La vague de baisse des taux tant attendue n'est pas encore arrivée, elle a été repoussée par une série de déclarations hawkish.

Actuellement, le marché fait face à une triple pression : un marché de l'emploi robuste, une inflation élevée, et des données de vente au détail supérieures aux attentes. Les membres de la Fed se succèdent pour transmettre le même message : il n'est pas nécessaire de réduire les taux d'intérêt immédiatement. Le vice-président Jefferson a clairement déclaré que les taux sont déjà proches du niveau "neutre", la politique est bien calibrée, l'économie maintient une croissance modérée, et l'inflation se rapproche de 2 %, il n'y a donc pas de raison de baisser les taux à court terme.

Cependant, le gouverneur Bowman adopte une position contraire. Il insiste sur le fait que la politique doit être anticipative, et que si les données sur l'emploi se détériorent, il faut être prêt à agir. Cette vision de "restrictions modérées" diffère quelque peu de la majorité, ce qui en fait un sujet de discussion majeur sur le marché.

Ce qui est encore plus dur à accepter, c'est que les mouvements politiques perturbent aussi la situation. Trump laisse entendre qu'il pourrait remplacer Powell, tandis que Haskett pourrait rester en poste. Dès que ce signal est apparu, le rendement des obligations américaines à deux ans a bondi en ligne droite, le dollar s'est rapidement apprécié, et les métaux précieux ont chuté. Le président de la Fed, Jerome Powell, a même pris la parole de manière rare pour révéler une convocation du ministère de la Justice pour une enquête criminelle, qualifiant cela de coercition politique, et cette position a reçu le soutien des banques centrales mondiales.

La réaction du marché a été immédiate. Les contrats à terme sur les taux d'intérêt montrent que la prévision d'une baisse des taux en 2026 est passée de trois à deux fois, et la première baisse a été repoussée de mars à juin. Bien que cela soit un peu plus optimiste que la prévision "une seule fois" du point de vue du dot plot de la Fed, cela reflète déjà un changement radical dans l'état d'esprit du marché.

La Fed marche actuellement sur une corde raide — d'un côté, elle doit lutter contre les risques d'inflation en maintenant une posture hawkish ; de l'autre, elle subit une pression politique croissante, ce qui menace son indépendance décisionnelle.