Guide complet sur les contrats à terme sur actions : du calcul de la marge aux stratégies de trading

Sur le marché boursier, en plus d’acheter et de vendre des actions, il existe un outil dérivé permettant aux traders d’amplifier leurs gains avec un capital plus faible — les contrats à terme sur actions. De nombreux investisseurs s’intéressent aux contrats à terme tout en étant peu familiers avec eux, craignant la complexité des calculs et les risques importants. Cet article, à travers des exemples et une analyse détaillée, vous aidera à maîtriser le mécanisme central des contrats à terme sur actions.

Qu’est-ce qu’un contrat à terme sur actions ?

L’objectif initial des contrats à terme était d’aider les agriculteurs à couvrir le risque de fluctuation des prix des récoltes. Les contrats à terme sur actions appliquent cette logique au marché boursier — il s’agit d’un contrat standardisé, basé sur une action, avec une quantité fixe et une date d’échéance.

Les caractéristiques clés des contrats à terme sur actions incluent : une taille de contrat fixe, une corrélation étroite avec le prix de l’action, et la possibilité de négociation dans les deux sens (long ou short). Le prix du contrat à terme reflète généralement les attentes du marché pour l’avenir — si le marché est optimiste, le prix à terme sera supérieur au prix spot ; s’il est pessimiste, l’inverse. C’est pourquoi les traders utilisent souvent la tendance du prix à terme pour juger de la direction du marché.

Pourquoi les investisseurs préfèrent-ils les contrats à terme sur actions ?

1. Coûts de transaction très faibles

Prenons l’exemple du marché taïwanais : les frais de transaction sont de 0,1425%, plus une taxe de 0,3%, pour un coût total d’environ 0,425%. En revanche, la méthode de calcul des frais pour les contrats à terme sur actions est totalement différente — elle se base sur le « coût par contrat ».

Exemple : acheter une action TSMC coûte environ 400 000 TWD, avec des frais de 570 TWD ; mais acheter un contrat à terme sur TSMC (équivalent à 2 actions) ne coûte que 10 à 20 TWD, une différence énorme. De plus, la taxe sur la transaction de contrats à terme est de 0,02%, bien inférieure à celle des actions au comptant, ce qui permet de réaliser des économies considérables pour les traders fréquents.

2. Vente à découvert sans souci

Vendre à découvert des actions nécessite de faire face à un rachat forcé par le prêteur de titres, mais ce n’est pas le cas pour les contrats à terme sur actions. Il suffit de clôturer la position avant l’échéance, ce qui offre une plus grande liberté de trading.

3. Avantages fiscaux

Lorsqu’on investit dans des actions et qu’on perçoit des dividendes, il faut payer la cotisation à la sécurité sociale de deuxième génération et l’impôt sur les dividendes, avec un taux pouvant atteindre 30%. En revanche, dans le cas des contrats à terme, les dividendes et autres droits sont directement remboursés sous forme de marge, évitant ainsi ces deux types d’imposition, ce qui est plus avantageux.

Quatre grands risques à ne pas négliger avec les contrats à terme sur actions

1. Manque de liquidité

Comparés aux actions, les ordres et le volume de transactions des contrats à terme sur actions sont généralement plus faibles. Sur des sous-jacents peu liquides, l’écart entre l’offre et la demande peut être large, rendant difficile la réalisation de transactions à des prix idéaux, voire empêchant de clôturer la position.

2. Risque de marge appelée

Les contrats à terme ne nécessitent qu’un dépôt de marge (environ 5 à 10% de la valeur du contrat), ce qui, grâce à l’effet de levier, peut multiplier les gains mais aussi les pertes. Si le marché évolue défavorablement, et que la marge tombe en dessous du montant de maintien, la société de courtage exigera que vous complétiez la marge. En cas de non-respect, votre position sera forcée de se faire liquider.

