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Le système triangulaire "US Treasury—Dollar—Or" qui soutient les marchés financiers mondiaux depuis des décennies est en train de subir une rupture structurelle.
Ce n’est pas simplement une fluctuation à court terme. Le dernier rapport de Bank of America révèle trois phénomènes anormaux et étranges : l’or et le taux d’intérêt réel se désolidarisent, le dollar et la spread de taux aussi, et même les obligations en monnaie locale des marchés émergents commencent à diverger des US Treasuries. La perte de corrélation est un signal clair que le risque systémique est en train de se manifester.
Pourquoi cela se produit-il ?
Pour faire simple, les données économiques ne suffisent plus. À la place, une vague de "populisme sans précédent depuis 120 ans" s’est levée. La proportion de populistes au pouvoir dépasse déjà les pics historiques des années 1930 et 1970. L’histoire ne se répète pas, mais elle rime toujours. Cette fois, la rime est claire — dans les prochaines décennies, la croissance économique sera lente, la centralité de l’inflation montera, et les barrières commerciales se multiplieront, devenant la nouvelle norme.
Une fois que la méfiance s’étend des marchés émergents aux économies développées, la base de la tarification bascule complètement des données économiques vers le risque systémique.
En fin de compte, la lutte pour le dollar sur la chaîne consiste à savoir : à qui revient finalement le droit aux revenus ?
La loi CLARITY aux États-Unis, qui semble à première vue encadrer la conformité des stablecoins, vise en réalité à s’approprier la répartition des revenus du dollar sur la chaîne. Le projet de loi oriente directement ces revenus vers quelques banques et institutions de garde, ce qui pousse l’incitation dans la DeFi dans une zone grise. La question n’est pas de savoir si la demande existe, mais si les États-Unis sont prêts à laisser les revenus du dollar, transparents et réglementables, rester sur un réseau ouvert — ou s’ils préfèrent pousser les fonds et l’innovation à l’étranger.
La répartition des droits aux revenus détermine tout : faut-il laisser le dollar sur la chaîne se développer librement dans un écosystème ouvert, ou le verrouiller fermement derrière les murs des institutions financières traditionnelles.
Au final, c'est juste que les États-Unis ne veulent pas que la DeFi fasse du profit, ils veulent tout récupérer.
L'innovation a été délocalisée à l'étranger ? Alors, à quelles opportunités hors chaîne devrions-nous prêter attention ?
Ce phénomène de perte de corrélation est vraiment étrange, mais est-ce un risque systémique ou une réévaluation des prix ? Je ne peux pas faire la différence.
Ce jeu de la loi CLARITY, on dirait qu'ils vont continuer à l'intensifier par la suite.
Le populisme sans précédent depuis 120 ans, ce terme paraît effrayant, mais quelle sera réellement son impact sur la crypto ?
La prévision d'une hausse du centre d'inflation reste fiable, l'or a déjà réagi depuis longtemps.
Plutôt que de prévoir ce que sera dans dix ans, il vaut mieux réfléchir à comment survivre l'année prochaine.
La question des droits de rendement, en gros, c'est une redistribution du pouvoir. La lutte entre la finance traditionnelle et l'écosystème on-chain est encore loin d'être terminée.
L'invalidation de la corrélation, qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que personne ne sait comment avancer ensuite
La loi CLARITY, c'est une manœuvre pour ramener tous les revenus en dollars sur la chaîne dans la finance traditionnelle, tout en prétendant que c'est conforme, c'est vraiment génial
À mon avis, c'est la banque centrale qui a peur, peur que l'ouverture du réseau ne leur fasse perdre leur part du gâteau
De plus en plus de pays choisiront de contourner le système dollar, la compétition des stablecoins ne fait que commencer
La DeFi est poussée dans une zone grise, alors il n'y a plus aucune raison de ne pas construire sa propre écosystème
Le jeu clé reste celui du droit aux revenus, celui qui contrôle les revenus en dollars sur la chaîne gagne le prochain décennie
La stratégie de CLARITY est trop évidente, ils veulent simplement s'approprier une part du gâteau DeFi
La vague populiste combinée aux barrières commerciales, qu'y aura-t-il encore comme liquidité dans dix ans ?
Bref, il vaut mieux accumuler davantage d'actifs on-chain, les choses centralisées deviennent de plus en plus peu fiables
Je vois clair à travers la mise en scène du projet de loi CLARITY, ils veulent simplement tout manger du gâteau DeFi, les petits investisseurs ne peuvent plus espérer une croissance libre.
L'idée que l'histoire rime est intéressante, cette fois c'est vraiment différent.
La lutte pour les droits de rendement revient en fin de compte à un jeu de pouvoir, les États-Unis ne peuvent pas lâcher prise, le modèle à l'étranger est la seule voie.
L'ère des obligations américaines, du dollar, de l'or touche vraiment à sa fin, la question est : quel sera le prochain triangle ?
L'échec de la corrélation est en soi le plus grand signal de risque, cette vague populiste peut tout faire tomber.
Le jeu de la loi CLARITY, en gros, c'est ne pas vouloir que la DeFi fasse du profit, ils veulent que tous les gains passent par le système bancaire.
Plutôt que d'être bloqué, il vaut mieux innover et se développer à l'étranger, c'est la vraie solution à long terme.
La législation CLARITY est vraiment une astuce, elle semble conforme en surface mais en réalité elle récolte, DeFi va encore être poussée dans la zone grise.
La vague populiste de 120 ans, je crois à cette métaphore. La suite, c'est de voir qui pourra survivre et sortir de cette décennie.