Le "I Don't Care" Playbook : Pourquoi ADM est notre pari anti-récession pour 2026

Wall Street veut que vous soyez terrifié. Chaque matin apporte une nouvelle catastrophe : craintes de récession, guerres commerciales, unrestes géopolitiques, turbulences politiques domestiques. Les réseaux financiers tournent ces histoires en boucle infinie, transformant des investisseurs confiants en wrecks nerveux. Ils hyperventilent face aux gros titres et prennent des décisions de panique—vendant des actions près des plus bas et restant inactifs pendant des mois. Voici la réalité contrarienne : je me fiche de ce que fait l’économie ensuite. Que nous entrions dans un marché haussier ou baissier, il existe une stratégie d’investissement simple qui fonctionne dans tous les cas. Les gens doivent manger. Cela ne changera pas en 2026, que le PIB se développe ou se contracte.

C’est pourquoi nous avons identifié Archer-Daniels Midland (ADM) il y a exactement douze mois comme notre position principale dans le portefeuille « dividende essentiel ». Alors que le marché plus large connaissait une turbulence constante, ADM a discrètement livré 26 % de rendement total à nos abonnés—avec des augmentations de dividendes en cours de route. Pas d’ulcères d’estomac. Pas de nuits blanches. Juste des profits réguliers d’une entreprise qui transforme l’épine dorsale agricole de l’approvisionnement alimentaire mondial. Maintenant, ADM a reculé ces derniers mois, et ce recul présente une opportunité inhabituelle.

Pourquoi Wall Street se trompe—Et pourquoi cela ne nous concerne pas

Les médias financiers prospèrent sur le drame. CNBC et Bloomberg ont adopté le modèle d’ESPN—sensationaliser, simplifier, et servir du divertissement déguisé en analyse. Les investisseurs lambda absorbent ces récits, sont effrayés par la dernière crise, et abandonnent des investissements solides au moment précis où il faut tenir. Ils ont tendance à posséder des choses que les gens arrêtent d’acheter quand la situation devient difficile : biens de luxe, services discrétionnaires, actions de croissance à haute volatilité.

Notre philosophie est fondamentalement différente. Je ne me soucie pas du bruit parce que nous possédons ce que les gens ne peuvent littéralement pas abandonner—les intrants essentiels à la survie quotidienne. Les agriculteurs plantent toujours des cultures. Les familles mangent toujours le déjeuner. Les nations en développement demandent toujours des protéines alors que leurs populations s’enrichissent. Cela crée un plancher de demande qui persiste dans pratiquement tous les scénarios économiques. ADM se trouve directement sur ce plancher, transformant le maïs et le soja qui nourrissent à la fois les humains et le bétail dans le monde entier.

La société qui profite de la nécessité

ADM n’est pas flashy. En fait, être ennuyeux est précisément la caractéristique que nous achetons. L’entreprise transforme des matières premières agricoles en aliments pour animaux, huile, farine, et de nombreux ingrédients alimentaires—des intrants qui apparaissent dans pratiquement chaque produit au supermarché. Lorsque les prix des cultures diminuent (comme cela a été le cas ces dernières années), les marges des agriculteurs se compressent. Mais la rentabilité d’ADM n’est pas détruite par la baisse des prix des matières premières. Au contraire, l’entreprise devient bénéficiaire de coûts d’entrée plus faibles tout en conservant une marge sur l’écart de transformation—la « marge de broyage » dans le jargon industriel.

Wall Street a mal interprété les récents déclins des marges de broyage comme une tendance négative pour ADM. C’est là que le timing contrarien est crucial. Les marchés agricoles évoluent selon des cycles prévisibles. Quand les prix du maïs et du soja chutent, la « mauvaise » argent panique et vend. C’est à ce moment-là que nous achetons. Le cycle finira inévitablement par s’inverser alors que la population mondiale continue de croître, que les nations en développement demandent plus de protéines, et que les stocks de grains finiront par se normaliser.

Considérons les mathématiques de base : produire une livre de bœuf nécessite environ six livres d’aliments. Multipliez cela par des milliards d’animaux élevés chaque année pour la consommation mondiale de protéines, et vous avez une demande structurelle massive pour le maïs et la farine de soja. Ces prix d’entrée sont déjà proches des minima cycliques. La question n’est pas si les prix des grains vont augmenter—mais quand.

