Les attentes de baisse des taux de la Fed s'estompent, le yen chute à son plus bas niveau en neuf mois

Le yen japonais a chuté à son point le plus faible en neuf mois, s’effondrant à 155,29 pour un dollar alors que les participants au marché réévaluent la probabilité d’une réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale lors de la réunion du 10 décembre. Le changement d’attentes a été spectaculaire : les contrats à terme sur les fonds fédéraux n’intègrent désormais qu’une probabilité de 43 % d’une baisse de 25 points de base, une nette inversion par rapport à la probabilité de 62 % enregistrée il y a seulement une semaine.

Ce recul des paris sur une baisse des taux a fondamentalement remodelé la dynamique des devises. La hausse du dollar américain — alimentée par des narratives persistantes de taux d’intérêt plus élevés et plus longs — a fortement pesé sur le yen lors des premières sessions asiatiques mardi. La divergence entre les attentes de politique monétaire aux États-Unis et au Japon a élargi l’écart dollar-yen, propulsant la paire de devises à des niveaux inédits depuis mars.

Facteurs de marché : La résilience du marché du travail remet en cause l’assouplissement de la Fed

L’érosion des attentes de baisse des taux provient en grande partie de signaux mitigés sur le marché du travail américain. Alors que des responsables de la Réserve fédérale, dont le vice-président Philip Jefferson, ont évoqué des tendances d’embauche « lentes » et des préoccupations croissantes concernant des licenciements, le récit des données reste suffisamment solide pour justifier une pause dans les cycles d’assouplissement. La publication jeudi des chiffres de l’emploi de septembre devrait constituer un point d’inflexion critique pour la position à court terme de la Fed.

Les analystes d’ING ont averti que « si la Fed maintient sa position en décembre, il s’agira probablement d’une pause temporaire », soulignant que les données d’emploi à venir seront déterminantes pour façonner les décisions politiques ultérieures. L’incertitude entourant à la fois les transitions de main-d’œuvre alimentées par l’IA et les dynamiques d’embauche traditionnelles a laissé les décideurs dans une position d’attente.

Réponse de la politique japonaise et préoccupations du marché des changes

La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a exprimé ses préoccupations lors d’un point presse concernant « des mouvements unilatéraux et rapides » sur le marché des devises, mettant en garde contre d’éventuels vents contraires économiques dus à la faiblesse soutenue du yen. La Première ministre Sanae Takaichi doit se réunir avec le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, une rencontre qui souligne l’inquiétude de Tokyo face aux trajectoires de dépréciation de la monnaie, malgré ses préférences historiques pour un yen plus faible afin de soutenir les exportateurs.

Effets de ricochet sur les actifs mondiaux

La réévaluation des attentes de taux a eu des répercussions sur plusieurs classes d’actifs. Les marchés boursiers américains ont chuté sur les trois principaux indices alors que les investisseurs réévaluaient les perspectives de croissance et de bénéfices. Les rendements obligataires ont connu une compression sélective : le rendement à deux ans a reculé de 0,2 point de base à 3,6039 %, tandis que le rendement à 10 ans a augmenté de 0,6 point de base à 4,1366 %, reflétant une courbe légèrement aplatie.

Sur le marché des devises, l’euro est resté stable près de 1,1594 $, la livre sterling a faibli de 0,1 % à 1,3149 $, après trois sessions consécutives de pertes, le dollar australien a chuté à 0,6493 $, et le dollar néo-zélandais est resté ancré à 0,56535 $. La divergence dans la performance des devises souligne la complexité du positionnement dans un contexte d’incertitude quant à la trajectoire de la Fed.