Si cette ronde de politiques tarifaires à grande échelle est réellement mise en œuvre, elle pourrait effectivement faire grimper l’inflation à court terme — mais il y a un point souvent négligé : les droits de douane sont essentiellement une taxe supplémentaire sur le coût des importations, et ce sont finalement les entreprises américaines, les distributeurs et les consommateurs qui en paient le prix.

La transmission de la pression semble simple, mais elle se fait en plusieurs étapes. Avec une hausse d’environ 10% des droits de douane, les entreprises peuvent encore s’en sortir — en comprimant leurs marges, en retardant les augmentations de prix, en ajustant leur chaîne d’approvisionnement, en délocalisant la production. Sur les données, cela pourrait ne se manifester que par une inflation modérée sur les produits de base. Mais une hausse de 25% des droits de douane ? Là, ce n’est plus une simple correction, de nombreux secteurs seront directement poussés à augmenter leurs prix. Surtout ceux qui sont difficiles à remplacer, qui ont un pouvoir de négociation fort, et pour lesquels la demande des utilisateurs est très rigide. Le signal prix sera directement transmis, ce qui pourrait facilement déclencher une seconde vague d’inflation — c’est précisément le scénario que la Réserve fédérale redoute le plus.

La chaîne de transmission des droits de douane est la suivante : d’abord, une augmentation des prix à l’importation et du PPI (coût de production), puis, via les stocks et la fixation des prix, une entrée progressive dans le CPI et le PCE des produits de base (consommation), pour finir par impacter les secteurs des services comme la réparation, l’assurance, la santé.

La structure des exportations européennes vers les États-Unis est principalement axée sur la fabrication à haute valeur ajoutée et les matières intermédiaires clés, parmi lesquelles plusieurs filières sont particulièrement sensibles :

**Chaîne de l’industrie automobile** (Allemagne, Royaume-Uni, France, Suède, etc.) : La hausse des prix des véhicules neufs n’est qu’un aspect superficiel, l’impact profond provient de l’augmentation du coût des pièces détachées. Si le coût des pièces augmente, l’assemblage, la réparation, l’assurance et la vente de voitures d’occasion sur le territoire américain suivront la même tendance — ce qui revient à transformer l’impact sur les biens en inflation sur les services.

**Médicaments et équipements médicaux** (Danemark, Allemagne, France, Pays-Bas, etc.) : La demande dans ce secteur est très rigide, les options de substitution sont rares, et la pression sur les coûts est particulièrement susceptible de se transmettre jusqu’au consommateur final, avec peu d’espace pour la négociation.