Le nouveau cycle de l'appréciation du yuan est-il arrivé ? 5 critères pour déterminer le moment d'acheter en 2026

Depuis 2022, la malédiction de la dépréciation triennale du yuan a enfin été brisée, le renminbi ayant réussi à franchir la barre psychologique des 7,0 à la fin 2025. Depuis le début de 2026, une nouvelle trajectoire d’appréciation du yuan s’est initialement établie, et le marché cherche un nouvel équilibre. Mais pour les investisseurs, la question cruciale n’est pas de savoir si le yuan va continuer à s’apprécier ou se déprécier, mais — faut-il acheter maintenant ?

De trois ans de dépréciation à une nouvelle trajectoire d’appréciation : le tournant du yuan est confirmé

Ces trois dernières années, le yuan a subi une forte pression. En 2022, il s’est déprécié de 8 %, le taux de change dollar-yuan passant de 6,35 à plus de 7,25. La raison est simple : la Fed a lancé une politique de hausse des taux agressive, renforçant le dollar, tandis que l’économie chinoise était en difficulté à cause des politiques anti-pandémie et de la crise immobilière.

Mais le vent tourne. À partir du second semestre 2025, tout a commencé à changer. La situation commerciale sino-américaine s’est détendue, la Fed a amorcé un tournant dovish, et l’indice dollar a reculé de 109 à 98. La principale nouveauté est que le yuan bénéficie désormais d’un socle solide pour son appréciation — les exportations chinoises ont montré une résilience étonnante, et les capitaux étrangers ont commencé à réallouer leurs actifs en renminbi.

Le 30 décembre 2025, le taux de change a officiellement franchi la barre des 7,0, atteignant ses meilleures performances en près de dix ans. Il ne s’agit pas d’un rebond passager, mais du début d’un cycle d’appréciation à plus long terme. Les banques d’investissement internationales sont généralement optimistes : Deutsche Bank prévoit que le yuan pourrait atteindre 6,7 contre le dollar en 2026, et Goldman Sachs fixe un objectif de 6,85.

À quel point le yuan s’appréciera-t-il en 2026 ? Quatre moteurs principaux

Pour juger si l’appréciation du yuan peut se poursuivre, il faut d’abord comprendre ce qui la motive. En résumé, quatre facteurs clés alimentent cette tendance :

Faiblesse structurelle de l’indice dollar

Au début 2026, l’indice dollar tourne autour de 98,2-98,8. Plus important encore, la Fed a officiellement lancé une nouvelle phase d’assouplissement monétaire, avec des attentes de 2 à 3 baisses de taux cette année. Chaque baisse affaiblit le dollar, favorisant l’appréciation du yuan. Cela rappelle la période 2017, lorsque la BCE a signalé un resserrement, l’euro a fortement monté, et l’indice dollar a chuté de 15 %. L’histoire a tendance à se répéter.

L’équilibre fragile de la relation commerciale sino-américaine

Lors des dernières négociations à Kuala Lumpur, les États-Unis ont réduit de 20 % à 10 % les droits de douane sur la fentanyl en Chine, et suspendu la surtaxe de 24 % sur d’autres produits. Les deux pays ont aussi convenu d’élargir leurs achats de produits agricoles américains. Mais cet équilibre est très fragile. Si les tensions rebondissent, le yuan subira immédiatement des pressions de vente. La relation commerciale sino-américaine reste donc le principal facteur d’incertitude pour l’appréciation du yuan en 2026.

La résilience continue des exportations chinoises

Malgré les défis macroéconomiques, les exportations chinoises font preuve d’une ténacité remarquable. Cela attire l’attention des capitaux mondiaux et stimule la demande pour le renminbi. Tant que les exportations restent fortes, le yuan bénéficiera d’un socle fondamental solide.

L’orientation politique de la Banque centrale

La PBOC guide doucement le taux de change via des outils comme le fixing quotidien et l’ajustement du facteur contracyclique. Au second semestre 2025, la banque centrale a progressivement relevé le fixing, envoyant un signal d’appréciation du yuan. Ces interventions politiques ont un impact notable à court terme sur le taux de change.

