Vous détenez actuellement 10 millions, avec un objectif de rendement annuel de 15%-20%, comment investiriez-vous ?

Existe-t-il une stratégie capable de faire face à toutes les conditions économiques ?
Mon conseil est, pour les gens ordinaires, d’adopter directement — la stratégie d’investissement « All-Weather » (tous temps).
Cette stratégie, même en Chine, a été vérifiée en pratique : le fonds Bridgewater China a obtenu en 2024 un résultat impressionnant de 35%, bien supérieur aux 14% du CSI 300.
Ce concept, proposé par Ray Dalio en 1996, a révolutionné la gestion d’actifs traditionnelle — il met l’accent sur la répartition par risque plutôt que par proportion de capital, permettant de rester stable à travers différents cycles économiques.
C’est la fameuse « stratégie tous temps »(Stratégie Tous Temps) !
01, Idée centrale : les « Quatre Saisons » basées sur la croissance économique et l’inflation
Dalio pense que les deux principaux facteurs qui entraînent la volatilité à long terme des actifs sont deux surprises majeures :
1. La croissance économique supérieure aux attentes (meilleure ou pire que prévu)
2. L’inflation supérieure aux attentes (plus haute ou plus basse que prévu)
En combinant ces deux facteurs, on obtient quatre environnements économiques, comparables à « Quatre Saisons » :
Environnement économique Croissance Inflation « Saison »
1. Au-dessus des attentes Au-dessus des attentes Été surchauffé
2. Au-dessus des attentes En dessous des attentes Automne abondant
3. En dessous des attentes Au-dessus des attentes Hiver stagnation
4. En dessous des attentes En dessous des attentes Recession déflation
L’objectif de la stratégie tous temps est de s’assurer que, dans ces quatre « saisons », certains actifs performeraient bien, permettant de compenser la baisse des autres et de maintenir le portefeuille stable.
02, Clé : l’équilibre par le risque
L’équilibre par le risque est le cœur de la stratégie tous temps.
La configuration traditionnelle se fait selon la pondération du capital (par exemple, 60% en actions, 40% en obligations), mais l’équilibre par le risque se base sur la contribution au risque de chaque classe d’actifs.
Le problème : dans un portefeuille 60/40, la volatilité des actions est bien plus grande que celle des obligations. En réalité, plus de 90% du risque provient des actions.
Ce n’est pas une véritable diversification.
La solution : la stratégie tous temps cherche à faire en sorte que chaque classe d’actifs contribue de manière égale au risque global du portefeuille. Comme le risque des obligations est bien inférieur à celui des actions, pour équilibrer le risque, il faut augmenter considérablement la part des obligations et réduire celle des actions.
Le fonds Bridgewater de Dalio, à travers des calculs complexes, a normalisé le risque de chaque classe d’actifs, aboutissant à une répartition qui peut sembler contre-intuitive selon la sagesse conventionnelle.
03, Version simplifiée classique de la configuration tous temps
Dalio partage dans son livre « Principles » une version simplifiée destinée aux investisseurs individuels, facile à comprendre et à mettre en œuvre :
30% d’actions américaines (par exemple, ETF S&P 500)
40% d’obligations d’État à long terme (par exemple, ETF obligations à 20 ans+)
15% d’obligations à moyen terme (par exemple, ETF obligations 7-10 ans)
7,5% d’or
7,5% de matières premières
Pourquoi cette répartition ?
En période de croissance supérieure aux attentes (environnements 1 et 2) : 30% d’actions performeraient bien, apportant des gains.
En période de croissance inférieure aux attentes (environnements 3 et 4) : 55% d’obligations (40% à long terme + 15% à moyen terme) seraient performantes, car les investisseurs cherchent à se protéger, les taux d’intérêt pouvant baisser, ce qui augmente la valeur des obligations.
En cas d’inflation supérieure aux attentes (environnements 1 et 3) : 7,5% d’or et 7,5% de matières premières seraient performants, car ce sont des outils traditionnels de couverture contre l’inflation. Par ailleurs, l’inflation érode la valeur des obligations à taux fixe, d’où la nécessité de ne pas tout mettre en obligations.
En cas d’inflation inférieure aux attentes (environnements 2 et 4) : 55% d’obligations et 30% d’actions profiteraient, car un environnement à faible inflation est favorable aux actifs financiers.
Grâce à cette configuration, peu importe la « saison » économique, le portefeuille a toujours des actifs qui peuvent « fleurir », assurant une stabilité « tous temps ».
04, Avantages et inconvénients
Avantages :
1. Très robuste : l’objectif principal n’est pas de maximiser le rendement, mais de traverser les cycles haussiers et baissiers, en réduisant la volatilité et la perte maximale.
