciaire reste valable. La position de Maelstrom, presque entièrement investie, démontre qu’Hayes ne se contente pas d’exprimer une opinion, mais qu’il soutient activement sa thèse avec du capital.

Article original

〈Arthur Hayes Says the U.S. Reflation Logic Remains Intact: Maelstrom Is Nearly Fully Invested, Betting on an Upside in Crypto Markets〉Cet article a été publié pour la première fois sur « CoinRank ».