Le conseil d'administration de WBD approuve la proposition révisée de Paramount Skydance à $31 par action

Le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery a manifesté son soutien à une proposition de rachat restructurée de Paramount Skydance, marquant une étape importante dans les négociations en cours pour la fusion. La dernière proposition évoque un prix d’achat de 31 $ par action WBD en numéraire, complété par des frais de ticking trimestriels de 0,25 $ à partir du 30 septembre. Cette démarche ouvre un nouveau chapitre dans une négociation complexe à trois impliquant Warner Bros. Discovery, Paramount Skydance et Netflix, l’accord de fusion avec Netflix restant la transaction en cours.

Architecture financière de la proposition restructurée

Le cadre de la proposition comprend plusieurs composantes financières importantes conçues pour répondre aux intérêts des actionnaires de WBD et à ses obligations existantes. L’offre de 31 $ par action représente un prix d’acquisition en numéraire, avec le mécanisme de frais de ticking ajoutant une valeur continue jusqu’à la clôture de l’accord.

Paramount Skydance s’est engagée à verser une indemnité de défaillance réglementaire de 7 milliards de dollars, protégeant contre une résiliation de l’accord en raison d’obstacles antitrust ou autres obstacles imposés par le gouvernement. Crucialement, cette proposition couvre les 2,8 milliards de dollars de frais de rupture que WBD devrait payer à Netflix pour sortir de son accord de fusion existant, traitant ainsi du pont financier nécessaire pour dénouer la transaction en cours.

Protections renforcées et atténuation des risques

La proposition révisée inclut des garanties supplémentaires au-delà du prix principal. Paramount Skydance doit fournir un capital supplémentaire en actions si nécessaire pour satisfaire le certificat de solvabilité exigé par son syndicat de prêteurs, assurant la stabilité financière tout au long du cycle de vie de la transaction.

Notamment, la définition de « Effet Adverse Matériel sur la Société » a été restructurée pour exclure les fluctuations de performance dans la division Global Linear Networks de WBD. Cette exception reconnaît la volatilité dans la diffusion linéaire traditionnelle tout en concentrant la certitude de l’accord sur les unités opérationnelles principales de la société. Ces choix architecturaux indiquent une ingénierie sophistiquée visant à surmonter les obstacles antérieurs à la réalisation de la transaction.

Réception du marché et performance des actions

Le marché a réagi avec une prudente optimisme à l’annonce de la proposition révisée. Les actions de WBD ont clôturé à 29,15 $ le 25 février 2026, en hausse de 0,23 $ ou 0,80 %, avec une légère hausse en after-hours à 29,16 $. Ce mouvement modeste reflète la prudence des investisseurs quant à l’issue finale de l’accord.

Les actions de Paramount Skydance ont montré une hausse plus forte, clôturant à 10,39 $ (en baisse de 0,17 $ ou 1,61 % lors de la séance régulière) mais rebondissant à 10,53 $ en trading nocturne, soit une hausse de 1,35 %. Netflix a clôturé sa séance régulière à 78,04 $, en hausse de 2,02 $ ou 2,66 %, reflétant un sentiment positif plus large autour d’une possible consolidation du marché.

Statut des autres structures de transaction concurrentes

Le conseil d’administration de WBD n’a pas encore conclu que la proposition de Paramount Skydance dépasse la fusion avec Netflix en termes de potentiel de création de valeur. Le conseil continue d’évaluer la proposition par rapport au cadre de la transaction existante avec Netflix. Selon l’accord de fusion avec Netflix, celui-ci conserve le droit de négocier des contre-propositions dans les quatre jours ouvrables suivant toute décision qu’une proposition supérieure existe.

L’accord de fusion avec Netflix reste opérationnel, et le conseil continue de soutenir cette transaction comme l’alternative en vigueur. Cette position permet à WBD de conserver une marge de négociation tout en préservant une option si la proposition de Paramount Skydance se concrétise en un accord supérieur définitif. Les semaines à venir détermineront si cette proposition restructurée parvient à générer suffisamment de dynamique pour supplanter l’accord actuel avec Netflix.