Les perspectives de hausse des taux au Japon s'intensifient face à la faiblesse persistante du yen

Fin janvier 2025, Akira Hoshino, directeur général de la division Asie-Pacifique de Citigroup, a esquissé un scénario potentiel de resserrement monétaire pour la banque centrale du Japon. Selon des sources du marché, Hoshino a proposé que la Banque du Japon pourrait effectuer trois hausses de taux successives tout au long de 2025 si le yen continue sa trajectoire de baisse face au dollar. Cette perspective souligne la croissance des spéculations du marché concernant le calendrier d’ajustement de la politique japonaise, en particulier alors que la faiblesse de la devise intensifie le débat sur les stratégies d’intervention appropriées.

Le déclencheur critique du taux de change

Le scénario de hausse des taux d’Hoshino repose sur un niveau technique spécifique sur les marchés des devises. Si le taux de change dollar-yen franchit la barre des 160, la Banque du Japon pourrait décider d’augmenter le taux d’appel non garanti overnight de 25 points de base, visant un nouveau niveau de 1 % à partir d’avril. Cela représente une étape importante dans le processus de normalisation monétaire du Japon. Le stratège a également suggéré que si la faiblesse du yen persiste jusqu’à la mi-année, une seconde augmentation de même ampleur pourrait suivre en juillet, avec une troisième éventuelle ajustement avant la fin de l’année. Les attentes actuelles indiquent que la paire dollar-yen fluctuerait dans une fourchette de 150-165 tout au long de 2025.

La dynamique économique fondamentale de la dépréciation de la devise

L’analyse centrale d’Hoshino se concentre sur les moteurs structurels de la faiblesse récente du yen. Selon son évaluation, les taux d’intérêt réels négatifs — la différence entre les taux nominaux et l’inflation — ont été la principale cause de la dépréciation soutenue du yen. « La vérité fondamentale », explique Hoshino, « est que la Banque du Japon doit faire face aux taux réels négatifs si elle souhaite inverser la tendance actuelle du taux de change. » Cette observation met en évidence une problématique politique cruciale : sans augmenter les taux pour restaurer des rendements réels positifs sur les actifs libellés en yen, la devise continuera de subir une pression à la baisse due aux flux de capitaux internationaux cherchant des rendements plus élevés ailleurs.

Implications pour le marché et perspectives politiques

La convergence entre la faiblesse du yen et la spéculation sur la hausse des taux crée des implications importantes pour les marchés financiers japonais et la région Asie-Pacifique dans son ensemble. Si la Banque du Japon suit le calendrier prévu par Hoshino, les investisseurs devront faire face à un changement significatif dans les attentes de rendement, les coûts de service de la dette et les exigences de couverture de change. Une telle trajectoire représenterait l’un des cycles de resserrement politique les plus agressifs entrepris par le Japon ces dernières années, signalant la détermination des décideurs politiques à restaurer la stabilité de la devise et à normaliser les conditions monétaires.