Deux catalyseurs positionnant ADM pour une hausse

Premièrement, des changements réglementaires arrivent. L’EPA a proposé des révisions à la norme sur les carburants renouvelables qui incluent des objectifs plus élevés pour le diesel à base de biomasse. Si cela est approuvé, cela augmente considérablement la demande pour le maïs et le soja, ce qui améliorerait naturellement la rentabilité de la marge de broyage d’ADM. Cela représente un vent de face structurel pour le secteur de la transformation des matières premières.

Deuxièmement, la direction met en œuvre un programme discipliné de réduction des coûts. ADM vise 500 à 700 millions de dollars d’économies annuelles sur les trois à cinq prochaines années. Cette démarche d’efficacité opérationnelle se traduit directement par une augmentation du bénéfice par action—même si le chiffre d’affaires total reste stable. C’est la puissance d’opérations lean.

L’histoire du rachat d’actions dont personne ne parle

C’est ici que la plupart des investisseurs manquent le véritable moteur des rendements pour les actionnaires. ADM a réduit son nombre d’actions en circulation de 14 % au cours des cinq dernières années. Lorsqu’une entreprise rachète ses propres actions, chaque action restante détient une part plus grande du gâteau des profits. Si le bénéfice total de l’entreprise reste inchangé mais que le nombre d’actions diminue, le bénéfice par action augmente mathématiquement. C’est exactement ce qui s’est produit lors de la remarquable période de 12 mois d’ADM—et la direction accélère activement cela lors de la récente baisse du prix de l’action.

Les insiders intelligents savent quand leur action est sous-évaluée. En ce moment, la direction d’ADM accumule des actions lors de ce recul, se positionnant pour le rebond inévitable une fois que les prix agricoles se redresseront. Je ne me soucie pas de la volatilité à court terme ; ces actions de la direction nous racontent la vraie histoire de la valeur.

Un roi du dividende qui ne rate jamais un battement

ADM porte le titre de « Dividend King »—moins de 70 entreprises en Amérique détiennent cette distinction, ce qui signifie qu’elles ont augmenté leur dividende chaque année pendant plus de 50 années consécutives. À travers la stagflation des années 1970, l’éclatement de la bulle technologique, la crise financière de 2008, et la pandémie de COVID, ADM n’a jamais manqué une seule augmentation de dividende.

Ce n’est pas de la chance. C’est un modèle économique si résilient que la direction s’engage en toute confiance à augmenter les distributions aux actionnaires dans pratiquement tous les environnements économiques. Au cours des deux dernières décennies, ADM a constamment récompensé ses actionnaires par une croissance des dividendes qui se compounde de manière substantielle avec le temps.

L’action offre actuellement un rendement de 3,5 %, fournissant un revenu stable en attendant que la reprise cyclique de l’agriculture et les initiatives de réduction des coûts stimulent l’appréciation du capital. ADM est prêt à augmenter à nouveau son dividende dans les semaines qui viennent—ce qui en fait une entrée idéale pour profiter de cette hausse à venir à un prix d’action réduit aujourd’hui.

La vision d’ensemble pour 2026

Je me fiche que 2026 apporte une expansion ou une contraction économique. Les mathématiques fonctionnent dans les deux scénarios. Si l’économie reste forte, la demande de cultures s’accélère et les prix des grains augmentent. Si une récession survient, les produits essentiels d’ADM deviennent encore plus précieux alors que les consommateurs maintiennent leurs dépenses pour une nutrition de base. La rentabilité d’ADM se déploie dans les deux sens—c’est la définition d’un véhicule de croissance de dividendes résistant à la récession.

L’opportunité plus large dépasse ADM. Nous avons identifié cinq autres actions « essentielles » qui se négocient à des valorisations comparables à celles d’ADM il y a seulement un an. Ce sont des opérations ennuyeuses, peu sexy, dans l’agriculture, les services publics, et les biens de consommation de base. Les médias financiers les ignorent parce qu’elles ne génèrent pas de drame pour les chaînes câblées. Pourtant, ces entreprises sont positionnées pour offrir des rendements de 15 % ou plus en 2026, quelle que soit la direction macroéconomique.

Construire une richesse substantielle pour la retraite demande de la patience et une immunité à la panique générée par les médias. Cela commence par je me fiche des gros titres—et par la construction de positions dans des entreprises dont l’existence même ne peut pas être interrompue.