La semaine de trading du Nouvel An a déjoué les attentes : de mauvaises nouvelles ont en réalité stimulé la hausse des actions, des obligations et de l’or. Quel est le raisonnement derrière cette rebond inter-classes d’actifs ?

Commençons par les données américaines. En décembre, le PMI manufacturier est tombé à 47,9, en baisse pour le 10ème mois consécutif, restant en dessous du seuil de récession. Les commandes s’épuisent, les entreprises se regroupent pour se défendre en déstockant. En apparence, la situation est mauvaise, mais en réalité, le marché a perçu un signal de baisse des taux. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a chuté à 4,16 %, et les traders d’options parient collectivement sur une baisse des taux en mars. La logique est simple et brutale : économie plus faible → la banque centrale doit assouplir → les prix des actifs sont en fait soutenus. Le problème, c’est que cette stratégie de pari unilatéral est très fragile : si, vendredi, les données sur l’emploi non agricole montrent que l’emploi va toujours bien, le marché pourrait se retourner instantanément.

Du côté du Venezuela, une autre scène se joue. Après le changement de régime, Trump a annoncé qu’il allait restructurer l’industrie énergétique locale. Le prix du WTI est resté indifférent — la part de production est inférieure à 1 %, c’est trop peu. Mais cela a changé la structure de l’offre de pétrole lourd, et le brut et le pétrole brut ont explosé. Des géants pétroliers comme Chevron ont accueilli la hausse avec le sourire, car la logique est brillante : ne pas exploiter maintenant n’est pas grave, car à l’avenir, les droits de reconstruction des infrastructures et l’accès aux ressources seront des options sans valeur intrinsèque.

De leur côté, Goldman Sachs a lancé une prévision très optimiste pour le marché A — une hausse de 15-20 % d’ici 2026-2027. La force motrice repose sur une reprise progressive des bénéfices des entreprises. La crédibilité de cette optimism est encore à l’épreuve, le marché continue de peser le pour et le contre.