2. Pas besoin de prévoir le marché : abandonner le « timing » que la majorité ne peut pas maintenir sur le long terme.
3. Bonne expérience d’investissement : peu de volatilité, ce qui facilite la persévérance dans le long terme, évitant de vendre dans la panique lors des creux.
Inconvénients :
1. Performance inférieure en marché haussier prolongé : si le marché reste longtemps dans « environnement 2 » (croissance forte, faible inflation), comme de 2009 à 2020, le rendement de la stratégie tous temps sera bien inférieur à celui d’un portefeuille purement actions.
2. Sensibilité aux taux d’intérêt : la stratégie comporte beaucoup d’obligations à long terme. En cas de hausse rapide et continue des taux (comme en 2022), actions et obligations chutent simultanément, ce qui peut nuire à la performance à court terme.
3. La répartition élevée en obligations peut sembler « contre-intuitive » pour les investisseurs habitués aux actions.
4. Discipline de rééquilibrage exigeante : il faut régulièrement (par exemple, chaque année) réajuster les proportions pour revenir à la configuration cible, ce qui revient à faire du « vendre haut, acheter bas », mais cela demande de surmonter des barrières psychologiques.
05, Un exemple simple
Ouvrir un « petit commerce polyvalent »
Vendre des glaces (représentant les actions) : très rentable par temps chaud (croissance économique forte).
Vendre des parapluies (représentant les obligations à long terme) : très rentable par temps de pluie (récession).
Vendre de la crème solaire (représentant la couverture contre l’inflation, comme l’or) : très rentable par temps chaud et ensoleillé (haute inflation).
Vendre du café chaud (représentant les actifs stables, comme les obligations à moyen terme) : même par temps un peu frais (croissance modérée), cela se vend bien.
Si vous investissez tout en glaces (tout en actions), vous gagnerez beaucoup en été, mais vous perdrez énormément en pluie.
En équilibrant votre stock selon la « météo » probable :
30% en glaces (pari sur le chaud)
40% en parapluies (pari sur la pluie)
15% en café chaud (garantie quotidienne)
7,5% en crème solaire (pari sur l’ensoleillement)
7,5% en déshumidificateur (représentant les matières premières)
Ainsi, peu importe le temps, vous avez toujours quelque chose à vendre, avec des revenus relativement stables chaque jour.
Supposons un portefeuille de 100 000 € réparti selon la stratégie simplifiée tous temps :
30 000 € en ETF actions (croissance attendue)
40 000 € en obligations à long terme (pour la récession)
15 000 € en obligations à moyen terme (revenus stables)
7 500 € en or
7 500 € en matières premières
Voyons deux scénarios extrêmes :
Scénario 1 : prospérité économique, marché boursier en forte hausse (+20%) :
Actions : 30 000 * 20% = 6 000 € de gains
Obligations longues : économie forte, peu d’acheteurs, baisse de 5%. 40 000 * -5% = -2 000 €
Obligations moyennes : légère baisse de 1,5%. 15 000 * -1,5% ≈ -225 €
Or et matières premières : peu ou pas de changement.
Revenu total : 6 000 - 2 000 - 225 = +3 775 € (rendement d’environ 3,8%)
Résultat : même si vous ratez tout le marché haussier, vous faites quand même du profit, sans perte.
Scénario 2 : crise économique, chute du marché (-30%) :
Actions : 30 000 * -30% = -9 000 €
Obligations longues : crise, forte demande pour la sécurité, prix en hausse de 15%. 40 000 * 15% = +6 000 €
Obligations moyennes : hausse de 5%. 15 000 * 5% = +750 €
Or : en période de crise, refuge, hausse de 10%. 7 500 * 10% = +750 €
Matières premières : baisse de 5%. 7 500 * -5% = -375 €
Revenu total : -9 000 + 6 000 + 750 + 750 - 375 = -875 € (rendement d’environ -0,9%)
Résultat : même avec une chute de 30% du marché, votre portefeuille global ne perd presque pas ! Voilà la magie de la stratégie tous temps.
06, En conclusion, frères :
Ne pariez pas sur la direction : elle ne parie pas sur si demain sera ensoleillé ou pluvieux, mais prépare toutes les options.
Hedging des risques : les pertes en actions sont compensées par les gains en obligations et or.
Recherche de stabilité : son objectif n’est pas de maximiser les gains en période favorable, mais de minimiser les pertes en période défavorable, pour une croissance composée à long terme.
La stratégie tous temps de Ray Dalio est une philosophie d’investissement profonde, passant de « prévoir l’avenir » à « faire face à toutes les éventualités », en utilisant la répartition par risque et la couverture selon l’environnement économique, pour construire un système d’investissement extrêmement résilient.
Pour les investisseurs cherchant une croissance stable à long terme, sans grandes fluctuations de portefeuille, c’est une stratégie de premier ordre à étudier et à adopter.
Bon courage à tous !