Acheter du yuan maintenant, est-ce rentable ? Quatre variables à surveiller

Investir dans des devises liées au yuan peut offrir des gains, mais le timing est crucial. La situation actuelle est la suivante :

Le renminbi devrait rester volatile mais relativement fort à court terme, évoluant dans une nouvelle fourchette de 6,90 à 7,10. Étant donné qu’en début 2026 il s’est stabilisé sous 7,0, la probabilité de revenir en dessous de 7,1 à court terme est faible. Pour continuer à s’apprécier, il faut surveiller trois variables majeures :

Variable 1 : Jusqu’où le dollar peut-il encore baisser ?

Si la Fed accélère ses baisses de taux, l’indice dollar pourrait descendre en dessous de 97, ce qui profiterait directement à l’appréciation du yuan. En revanche, si l’économie américaine résiste mieux que prévu, le dollar pourrait rebondir, exerçant une pression à la baisse sur le renminbi.

Variable 2 : Les signaux de la politique de la PBOC

La banque centrale pourrait-elle, au niveau de 6,9, envoyer un signal via le fixing pour éviter une appréciation trop rapide ? Historiquement, lorsque le yuan s’apprécie trop vite, la PBOC ajuste le fixing pour ralentir cette tendance. C’est une intervention visible du “bras armé” de la politique monétaire.

Variable 3 : L’efficacité des politiques de stabilisation de la croissance chinoise

Le marché immobilier peut-il réellement se stabiliser ? La relance fiscale sera-t-elle efficace pour stimuler la demande intérieure et le marché boursier ? Ces facteurs détermineront le niveau plancher de l’appréciation du yuan à long terme. Si les données économiques restent faibles, l’afflux de capitaux étrangers ralentira, et la dynamique d’appréciation s’affaiblira.

Maîtriser ces quatre facteurs pour prévoir l’appréciation du yuan

Plutôt que d’être submergé par la volatilité du marché, il vaut mieux analyser le yuan à partir de ses fondamentaux. Les investisseurs peuvent établir leur propre cadre de suivi :

Étape 1 : Surveiller la politique monétaire de la PBOC

La banque centrale est le “coup de pouce” derrière le mouvement du yuan. Lorsqu’elle baisse ses taux ou ses réserves obligatoires, la liquidité augmente, l’offre de renminbi s’accroît, et le taux tend à se déprécier. À l’inverse, une hausse des taux ou une augmentation des réserves resserre la liquidité, favorisant l’appréciation.

L’histoire montre qu’en 2014, la PBOC a lancé un cycle d’assouplissement avec six baisses de taux successives, faisant passer le dollar-yuan de 6 à 7,4, avec une dépréciation notable. Cela illustre que l’impact des politiques de la PBOC peut durer une décennie.

Étape 2 : Suivre les indicateurs économiques chinois

Une économie forte soutient le yuan. Quand le PIB croît plus vite que dans d’autres marchés émergents, que les exportations restent robustes, et que les profits des entreprises s’améliorent, les capitaux étrangers affluent, renforçant la demande pour le renminbi.

Les indicateurs clés incluent : le PIB trimestriel, l’indice PMI mensuel, l’indice des prix à la consommation (CPI), et l’investissement en actifs fixes urbains. Un PMI supérieur à 50 indique une expansion manufacturière, un indicateur avancé important.

Étape 3 : Surveiller la tendance de l’indice dollar

Il existe une règle simple : dollar fort = yuan faible, et vice versa. En 2017, par exemple, la reprise économique européenne et le signal de resserrement de la BCE ont fait monter l’euro, faisant chuter l’indice dollar de 15 %, et le dollar-yuan a suivi la même tendance.

Les variations de l’indice dollar dépendent des politiques de la Fed, des données économiques américaines, et des préférences globales pour le risque. Surveiller cet indice permet d’anticiper le mouvement du yuan.

