## Renminbi fort face à la barre des 7 : y a-t-il encore un potentiel d'appréciation en 2026 ?

Fin décembre, le renminbi a atteint un nouveau sommet de phase face au dollar américain, avec le taux de change offshore (USD/CNH) touchant brièvement 6.9965, un niveau le plus bas depuis septembre 2024. Le renminbi onshore (USD/CNY) a également franchi la barre psychologique de 7,00 pour atteindre 7.0051, une première depuis mai 2023. Qu'est-ce qui motive réellement cette tendance ?

**Trois forces motrices derrière la renforcement du renminbi**

Cette appréciation est principalement alimentée par trois facteurs superposés. Tout d'abord, la faiblesse du dollar lui-même — le cycle de baisse des taux de la Fed se poursuit, la tendance de dédollarisation mondiale continue, et l'indice du dollar a déjà chuté de plus de 10 % cette année, avec une baisse de plus de 2 % au cours du dernier mois, créant ainsi des conditions favorables à une appréciation du renminbi. Ensuite, l'attitude de la Banque centrale chinoise commence à changer : en 2025, la banque centrale a maintenu une hausse continue du taux de change médian du renminbi, envoyant un signal clair d'une appréciation contrôlée. Le troisième facteur est la saisonnalité typique de fin d'année — les entreprises accumulent leur excédent commercial en vue de la clôture de l'année, ce qui augmente l'offre de devises étrangères et pousse le renminbi à la hausse.

De plus, la prudence relative de la politique monétaire de la banque centrale (qui n'a pas encore réduit davantage ses taux) et la tension de liquidité sur le marché offshore en raison de l'effet vacances ont également contribué. Il est intéressant de noter que, par rapport à d'autres devises comme le yen ou l'euro, le renminbi affiche une performance relativement forte.

**Quel est le degré de sous-estimation ?**

Bien que le renminbi ait déjà atteint un nouveau plus bas, d'après la base de pondération commerciale et le contexte de déflation domestique, la majorité des analystes estiment que le renminbi n'a pas encore pleinement reflété ses fondamentaux. Goldman Sachs adopte une position plutôt extrême, estimant que le renminbi est sous-évalué d'environ 25 % par rapport aux fondamentaux économiques, ce qui laisse encore un potentiel d'appréciation significatif.

Selon Xing Zhaopeng, stratégiste principal chez ANZ, la position est plus prudente : il pense que le dollar américain face au renminbi restera dans une fourchette relativement étroite de 6,95 à 7,00 au premier semestre 2026. En revanche, Goldman Sachs est plus optimiste, anticipant une baisse du dollar face au renminbi à 6,90 à la mi-2026, puis une chute à 6,85 d'ici la fin de l'année. La Bank of America adopte une position plus agressive, estimant qu'avec l'amélioration des relations sino-américaines et l'augmentation possible des ventes de dollars par les exportateurs, le dollar pourrait tomber à 6,80 face au renminbi d'ici la fin 2026.

**Les justifications derrière cette logique**

Wang Qing, chef analyste macroéconomique chez Orient Securities, souligne que la faiblesse du dollar combinée à la saisonnalité des échanges de devises des exportateurs a conjointement contribué à la hausse du renminbi. Il ajoute que la poursuite de l'appréciation du renminbi pourrait renforcer l'attractivité des marchés financiers chinois pour les investisseurs internationaux, créant ainsi un cercle vertueux d'auto-renforcement.

À plus long terme, si la tendance d'appréciation du renminbi se maintient, cela pourrait non seulement influencer la performance de taux de change croisés comme le yen face au renminbi, mais aussi remodeler les choix d'allocation d'actifs des investisseurs internationaux.