3. La double lame de l’effet de levier

L’effet de levier est une arme à double tranchant. Lorsqu’il est utilisé judicieusement, il permet de réaliser de gros profits avec peu de capital ; en cas d’erreur d’analyse, les pertes peuvent rapidement s’amplifier. C’est pourquoi il est essentiel de mettre en place des mécanismes stricts de stop-loss.

4. Coûts de rollover à l’échéance

Les contrats à terme sur actions ont une date d’échéance fixe. Pour une détention à long terme, il faut régulièrement effectuer un rollover vers le contrat du mois suivant. Ce processus peut entraîner des coûts supplémentaires ou des gains, ce qui constitue un risque que les investisseurs à long terme ne peuvent pas éviter.

Conclusion : Les contrats à terme sur actions conviennent aux traders à court terme, aux opérateurs fréquents ou à ceux qui souhaitent participer à des stratégies d’arbitrage sur dividendes. Mais si votre capital est important, il faut faire attention au risque de liquidité.

Analyse complète du système de marge pour les contrats à terme sur actions

La marge pour contrats à terme se divise en trois niveaux :

Marge initiale : montant à payer lors de la première entrée en position
Marge de maintien : marge minimale requise pour conserver la position
Marge de règlement : montant que la bourse exige du courtier pour couvrir le risque de défaut

Lorsque le marché évolue défavorablement, la marge diminue au fil des pertes. Si elle tombe en dessous du montant de maintien, le courtier demandera un appel de marge. Si elle descend en dessous de 25% de la marge initiale, le courtier peut procéder à une liquidation forcée de votre position.

Comment calculer la marge pour les contrats à terme sur actions ?

Spécifications des contrats à terme sur actions taïwanais

Un contrat à terme taïwanais sur actions = 2 actions = 2000 actions. Acheter ou vendre un contrat équivaut à acheter ou vendre 2 actions au comptant.

Proportion et niveaux de marge

La bourse de futures de Taïwan classe les contrats selon la volatilité de chaque action en 3 niveaux de marge (les actions très volatiles ont leur propre seuil) :

(Données issues de la Taiwan Futures Exchange, mise à jour 2023.11)

Exemple de calcul pratique

Supposons que le prix de TSMC est de 400 TWD. Pour acheter un contrat à terme sur TSMC :

• Marge initiale = 400 × 2000 × 13,5% = 108 000 TWD
• Marge de maintien = 400 × 2000 × 10,35% = 82 800 TWD

Si le prix du contrat chute en dessous de 387,4 TWD, la marge tombe en dessous de 82 800 TWD, et le courtier exigera un appel de marge. Pour éviter la liquidation, l’investisseur peut dès le départ déposer plus de marge ou réduire la levée, tout en profitant des faibles coûts de transaction.

Différences avec les contrats à terme américains

Les contrats à terme américains exigent une marge initiale et une marge de maintien équivalentes à 20% de la valeur du contrat. Si le portefeuille couvre une position de couverture, la marge peut être réduite.

Composition des coûts pour trader des contrats à terme sur actions

Les principaux coûts pour un investisseur sont :

Frais de courtage : varient selon le courtier, et peuvent être négociés pour des volumes importants ou des positions importantes.

Taxe de transaction : en Taïwan, la taxe sur les contrats à terme sur actions est de 0,02%, bien inférieure à celle des actions au comptant.

Slippage : en cas de forte volatilité ou de faible liquidité, le prix réel de transaction peut s’écarter du prix attendu, générant un coût supplémentaire. Ce phénomène est plus marqué en marché en mouvement rapide.

Décalage prix à l’échéance : à l’approche de la date d’expiration, la marge requise peut augmenter. La différence entre le prix à terme et le prix spot (premium ou discount) peut aussi s’accroître, augmentant le coût de détention ou de clôture.

6 points essentiels pour les débutants en trading de contrats à terme sur actions

1. Tous les actions ne disposent pas de contrats à terme. Avant d’investir, vérifiez que la sous-jacente dispose d’un contrat négociable.

