#美联储货币政策 Le procès-verbal de la réunion de décembre de la Réserve fédérale vient de sortir, révélant un degré de divergence interne supérieur aux attentes. Trois signaux clés :

Premièrement, la volonté de baisse des taux montre des fissures évidentes. Sur les 19 décideurs, 6 estiment qu’il serait approprié de maintenir un taux de 3,9% jusqu’à la fin 2025, ce qui signifie qu’au moins un tiers des responsables restent réservés quant à une nouvelle baisse des taux. En revanche, Milan a plaidé à trois reprises pour une réduction agressive de 50 points de base, avec une divergence bien plus grande que prévu par le marché.

Deuxièmement, la balance entre emploi et inflation vacille. Le taux de chômage de novembre a augmenté à 4,6%, atteignant un sommet depuis 2021, mais la hausse des prix à la consommation a été inférieure aux prévisions. Cela donne des arguments à chaque camp et explique pourquoi Powell a déclaré que « les opinions sont fortement divergentes » — essentiellement une différence fondamentale dans la hiérarchisation des risques.

Troisièmement, l’incertitude sur la trajectoire de baisse des taux en 2026 a directement accru la volatilité du marché. Selon CME, la probabilité d’une baisse en janvier n’est que de 20%, ce qui indique une augmentation de l’écart dans les attentes concernant l’environnement de liquidité. Si l’emploi continue de faiblir, la baisse des taux interviendra, tandis que la reprise de l’inflation sera contenue. La démission de Powell en mai, la nomination d’un nouveau président à tendance dovish, tout cela contribue à remodeler la tarification du risque sur les actifs.

Du point de vue on-chain, de gros investisseurs attendent la concrétisation de cette incertitude. Il est conseillé de suivre principalement les flux d’entrée et de sortie des stablecoins ainsi que les changements de position des baleines, qui refléteront plus tôt que les prévisions macroéconomiques la véritable attitude du marché.