Ce qui vient après un trillion : Standard Chartered prévoit que le marché des $2T Stablecoins atteindra fin 2028

Standard Chartered a maintenu ses prévisions selon lesquelles le marché des stablecoins atteindrait 2 000 milliards de dollars d’ici la fin 2028, une projection qui contraste fortement avec les conditions actuelles du marché où le secteur reste proche de 300 milliards de dollars. Cette trajectoire de croissance significative repose sur trois piliers interconnectés : la clarté réglementaire, la demande financière et l’évolution de l’infrastructure du marché.

La loi GENIUS comme catalyseur réglementaire

La loi GENIUS représente un cadre politique crucial pouvant accélérer l’adoption des stablecoins par les acteurs institutionnels. Selon l’analyse de Standard Chartered, ce cadre réglementaire sert de catalyseur principal pour établir des règles plus claires concernant l’émission et l’utilisation des stablecoins, favorisant ainsi une acceptation institutionnelle plus large. Des directives réglementaires claires ont historiquement été la pièce manquante pour faire entrer la finance traditionnelle dans de nouvelles classes d’actifs, et les stablecoins ne font pas exception. Ce pilier politique est essentiel pour combler l’écart entre la taille actuelle du marché de 300 milliards de dollars et l’objectif de 2 000 milliards.

Recalibrage de la demande pour les T-Bills : une réalité du marché

Standard Chartered a révisé ses projections concernant la demande supplémentaire de Treasury bills (T-Bills) liée à la croissance des stablecoins. La banque prévoit désormais une demande additionnelle de 800 milliards à 1 000 milliards de dollars d’ici 2028, contre une estimation précédente de 1 600 milliards. Cette révision à la baisse reflète une évaluation plus prudente de la rapidité avec laquelle l’adoption des stablecoins stimulera la demande pour des actifs refuges. Ce recalibrage est important car il suggère que, bien que des résultats de l’ordre du trillion de dollars soient possibles, ils ne se réaliseront pas uniformément dans toutes les classes d’actifs. La composante T-Bill pourrait notamment faire face à des contraintes structurelles.

Évolution de l’infrastructure du marché : la question de la rareté des T-Bills

Au-delà des prévisions de demande, Standard Chartered met en lumière des défis potentiels liés à la structure du marché qui pourraient transformer la manière dont les stablecoins interagissent avec le système financier plus large. Les opérations de Reverse Repo en cours de la Réserve fédérale et sa stratégie de remplacement des MBS (Mortgage-Backed Securities) arrivant à échéance par des T-Bills introduisent une nouvelle dynamique dans le marché des bills. Cette problématique fondamentale concerne la possibilité que les T-Bills deviennent trop rares — un scénario où des contraintes d’offre pourraient limiter les options de collatéral pour les stablecoins. À mesure que la Fed restructure son bilan, le marché fait face à un problème inhabituel : la demande pour ces bills pourrait dépasser l’offre disponible, créant potentiellement un goulot d’étranglement structurel obligeant les acteurs du marché à adapter leurs stratégies.

Le chemin entre 300 milliards et 2 000 milliards de dollars en capitalisation de marché des stablecoins n’est ni linéaire ni sans risques. Il nécessite des progrès réglementaires, une adoption institutionnelle mesurée et un système d’infrastructure financière suffisamment robuste pour gérer des flux à l’échelle du trillion de dollars.