Comment la déflation de l'impôt sur le revenu façonne vos décisions d'investissement en 2023

Le panorama économique des derniers mois a radicalement transformé la façon dont les investisseurs doivent repenser leurs portefeuilles. Alors que les banques centrales continuent d’appliquer des politiques restrictives par le biais de hausses des taux d’intérêt, une mesure fiscale pourrait changer la donne : la déflation de l’impôt sur le revenu des personnes physiques. Qu’implique réellement cela pour votre stratégie d’investissement ?

Le Déflateur Expliqué : Votre Boussole Économique

Lorsque nous comparons la performance économique dans le temps, nous faisons face à un problème fondamental : l’inflation déforme nos perceptions. Un pays qui affiche une croissance du PIB de 20 % pourrait en réalité n’avoir connu qu’une croissance de 10 % si l’on élimine l’effet inflationniste des prix.

C’est là qu’intervient le déflateur. Il s’agit d’un indicateur qui ajuste les variables économiques en éliminant les fluctuations de prix, vous permettant de voir uniquement les changements réels en volume et en production. Par exemple, si une nation produit pour 10 millions d’euros de biens durant la première année, et 12 millions la suivante, on pourrait supposer une croissance de 20 %. Toutefois, si les prix ont augmenté de 10 % durant cette période, l’économie a réellement crû d’un seul 10 % en termes réels (PIB réel : 11 millions).

Ce concept s’applique aux entreprises, salaires, investissements et pratiquement toute métrique économique nécessitant une comparaison historique. Les économistes utilisent des déflateurs pour analyser le comportement d’indicateurs comme l’IPC (Indice des Prix à la Consommation), les ventes des entreprises ou la rémunération des travailleurs au fil du temps.

Déflater l’IRPF : Une Mesure Fiscale en Débat

Dans le contexte d’une inflation élevée enregistrée fin 2022 (6,8 % en Espagne), politiques et gouvernements ont débattu intensément de la déflation de l’impôt sur le revenu des personnes physiques comme outil pour préserver le pouvoir d’achat des citoyens.

Que signifie réellement cette déflation fiscale ?

Cela implique d’ajuster les tranches d’imposition progressives de l’IRPF selon l’inflation, évitant que les contribuables perdent du pouvoir d’achat lorsqu’ils reçoivent des augmentations salariales nominales. Sans cet ajustement, une personne qui gagne plus par salaire pourrait payer un pourcentage plus élevé simplement parce qu’elle a franchi une tranche supérieure, même si son pouvoir d’achat réel ne s’est pas amélioré.

L’IRPF espagnol est un impôt direct et progressif qui taxe le revenu des résidents durant une année civile. Sa structure comprend des tranches autonomes et nationales. Cette mesure de déflation est routinièrement appliquée aux États-Unis, en France, dans les pays nordiques et même en Allemagne (tous les deux ans), mais en Espagne, elle n’est pas appliquée au niveau national depuis 2008, bien que certaines communautés autonomes aient commencé à la mettre en œuvre.

Le Dilemme Politique : Avantages vs. Effets Secondaires

Arguments en faveur : Les défenseurs soutiennent qu’elle protège les familles de l’érosion inflationniste, en maintenant leur pouvoir d’achat sans dépendre d’augmentations salariales réelles. Particulièrement important en période de stagnation économique.

Critiques fondamentales : Les détracteurs avertissent qu’elle bénéficie de manière disproportionnée aux hauts revenus en raison de la nature progressive de l’IRPF, ce qui génère plus d’inégalités. De plus, en augmentant le revenu disponible des consommateurs, elle pourrait stimuler la demande globale, exerçant une pression supplémentaire sur les prix plutôt que de les contrôler. Par ailleurs, la réduction des recettes fiscales pourrait compromettre le financement des services publics essentiels.

Il est pertinent de mentionner que l’impact économique réel pour la personne moyenne tourne autour de quelques centaines d’euros par an, donc attribuer des changements significatifs dans les niveaux d’investissement national uniquement à cette mesure reste spéculatif.