2. Les contrats à terme sur actions se négocient en T+0, permettant d’acheter puis de vendre ou vice versa, avec une grande flexibilité.

3. Le volume de transactions est un coût caché. La liquidité des contrats à terme est souvent inférieure à celle des actions, et l’écart bid-ask peut impacter le prix réel.

4. Différencier contrats à échéance proche et lointaine. Les contrats proches ont généralement plus de volume, mais leur date d’échéance doit être surveillée. Pour une détention longue, il faut effectuer un rollover avant l’échéance.

5. L’unité minimale de variation dépend du prix de l’action. Les variations minimales sont :

   • Moins de 10 TWD : 0,01 TWD
   • 10–50 TWD : 0,05 TWD
   • 50–100 TWD : 0,1 TWD
   • 100–500 TWD : 0,5 TWD
   • 500–1000 TWD : 1 TWD
   • Plus de 1000 TWD : 5 TWD

6. Les contrats à petite taille sont plus accessibles. Un contrat standard sur actions = 2000 actions (soit 2000 × prix), tandis que les petits contrats = 100 actions, ce qui est plus adapté aux petits budgets ou aux actions à prix élevé.

Comment trader efficacement les contrats à terme sur actions ?

Le levier doit être utilisé avec modération

Supposons que vous tradez un contrat à terme sur l’indice TAIEX avec un levier de 10x. Une variation de 1% de l’indice entraîne une variation de 10% de votre compte. En cas de mouvement contraire, cela peut rapidement entraîner une liquidation. Le levier doit donc être ajusté selon votre tolérance au risque, et non maximisé.

La nécessité d’un stop-loss et d’un take-profit

L’investissement en actions peut se faire en achetant et en conservant en espérant une remontée. Mais en contrats à terme, la négociation est en T+0, avec échéance, ce qui ne permet pas une détention illimitée. En cas de tendance défavorable, il faut sortir rapidement pour éviter la liquidation. La mise en place de stops et de prises de bénéfices est essentielle.

La précision dans le timing d’entrée et de sortie

Les investisseurs en actions ont tendance à diversifier et à faire des investissements périodiques. Sur les contrats à terme, la volatilité est élevée, et la clôture doit être précise, car la position est réglée périodiquement. Il ne faut pas compter sur le temps pour compenser l’instant d’entrée ou de sortie.

Calendrier de trading des contrats à terme sur actions

Heures de trading des contrats à terme sur actions taïwanais

• Session normale : 08:45 – 13:45 (heure taïwanaise)
• Session après-clôture : 15:00 – 05:00 (heure taïwanaise)
• Dernier jour de trading pour le contrat du mois d’échéance : 08:45 – 13:30 (15 minutes avant la clôture)

Heures de trading des contrats à terme américains

Les contrats américains se négocient 24h/24, 7j/7, sans interruption : 06:00 – 05:00 (heure taïwanaise) le lendemain, avec une session normale et une session après-clôture, sans arrêt de marché.

Résumé : la logique d’investissement dans les contrats à terme sur actions

Les contrats à terme sur actions sont un outil financier permettant de « faire de l’argent avec peu » en utilisant une marge faible pour contrôler une valeur sous-jacente plusieurs fois supérieure. Les traders entrent en position en déposant une marge initiale, puis ajoutent des marges supplémentaires selon l’évolution du marché pour éviter la violation de marge.

La clé du profit réside dans la capacité à prévoir la tendance du marché. C’est un instrument à haut risque et à haut rendement. Quoi qu’il en soit, il faut toujours garder en tête : l’effet de levier amplifie à la fois les gains et les pertes. La discipline, la gestion rigoureuse du stop-loss, la maîtrise du levier et la conscience des risques sont les trois piliers fondamentaux pour réussir dans le trading de contrats à terme sur actions.

Investir dans ces contrats n’est pas une aventure hasardeuse, mais une opération soigneusement planifiée — à condition de bien comprendre la logique de fonctionnement de la marge, la structure des coûts et les méthodes de gestion des risques.