2025 : Le Bitcoin, rebaptisé capital numérique : intégration au système bancaire et montée en puissance du prêt garanti

2025年 a été une année de tournant majeur dans l’histoire du Bitcoin, marquée plus par des changements systémiques que par la volatilité des prix. Comme l’a déclaré M. Michael Saylor (fondateur et président de Strategy) dans le podcast « What Bitcoin Did », la victoire fondamentale pour l’industrie réside dans la renaissance de l’assurance, la modification du système comptable et l’intégration officielle dans le système bancaire. M. Saylor insiste sur le fait que pour comprendre la véritable valeur du Bitcoin, il faut se concentrer sur l’expansion de l’adoption institutionnelle et structurelle, plutôt que sur les fluctuations à court terme du marché.

Trois grands tournants en 2025—Des changements fondamentaux spectaculaires

La plus grande transformation signalée par Saylor est l’augmentation rapide du nombre d’entreprises détenant du Bitcoin. Il prévoit qu’au lieu d’environ 30 à 60 entreprises à la fin 2024, ce nombre atteindra environ 200 d’ici la fin 2025. Ce chiffre suggère une adoption institutionnelle en plein essor.

Plus important encore, la situation où l’assurance des entreprises détenant du Bitcoin avait été complètement interrompue en 2024 a été inversée en 2025. Saylor lui-même a été délié de son contrat d’assurance par une compagnie d’assurance lors de l’achat de Bitcoin en 2020, et a dû souscrire une assurance personnelle pour quatre années consécutives. La résolution de cette situation en 2025 marque un changement radical dans la perception de l’industrie.

Un autre changement clé est l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, permettant aux entreprises détenant du Bitcoin de comptabiliser les gains latents comme profit. Les entreprises confrontées auparavant à des problèmes de taxe minimale alternative ou d’impôt sur les gains latents ont trouvé des solutions grâce aux directives gouvernementales de 2025. De plus, la reconnaissance officielle par le gouvernement américain du Bitcoin comme le principal et le plus grand produit numérique mondial symbolise une approbation réglementaire globale.

Intégration dans le système bancaire—Le lancement de prêts garantis et l’ouverture du marché

Le progrès le plus concret dans le domaine systémique est le lancement par les principales banques américaines de prêts garantis par du Bitcoin. Au début de l’année, un prêt d’environ 5 cents pour chaque dollar de Bitcoin n’était possible qu’avec une faible somme, mais d’ici la fin de l’année, la majorité des grandes banques auront commencé à offrir des prêts garantis par un ETF Bitcoin (IBIT), et environ un quart prévoit de lancer des prêts garantis directement par du Bitcoin.

JPMorgan Chase et Morgan Stanley ont entamé des discussions sur l’achat et la gestion du Bitcoin. Le ministère américain des Finances a également émis des directives positives concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans le bilan des banques, et les présidents de la CFTC et de la SEC ont clairement exprimé leur soutien au Bitcoin.

Sur le plan des infrastructures de marché, la commercialisation des dérivés Bitcoin sur la Chicago Mercantile Exchange (CME) progresse, avec l’introduction d’un mécanisme d’échange physique non imposable entre Bitcoin d’une valeur d’un million de dollars et l’IBIT. Ce système permet aux investisseurs d’échanger Bitcoin et ETF sans charge fiscale.

Ne pas se laisser distraire par la volatilité à court terme—Une évaluation à long terme du Bitcoin

Ce que Saylor répète sans cesse, c’est que la prévision à court terme des prix est dénuée de sens. Il souligne la contradiction de voir des discussions concentrées sur une baisse de quelques jours alors que le Bitcoin a atteint un sommet historique il y a 95 jours. Selon lui, si l’objectif est la commercialisation du Bitcoin, il ne faut pas évaluer le succès en semaines ou en mois.

La philosophie fondamentale du Bitcoin est de « réduire la préférence temporelle », et dans toutes les idéologies historiques, ceux qui s’y consacrent mettent généralement plus de 10 ans pour réussir. Saylor lui-même indique que beaucoup ont mis plus de 20 ans pour atteindre le succès.