Étape 4 : Comprendre l’orientation officielle du taux de change

Le yuan n’est pas une monnaie totalement flottante. La PBOC influence le taux via le fixing quotidien, en intégrant un “facteur contracyclique”. Lorsqu’il y a sur-approbation, la banque ajuste le fixing pour ralentir l’appréciation ; en cas de dépréciation excessive, elle le remonte pour soutenir la monnaie.

Ce “bras visible” influence le court terme, mais la tendance à long terme dépend du marché. La clé est de décoder ces signaux subtils, qui peuvent anticiper la politique monétaire.

Qu’est-ce que cinq ans d’histoire nous enseignent ?

En analysant la période 2020-2024, on peut repérer un cycle clair :

2020 : la pandémie bouleverse tout

Au début, le yuan reste stable, mais en mai, à cause des tensions sino-américaines et de la pandémie, il chute à 7,18. La reprise rapide de la Chine, la baisse des taux de la Fed à près de zéro, et l’expansion de la différence de taux font remonter le yuan à 6,50 à la fin de l’année.

2021 : stabilité relative

L’économie chinoise continue de croître, la politique monétaire reste prudente, et l’indice dollar reste bas. Le taux de change oscille entre 6,35 et 6,58, année plutôt calme.

2022 : dépréciation massive

L’année la plus sombre : la Fed hausse ses taux, le dollar s’envole, la politique zéro-Covid en Chine freine l’économie, la crise immobilière s’aggrave. Le yuan perd 8 %, passant de 6,35 à plus de 7,25, la plus forte dépréciation récente.

2023 : consolidation sous pression

Le yuan oscille entre 6,83 et 7,35. La reprise chinoise est décevante, la crise immobilière perdure, la consommation reste faible. La Fed maintient ses taux élevés, le dollar reste fort, et le yuan subit la pression.

2024 : volatilité accrue

Le yuan évolue en “V” : d’abord, la faiblesse du dollar et la relance fiscale font remonter le taux à 7,3, puis, en août, il dépasse 7,10, atteignant un sommet de six mois. La volatilité est plus grande.

2025 : le tournant

Le cycle de dépréciation s’achève : le dollar-yuan oscille entre 6,95 et 7,35, et en décembre, il franchit la barre des 7, ce qui marque la fin du cycle de dépréciation.

Pourquoi l’offshore renminbi (CNH) est-il plus volatile ?

Le CNH, négocié à Hong Kong ou Singapour, est beaucoup plus volatile que le CNY, car il reflète plus directement la perception du marché mondial. La raison est simple : le CNH est totalement libre, soumis à aucune restriction de capitaux, tandis que le CNY est contrôlé par la PBOC, ce qui lisse ses fluctuations.

En 2025, le CNH a connu plusieurs oscillations, mais dans l’ensemble, une tendance à la hausse. Au début, sous l’effet des tensions commerciales et du dollar fort, il a chuté en dessous de 7,36. La PBOC a alors pris des mesures pour stabiliser, notamment en émettant des obligations offshore et en contrôlant le fixing. Récemment, avec la détente sino-américaine et la baisse attendue des taux américains, le CNH s’est renforcé, atteignant 6,95 en janvier, un plus haut de 14 mois.

En résumé : le cycle d’appréciation du yuan ne fait que commencer

Avec la poursuite de la politique monétaire accommodante en Chine, la nouvelle phase d’appréciation du yuan est en place. Selon des cycles historiques similaires, cette tendance pourrait durer une décennie. Bien qu’il y ait des fluctuations à court terme dues au dollar ou à d’autres événements, la direction générale est claire.

Pour les investisseurs, maîtriser ces quatre facteurs — politique de la PBOC, données économiques, tendance du dollar, signaux officiels — permet d’identifier des règles dans un marché complexe. Le marché des devises, principalement macroéconomique, est transparent, avec un volume élevé, permettant une négociation bidirectionnelle plus équitable que d’autres investissements.

2026 sera une année clé pour confirmer si le cycle d’appréciation du yuan peut réellement démarrer. Saisissez l’opportunité, faites preuve de discernement, et vous serez gagnant.