#美国非农就业数据未达市场预期 La Réserve fédérale se trouve dans une situation délicate : le taux de chômage a diminué, mais les nouvelles créations d’emplois ont chuté

Récemment, les données sur l’emploi aux États-Unis ont montré un contraste rare — le taux de chômage de décembre est soudainement tombé à 4,4 %, brisant les prévisions d’une hausse, mais le nombre de nouvelles créations d’emplois non agricoles n’a été que de 50 000, atteignant un plus bas post-pandémie, et les deux premiers mois ont été révisés à la baisse de 76 000. Cette situation étrange de « taux de chômage bas, opportunités d’emploi en diminution » pose directement un problème à la Fed.

En apparence, le taux de chômage s’améliore, mais en réalité, c’est un piège statistique. La cause principale réside dans la baisse du taux de participation à 62,4 % — un grand nombre de chômeurs ont tout simplement cessé de chercher du travail, ce qui revient à leur disparition du marché du travail. Cela présente un avantage subtil pour la Fed : un taux de chômage bas atténue temporairement la pression sur le marché de l’emploi en cas de dégradation, ce qui explique pourquoi la réunion de janvier n’a pas pris de mesures, et la prévision du marché concernant une baisse des taux ce mois-là est tombée à 5 %.

Mais c’est une illusion. Le vrai problème, c’est que les créations d’emplois continuent de diminuer. En 2025, le nombre total de nouvelles créations d’emplois non agricoles ne sera que de 584 000, la pire année depuis la pandémie. Cela indique que la dynamique de croissance économique est en déclin, et à long terme, la Fed devra tôt ou tard envisager un relâchement de sa politique.

D’un autre côté, l’inflation n’a pas encore complètement disparu. Le taux d’inflation PCE de base reste supérieur à l’objectif de 2 %, et si la Fed réduit les taux trop rapidement, l’inflation pourrait rebondir, rendant vains tous les efforts précédents pour la maîtriser. C’est pourquoi il y a des disputes internes à la Fed : 7 membres soutiennent un maintien des taux cette année, tandis que 8 prônent au moins deux baisses. La division entre hawks et doves complique considérablement la prise de décision.

La situation actuelle est la suivante : en 2026, la Fed adoptera probablement une stratégie de « regarder et ajuster au fur et à mesure ». À court terme, il sera difficile de modifier les taux, la première baisse pourrait intervenir vers juin, et sur l’année, la réduction totale pourrait atteindre environ 50 points de base. Chaque décision devra dépendre des données — surveiller si l’inflation revient vraiment, tout en restant vigilant face à l’impact d’une baisse de l’emploi sur la consommation et l’investissement.

Le marché de l’emploi est actuellement dans un équilibre fragile : les recrutements sont faibles, et les licenciements n’ont pas augmenté de manière significative. La tâche de la Fed est de trouver une ligne fine entre stabiliser l’emploi et maîtriser l’inflation, car une erreur pourrait provoquer une forte volatilité du marché. Ce processus décisionnel aura un impact profond sur l’allocation mondiale des actifs, en particulier sur la liquidité et la tolérance au risque sur le marché des cryptomonnaies.