En utilisant la moyenne mobile sur 4 ans pour évaluer la performance du Bitcoin, Saylor constate une tendance haussière claire. Le marché du Bitcoin en 2026 entrera dans une étape cruciale, mais il ne faut pas tenter de prévoir les prix dans 90 ou 180 jours. Ce qui importe, c’est que l’industrie et le réseau avancent dans la bonne direction, et selon Saylor, la baisse des prix au cours des 90 derniers jours a été une excellente opportunité pour les investisseurs avisés d’accroître leur position en Bitcoin.

Bitcoin = Capital universel à l’ère numérique—Une base théorique pour la stratégie d’adoption par les entreprises

Saylor développe une logique pour répondre aux critiques contre les entreprises détenant du Bitcoin, en le qualifiant de « capital universel » à l’ère numérique. Tout comme l’infrastructure électrique est un capital universel qui alimente toutes les machines d’une usine, le Bitcoin est un capital universel à l’ère numérique, selon cette métaphore.

Il affirme que l’achat de Bitcoin par une entreprise n’est pas simplement spéculatif, mais une acquisition d’outils pour améliorer la productivité. Même une entreprise en déficit peut, en détenant une quantité appropriée de Bitcoin sur son bilan, générer des profits via des gains latents. Pour une entreprise rentable, cela peut aussi augmenter ses revenus.

Sa question est directe : « Pourquoi, alors qu’il y a 4 milliards d’entreprises dans le monde, le marché ne peut-il pas répondre à l’adoption de seulement 200 d’entre elles ? » La vraie question n’est pas le nombre d’entreprises adoptant le Bitcoin, mais la possibilité pour l’ensemble des 4 milliards d’entreprises de le faire. Par rapport à la saturation des marchés de crédit et financiers traditionnels, un nouveau marché basé sur le Bitcoin comme garantie ou capital pourrait, en théorie, produire des résultats bien plus importants que les marchés traditionnels.

Stratégie : Construire un marché de crédit numérique adossé à la réserve en dollars

La vision de Saylor et de Strategy consiste à utiliser le Bitcoin comme « capital numérique » pour créer un marché de « crédit numérique ». La raison pour laquelle cette société ne se lance pas dans la banque est une décision stratégique visant à maintenir la concentration et à éviter la concurrence sur le marché. Strategy se concentre sur la création du « meilleur produit de crédit numérique au monde », visant à transformer le système monétaire, bancaire et de crédit.

Les réserves en dollars qu’elle établit visent à renforcer la crédibilité des entreprises et à améliorer leur évaluation par les investisseurs en crédit. Alors que les investisseurs dans le Bitcoin ou les actions recherchent la volatilité, ceux qui achètent des produits de crédit recherchent les actifs les plus crédibles. Détenir des réserves en dollars comme garantie augmente considérablement l’attrait et la fiabilité des produits de crédit numériques.

Prenons l’exemple du produit STRC (Strategy Deferred Digital Credit), qui pourrait idéalement offrir un rendement de 10 % et une évaluation de 1 à 2 fois la valeur de l’actif coté. Si 10 % du marché obligataire américain était capté, cela représenterait un marché de 10 000 milliards de dollars. Sur ce marché colossal, un produit de crédit numérique jouant un rôle similaire à celui des produits de crédit bancaire pourrait produire des résultats bien plus importants que ceux du marché traditionnel.

Une remarque clé de Saylor est que la valeur des actions des entreprises ne dépend pas uniquement de leur capital actuel, mais aussi de leur potentiel futur. La phrase « Je ne peux pas faire quelque chose parce que je ne l’ai pas encore fait » suggère que la vision de Strategy pourrait s’étendre bien au-delà de ses activités actuelles. Les marchés de crédit numériques, de prêts garantis numériques, voire d’assurance adossée aux crypto-actifs, sont des domaines inexplorés aux possibilités infinies.