Les fonds de pension et les fonds de sécurité sociale investiront-ils à l'avenir dans des actifs on-chain ? Cette hypothèse dissimule en réalité une impasse technologique.

Quelle est la priorité absolue pour ces institutions qui gèrent ces fonds ? Deux mots : sécurité. Et par-dessus tout, conformité — chaque opération doit pouvoir résister à l'examen réglementaire et être exposée à la lumière. Mais il existe un problème difficile.

Le fait de divulguer les détails de la stratégie d’investissement peut provoquer des chocs sur le marché, et révéler les prix d’achat et de vente ainsi que le volume des transactions peut en fait augmenter les risques. Que faire ? On se retrouve face à un paradoxe classique de la blockchain : soit une transparence totale comme avec le Bitcoin, où tout le monde peut vérifier ; soit une anonymat complet comme avec certains cryptomonnaies privées, où personne ne peut vérifier. Aucune de ces extrémités n’est adaptée aux institutions.

De nombreuses institutions attendent encore, en espérant un concept — « transparence avec permissions » ou « confidentialité vérifiable ». Les contreparties et les utilisateurs ordinaires n’ont pas besoin de connaître précisément les prix d’achat et de vente de l’institution, mais les autorités de régulation et les auditeurs doivent pouvoir accéder à un enregistrement complet, immuable, sur la blockchain. C’est la seule façon d’assurer une véritable surveillance des risques.

La technologie de la preuve à divulgation zéro commence à faire son apparition. Son principe central est le suivant : transformer les détails des transactions en données cryptées tout en ouvrant une « voie de conformité ». Seules les parties autorisées, détenant une clé spécifique — comme l’équipe d’audit interne ou l’autorité de régulation — peuvent déchiffrer et vérifier le contenu, pour effectuer un contrôle de conformité. Une fois la vérification terminée, les données sont à nouveau cryptées.

Ce procédé est appelé « divulgation sélective ». Certains projets travaillent déjà sur cette solution, comme Dusk Network, qui se concentre sur la résolution de ce problème. Sur le plan technique, cela ne concerne pas seulement l’équilibre entre vie privée et transparence, mais a aussi une portée plus profonde : cela ouvre la voie à l’entrée réelle des fonds institutionnels dans l’écosystème blockchain.