Récemment, en regardant la tendance de DUSK, les données on-chain sous-jacentes sont assez intéressantes. La hausse du prix n’est pas seulement due à des fondamentaux favorables, mais aussi à des changements évidents dans la liquidité et la structure des positions. Je vais décomposer quelques dimensions clés.

**Actions des baleines sur les plateformes de dérivés**

Actuellement, les baleines détiennent environ 45,07 milliards de dollars sur une plateforme de dérivés de premier plan, avec un ratio long/short de 0,87, légèrement en faveur des positions short. Mais ce qui est intéressant, c’est que la distribution des positions montre une polarisation claire — les détenteurs à long terme accumulent en continu à bas prix, tandis que les nouveaux entrants entrent en position à des prix élevés. Qu’est-ce que cela signifie ? En cas de pression technique à court terme, cela pourrait déclencher une compression des short, poussant encore plus le prix à la hausse.

**Signaux du flux de fonds sur les exchanges**

Lors de la récente vague de hausse, la taille des positions en 24 heures a explosé de 644,37 %. Ce n’est pas un chiffre fictif — de vrais fonds entrent rapidement, avec une demande d’achat assez forte. En général, l’afflux net sur les exchanges précède la dynamique de hausse des prix. Si l’on voit un afflux massif de fonds vers les exchanges par la suite, la pression de vente pourrait alors apparaître, il faut surveiller ce point de basculement.

**Effet de verrouillage de l’offre via le staking**

Le taux de staking du réseau principal DuskDS dépasse déjà 36 %, et le TVL du produit de staking liquide Sozu atteint plusieurs dizaines de millions de dollars, avec un APR proche de 28 %. Quelle est la signification d’un taux de staking élevé ? En résumé, cette partie de l’offre est verrouillée, ce qui réduit la circulation sur le marché et diminue naturellement la pression de vente. La forte attractivité des produits de staking liquide à haut rendement renforce encore la volonté des détenteurs de verrouiller leurs positions.