Arbitrum a absorbé des entrées nettes de 25,2 milliards de dollars cette année, dépassant la somme combinée de Base, Ethereum, Optimism et Solana. Cela semble être une grande victoire pour la Layer 2 — mais l'histoire est loin d'être aussi simple.

Sur le plan des tokens, ARB a chuté de 59%, et le nombre d'adresses actives se contracte également. En même temps, vous observerez un phénomène intéressant : le capital se trouve effectivement sur Arbitrum, c'est juste que sa direction a changé. GMX a conservé 90% de sa TVL sur cette chaîne, Pendle a verrouillé 32,5 millions de dollars de liquidités, et le marché d'Aave a dépassé les 2 milliards de dollars.

Le point clé est ici — l'argent est resté dans l'écosystème, mais il a afflué vers les protocoles plutôt que vers les tokens eux-mêmes. Cela reflète un changement profond sur le marché : les utilisateurs valorisent les rendements réels au niveau des applications et les cas d'utilisation, plutôt que de poursuivre simplement l'appréciation des tokens de base Layer 2. Arbitrum en tant qu'infrastructure a remporté la bataille du trafic, mais sa capacité à se traduire en valeur des tokens dépend de la question de savoir si les applications de l'écosystème peuvent continuer à créer de la valeur.