Stratégies d’Investissement en Période d’Inflation et de Hausse des Taux

Lorsque vous faites face à un environnement d’inflation élevée combinée à des taux d’intérêt en augmentation, votre portefeuille subit des pressions contradictoires. Cependant, il existe des approches éprouvées :

Les Matières Premières : Le Refuge Traditionnel

L’or a historiquement prouvé qu’il est une réserve de valeur lors de turbulences inflationnistes et lorsque les taux augmentent. Contrairement aux obligations d’État (imposées dans l’IRPF), l’or ne génère pas de coupons périodiques mais conserve son pouvoir d’achat à long terme. Sa déconnexion des monnaies nationales en fait un atout lorsque la devise locale perd de la valeur. Cependant, à court et moyen terme, il peut connaître une volatilité significative.

Les Actions : Croissance Sélective

L’inflation et les taux élevés sont généralement défavorables au marché boursier mondial. Elles érodent la rentabilité des investisseurs et rendent le financement par endettement des entreprises plus coûteux. En 2022, on a observé cet effet : le secteur technologique a chuté tandis que les entreprises énergétiques ont battu des records de bénéfices.

Mais voici la nuance : dans ce contexte défavorable, certaines entreprises prospèrent. Celles qui commercialisent des biens et services à demande inélastique (besoins fondamentaux) ou qui bénéficient de l’incertitude montrent de la résilience. Paradoxalement, les récessions peuvent offrir des opportunités pour les investisseurs à horizon long terme et avec de la liquidité, en achetant des actions à prix déprimés qui se redressent et croissent historiquement de façon significative.

Devises (Forex) : Risque Élevé, Haute Volatilité

Le marché des changes réagit sensiblement aux variations inflationnistes et aux fluctuations des taux. Une inflation élevée déprécie typiquement la monnaie locale, créant des opportunités pour apprécier des devises étrangères. Toutefois, le forex est très volatile, surtout avec effet de levier, où de petits mouvements génèrent des gains ou pertes disproportionnés. Recommandé uniquement pour des opérateurs expérimentés.

Diversification : Votre Bouclier Protecteur

Indépendamment de la conjoncture, combiner des actifs défensifs (obligations d’État, valeurs de revenu fixe soutenues par le gouvernement) avec des actifs à potentiel de croissance (actions sélectionnées, matières premières) réduit les risques systémiques. L’inflation affecte différemment les différents actifs, c’est pourquoi un portefeuille équilibré traverse mieux les turbulences.

Impact de la Déflation IRPF sur votre Portefeuille d’Investissement

Combien le paysage changerait-il si l’IRPF était défalqué ?

Un revenu disponible accru chez les investisseurs pourrait augmenter la demande globale pour des actifs financiers, notamment des véhicules générateurs de revenus comme les actions et l’immobilier, dont la rentabilité après impôts s’améliorerait.

Certains secteurs pourraient attirer davantage de capitaux si la structure fiscale incluait des incitations pour certains segments (énergies renouvelables, technologie verte), en redirigeant les flux de capitaux vers ces domaines.

Cependant, ces effets seraient progressifs et marginaux. L’augmentation moyenne du revenu disponible par défalquation (quelques centaines d’euros) ne transformerait probablement pas de manière massive les décisions d’investissement stratégique.

Réflexion Finale : Au-Delà de la Mesure Fiscale

La déflation de l’IRPF est un outil politique légitime pour préserver le pouvoir d’achat en contexte d’inflation. Ses bénéfices économiques réels, bien que modestes au niveau individuel, aident les familles à maintenir une stabilité financière.

Pour l’investisseur, l’essentiel est de comprendre qu’en cas d’inflation persistante et de politiques restrictives, votre stratégie doit évoluer vers une combinaison d’actifs avec déflateur intégré : obligations indexées sur l’inflation, entreprises avec pouvoir de fixation des prix, matières premières, et surtout, diversification intelligente.

Souvenez-vous : aucun investissement n’est sans risque. La volatilité est une caractéristique inhérente aux marchés financiers, surtout lors de transitions macroéconomiques comme celle que nous vivons actuellement.